יום הפד: פאוול יוריד את הריבית, טראמפ שוב יתעצבן, וכולם ישאלו מה הלאה
הפד צפוי להוריד הערב את הריבית - בפעם הראשונה מזה 9 חודשים - אך בשיעור נמוך בלבד, מ-4.50% ל-4.25%; זאת למרות הדרישה של הנשיא טראמפ להפחתה כפולה לפחות; תשומת הלב תופנה בעיקר לתוואי ההפחתות שיציג הפד להמשך הדרך, ולהתפלגות ההצבעות של המושלים
אם לא תהיה הפתעה מרעישה מאד, הפד צפוי להוריד היום את הריבית - הפחתה ראשונה מזה 9 חודשים. ולפי כל התחזיות כמעט, זו תהיה הפחתה מתונה, של 25 נקודות אחוז, מ-4.50% ל-4.25%.
הנשיא טראמפ לא יהיה מרוצה, גם לא שר האוצר שלו - שניהם קוראים מזמן להפחתת ריבית מהירה - הסירוב של הפד להיענות לדרישה גרר שורה של ציוצים תוקפניים מצד הנשיא. נראה שרק הורדה של 75 נקודות בריבית היתה מספקת אותו היום. זה לא יקרה.
הפד יוריד את הריבית על אף העובדה שהאינפלציה עדיין רחוק מהיעד שלו, עמדה באוגוסט על 2.9% בחישוב שנתי - הוא יעשה את את לנוכח החולשה המהותית בשוק העבודה האמריקאי (כפי שעולה מדוחות התעסוקה אחרונים ונתוני מאקרו נוספים). ההנחה היא שהחולשה החריפה בשוק התעסוקה תתגלגל בסופו של דבר גם לצמצום בביקושים, ובכך גם לריסון האינפלציה.
המשקיעים יעקבו בעיקר אחר התחזית המעודכנת של הבנק לגבי תוואי הריבית בהמשך– בישיבות הבאות של 29 באוקטובר ו-10 בדצמבר, וכן בשנה הבאה. לפי התחזית האחרונה של הפד, שפורסמה בישיבה של יוני, צפויות השנה 2 הורדות ריבית, כלומר עוד אחת מעבר לזו שתהיה היום.
בשווקים אין הסכמה לגבי השאלה האם התחזית הזו תשתנה - או שמא הבנק יעדכן אותה, לעוד 2 הפחתות השנה, ב-2 הישיבת הבאות. במורגן סטנלי למשל מצפים להורדה בשתי ישיבות הפד הבאות וכן בישיבה הראשונה של 2026, ב-31 בינואר.
לוק טיליי (Luke Tilley), הכלכלן הראשי של Wilmington Trust, אמר השבוע שהפד "לא יתחייב" לדבר בישיבה הערב לגבי הפחתות נוספות, אך כן יבצע אותן בסופו של דבר - היום וב-2 הישיבות הבאות - "בשל החולשה של שוק התעסוקה".
טיליי מרחיק לכת ומציין כי בסבירות גבוהה הפד יבצע 6 הפחתות רצופות, היום, ב-2 הישיבות הנוספות של 2025 וב-3 הראשונות של 2026. זאת כדי להעמיד את הריבית על 3%, הרמה הניטראלית שבה היא לא דוחפת את הכלכלה ולא מרסנת אותה.
בגולדמן זאקס פחות בטוחים. "השאלה המרכזית היא האם וועדת השוק החופשי בהודעת הריבית שלה תרמוז שזהו כנראה הראשון בסדרה של הורדות ריבית רצופות", אמר דיוויד מריקל (David Mericle), כלכלן גולדמן זאקס. "אנו מצפים שההודעה תכיר בהיחלשות בשוק העבודה, אך לא מצפים לשינוי בהכוונת המדיניות או לאיתות על הורדה נוספת באוקטובר. עם זאת, ייתכן שיו"ר הפד, פאוול, ירמוז בעדינות בכיוון הזה במסיבת העיתונאים שלו".
שותפה לעמדת גולדמן זאקס לורטה מסטר (Loretta Mester), לשעבר נשיאת שלוחת הפד בקליבלנד - שהשתתפה בפגישות רבות של ועדת השוק החופשי. "אנשי הפד יעקבו אחרי הנתונים, מפגישה לפגישה. הם ינסו להיות זהירים כדי לוודא שהם שומרים על האיזון הנדרש - אם הם רוצים להוריד את האינפלציה, יהיה עליהם לשמור על מדיניות מגבילה במידה מסוימת. אם תנאי שוק העבודה יורעו באופן מהותי, ייתכן שיעברו למדיניות מרחיבה. אבל אנחנו עדיין לא בנקודה הזאת'".
הזווית הפוליטית של ההחלטה
לנוכח הלחץ הכבד של הנשיא טראמפ על פאוול והפד להוריד ריבית בקצב מהיר, תשומת לב מיוחדת תופנה הפעם גם להתפלגות ההצבעה.
מושל הפד החדש, מינויו הטרי של הנשיא טראמפ סטפן מירן - ששימש יועצו של הנשיא ושהושבע לתפקיד מושל ממש השבוע - צפוי לתמוך בהורדה חדה יותר, של 50 נ"ב. הוא לא היחיד.
גם המושלים הוותיקים כריסטופר וולר ומישל באומן כנראה יתמכו בהורדה של חצי אחוז. וכאן יש גם היבט של רווח אישי - אחד מהשלושה עשוי לזכות בפרס הגדול, מינוי לתפקיד יו"ר הפד הבא, לאחר סיום כהונתו של פאוול (במאי 2026).
מנגד, נשיא הפד בקנזס סיטי ג'פרי שמיד יצביע כנראה בעד הותרת הריבית ללא שינוי - ייתכן שזו תהיה גם ההעדפה של נשיא הפד בסנט לואיס אלברטו מוזלם. שאר החברים בוועדה בסבירות גבוה יתמכו בהורדה של 0.25%, בהם היו"ר פאוול.
