נחשף בכלכליסט
"ראינו מה קרה לרני צים כשלא התמקד": מאחורי הקלעים של הדרמה בארית
ארית תעשיות ביטלה את הנפקת החברה־הבת רשף טכנולוגיות, שבה מרוכז עיקר פעילותה, אחרי שהמניה צנחה בחמישי ואחרי שהמוסדיים הודיעו שלא ישתתפו בה. לאחר המגעים מול המוסדיים, בכוונת יצרנית המרעומים לבצע גיוס פרטי בחברה־הבת, ואתמול המניה זינקה
שני ימי המסחר האחרונים היו דרמטיים במיוחד עבור ארית תעשיות, יצרנית המרעומים שהפכה לאחת המניות הביטחוניות הלוהטות ביותר בבורסת ת"א מאז פרצה המלחמה באוקראינה ולאחר מכן המלחמה של ישראל מול חמאס, כשרק מתחילת השנה ועד לפתיחת המסחר ביום חמישי האחרון זינקה ב־455% לשווי שוק של 5.2 מיליארד שקל.
ביום רביעי בערב הודיעה ארית, בהמשך לחשיפת כלכליסט, כי היא יוצאת להנפקת החברה־הבת רשף טכנולוגיות לפי שווי של 4.3 מיליארד שקל לפני הכסף, ושבכוונתה לגייס 960 מיליון שקל, כשחצי מהכסף יוזרם לחברה־האם במסגרת הצעת מכר. הדבר הוליד סערה של ממש בתוך חטיבות ההשקעות של הגופים המוסדיים, משום שרשף טכנולוגיות מהווה למעשה את כל הפעילות של ארית תעשיות. המוסדיים ראו לשלילה את הפער בין השווי המבוקש לרשף לשווי השוק של ארית, שתהפוך לחברת החזקות במקרה של הנפקת החברה־הבת, ושלחו ביום חמישי את מניית ארית להתרסקות של 23% ולמחיקה של כמיליארד שקל מהשווי שלה.
במהלך חמישי כבר החל דיאלוג בין החברה והמוסדיים השונים שמחזיקים במניה – שלוש חברות ביטוח, שני בתי השקעות ושתי קרנות גידור. בעלי המניות פרסו בפני המנכ"ל חיים שטפלר את השגותיהם על המהלך. היו מי שטענו בפניו כי "אתם דופקים את בעלי המניות בארית כדי לבצע אקזיט". בארית, שבשליטת צבי לוי, שמעו את הדברים, אבל נטו להמשיך בהליך ההנפקה.
בסוף השבוע כבר הודיעו הגופים המוסדיים לארית שלא ישתתפו בהנפקת החברה־הבת. הודעה כזו מצד מספר לא מבוטל של מוסדיים היא איום של ממש על ההנפקה, בעיקר כשהכוונה של החברה היא לגייס 960 מיליון שקל – סכום שהיה הופך אותה להנפקה הגדולה של השנה במונחי ההון המגויס. הגופים המוסדיים התנהלו כל אחד בנפרד מול ארית וחתמי ההנפקה – הפניקס חיתום - שכן רגולטורית אסור להם לתאם עמדות ולפעול כמקשה אחת. הדיאלוג שהחל בין הצדדים הוביל להבנות שלפיהן לא ניתן לקיים את ההנפקה המדוברת במצב הזה ושמוטב לחפש הליך אלטרנטיבי.
ואם בארית עוד חשבו לקיים את ההנפקה בכל זאת, הרי שנפילת השווי של ארית אל סביב 4 מיליארד שקל – נמוך מהשווי המבוקש לרשף – הבהירה שמהלך כזה יוכל לצאת לפועל בשווי נמוך משמעותית. הנתון הזה, וההודעות הנפרדות של בעלי המניות המוסדיים בדבר הכוונה שלהם לא להשתתף בהנפקה, עשו את שלהם. הנהלת ארית החליטה שבסופו של דבר הקשר שלה עם המוסדיים חשוב לה יותר, והחלה לגבש יחד איתם את הפתרון החלופי.
