ההטיה לישראל השתלמה: כלל הובילה את קרנות ההשתלמות ב-2025
הקרן של כלל ביטוח רשמה ב-2025 תשואה של 16.8%, אחריה מנורה עם תשואה של 16.3% והפניקס עם 15.5%; זו הפעם הראשונה מזה 20 שנה שבה שלוש הקרנות המצטיינות מנוהלות בחברות ביטוח
אחרי שנה יוצאת דופן בשווקים המקומיים, קרן ההשתלמות של כלל היא הקרן עם התשואה הגבוהה ביותר ב-2025. על פי נתוני הענף, קרן ההשתלמות של כלל הציגה תשואה של 16.8%, ואחריה במקום השני מנורה מבטחים, עם תשואה של 16.3%. במקום השלישי נמצאת הפניקס עם תשואה של 15.75%. זו השנה הראשונה זה שני עשורים שבה שלוש הקרנות המצטיינות ביותר הן קרנות המנוהלות בחברות ביטוח, זאת לאחר שבשנים האחרונות בלטו בעיקר קרנות השתלמות המנוהלות בבתי השקעות. הסיבה לכך שחברות הביטוח סיימו את 2025 עם ידם על העליונה נובעת בעיקר מהטיה גבוהה יותר לשוק המקומי, הן באמצעות השקעה בנכסים אלטרנטיביים והן באמצעות השקעה בשוק הסחיר. זאת בעוד שמדד ת"א 125 עלה ביותר מ-50% בשנת 2025, ומדד S&P 500 עלה ב-16%.
בסך הכול, התשואה הממוצעת של קרנות ההשתלמות במסלול הכללי – המסלול המרכזי שבו מנוהלים כספי החוסכים בענף – עמדה על 14.9%. בחודש דצמבר עלו הקרנות ב-0.9%, ובשלוש השנים האחרונות הן רשמו עלייה ממוצעת של 42.8%. את תחתית הטבלה סוגרות הראל, ילין לפידות ואלטשולר שחם, עם תשואות של 14.46%, 13.38% ו-12.87% בהתאמה, בעיקר בשל חשיפה גבוהה יותר לחו"ל (במקום הראשון בתשואה לשלוש שנים נמצאת אנליסט עם תשואה של 47.75%. במקום השני מיטב עם תשואה של 44.2%). ניר עובדיה, סמנכ"ל בכיר ומנהל אגף השקעות עמיתים בכלל, אמר בתגובה לנתונים: "אחרי שנים פחות טובות, הייתה לנו שנה מוצלחת ואנחנו גאים בה. אם בשנים האחרונות נפגענו מהחשיפה לשוק המקומי, בשנה האחרונה היא עבדה לטובתנו. לא זגזגנו, ובדיעבד זה היה אחד הדרייברים המרכזיים לביצועי הקרן בשנה החולפת. בכנות, לא ציפינו שזה יתבטא בעוצמה כזו, אבל הבחירות הוכיחו את עצמן".
החשיפה לישראל – זה היה כל הסיפור ב-2025?
"החזקנו חשיפה גבוהה יחסית לישראל, זה נכון, אבל זה לא כל הסיפור", אמר עובדיה. "המקום הראשון ופערי התשואה לא הגיעו רק משם. הם הגיעו גם מהבחירות הספציפיות – בארץ ובחו"ל. הצלחנו להכות את המדדים בכל הגזרות, וזה משהו שמעט מאוד מנהלים הצליחו לעשות. לא ישבנו על פוזיציה אחת לאורך כל השנה. לדוגמה, בתחילת השנה הייתה לנו הטיית יתר משמעותית לבנקים. בחצי השנה הראשונה הם רשמו תשואת יתר חריגה של סביב 50%. בהמשך, כשהפוטנציאל נשחק, הורדנו חשיפה והעברנו אותה לביטוח, לפיננסים ולתעשיות ביטחוניות".
מנהל ההשקעות של כלל ברק בנסקי התייחס לאקטיביות החזקה של כלל בשנה שחלפה, בכל הנוגע לביצוע עסקאות. בשוק הישראלי הסחיר קשה מאוד לייצר אלפא בלי ליזום עסקאות גדולות. אם אתה רק קונה ומוכר בשוק, קשה להגיע לפוזיציות משמעותיות. ביצענו הרבה עסקאות פרטיות מול חברות ציבוריות – למשל ב-**משק אנרגיה**, שהייתה אחת העסקאות הרווחיות ביותר, עם רווח של פי שלושה על ההשקעה בתוך שנה וחצי. לקחנו גם אופציות מהותיות בחברות כמו אפריקה מגורים ושיכון ובינוי נדל"ן. ככל שהשוק התייקר, העברנו יותר פעילות לשוק הפרטי, שם מצאנו תמחורים אטרקטיביים יותר. אנחנו ממשיכים להיות רעבים לעסקאות - אך כיום הרבה יותר סלקטיביים, משום שרמות התמחור כבר אינן כמו באמצע 2024 ובתחילת 2025. כיום אנחנו מתמקדים יותר בשוק הפרטי".
מהם האיומים שעל הפרק בשנה הנכנסת?
"בעיקר הסיכונים שלא תלויים בנו", אומר בנסקי, שמסביר. "בישראל - חוסר יציבות פוליטית, בחירות ואירועים שעלולים לשנות מומנטום. ברמה הגלובלית - התממשות סיכונים גיאופוליטיים, כמו הסלמה באסיה. ברמות התמחור הנוכחיות, השווקים רגישים מאוד לאירועים כאלה. דווקא בהיבט הגיאופוליטי של ישראל יש גם פוטנציאל לשיפור, אך כמנהלי השקעות אנחנו חייבים להכיר בסיכונים ולנהל אותם בזהירות".