לפני הצהריים המגעים והכוונה המסתמנת של ארית לוותר על ההנפקה, וזאת ככל הנראה לטובת גיוס פרטי של רשף טכנולוגיות, נחשפו בכלכליסט, והחשיפה שינתה את הכיוון שבו נעה המניה. את תחילת יום המסחר פתחה מניית ארית תעשיות בירידות חדות שהגיעו לעד 5.7%. לאחר החשיפה המניה עברה לעליות, שהגיעו לקרוב ל־12% במהלך היום, ובסופו של דבר המניה סיימה את יום המסחר המקוצר בזינוק של 8.8% ובמחזור גבוה במיוחד של 89 מיליון שקל – פי 3.6 מהמחזור הממוצע במניה ב־90 ימי המסחר האחרונים – שהיה השלישי בגובהו בבורסה אחרי שני הבנקים הגדולים, לאומי ופועלים. בהמשך היום ארית אישרה את חשיפת כלכליסט והודיעה על הקפאת ההנפקה.
"לא איימנו. הבהרנו לחברה שאם כך הם מתנהלים, אנחנו לא רואים סיבה להשתתף בהנפקה או להמשיך להיות שותפים שלהם בארית. לא מדובר בשום דבר לא חוקי שהם עשו, אבל הם דפקו את בעלי המניות", אמר לכלכליסט בכיר באחד הגופים המוסדיים.
"לא רוצים אנלייט קטנה"
מה למעשה כ"כ הרגיז את המוסדיים? לפי אותו בכיר "הצעד עצמו. אם יש לך ברה שעיקר השווי שלה הוא החברה־הבת ואתה צריך להזרים כסף לחברה־הבת לטובת פיתוח הפעילות שלה, אז תגייס כסף בחברה־האם ותעביר אותו לחברה-הבת. אל תנפיק את החברה־הבת כי זה הופך את החברה־האם למיותרת. ואם אתה מנפיק את החברה־הבת והמנכ"ל של ארית מתסובב על דעת עצמו ואומר שבחברה־האם ייכנסו לעוד פעילויות כמו אנרגיה ירוקה ונדל"ן, אז אני ממש לא רוצה להשקיע בה. לא באתי להשקיע בארית כחברה שהיא איזו אנלייט קטנה". אותו בכיר הוסיף כי התברר לו כעת שלוי, בעל השליטה, אינו מתקשר עם אנשי השוק, והוא ממילא בעל נדל"ן פרטי משל עצמו, ולכן אין סיכוי שהחברה באמת תיכנס להשקעות בנדל"ן. לדבריו, "כל מי שהוא לא בעל מניות גדול מכר מניות ארית בחמישי. כולם אמרו לעצמם 'למה שאשקיע בחברה־האם כשיש הנפקה של החברה־הבת שבה נמצאת כל הפעילות ואז אתקע עם מניות בחברת החזקות? כולם ראו מה קרה לרני צים שהחליט שלא מספיק לו לפעול במרכזים מסחריים במגזר הערבי, ששם הוא מומחה, והתחיל להשקיע בכל מיני דברים אחרים, כמו קבלנות, אנרגיה ירוקה ופסגות. בלי החילוץ מצד האחים חג'ג' הוא לא היה קיים היום". בארית טוענים שהמנכ"ל לא הזכיר אפשרות כזו בשום סיטואציה, וכי פעילות קטנה של אנרגיה ירוקה בפיתוח קיימת בארית, ידועה ודווחה כנדרש.
כך או כך, נראה שהצדדים הגיעו להבנות. כרגע, האפשרות העיקרית שנשקלת היא לבצע גיוס פרטי לרשף טכנולוגיות, כאשר המניות יהיו לא סחירות או ייסחרו ברצף המוסדיים – פלטפורמה שבה ניתן למכור ולקנות מניות בין מוסדיים בלבד, כך שהחברה נשארת פרטית ואינה מחוייבת במסגרת הדיווח של חברות ציבוריות. במקרה כזה, סביר להניח שהגיוס יהיה דומה להיקף גיוס האקוויטי המתוכנן בהנפקה (כ־500 מיליון שקל), וללא הצעת מכר.
