רגע לפני השפעת פרויקט הסוללים, מבנה הציגה צמיחה מתונה
חברת הנדל"ן המניב החלה לאכלס את פרויקט הדגל בתל אביב; עד שישפיע, ההכנסות התפעוליות שלה ברבעון הראשון עלו ב-3% ל-202 מיליון שקל, בעיקר בהשפעת נכסי התעשייה והלוגיסטיקה והמסחר, בעוד במגורים ההאטה מורגשת
מבנה פרסמה היום (ג') צמיחה מתונה בביצועים התפעוליים שלה ברבעון הראשון של 2026, לפני השפעת אכלוס פרויקט הדגל שלה. ה-NOI (הכנסות תפעוליות נטו) מנכסיה בישראל עלה ב-3% ביחס לרבעון המקביל אשתקד ל-202 מיליון שקל. ה-AFFO (תזרים מזומנים מתואם מפעילות ריאלית), שנחשב כמדד המקובל לבחינת הרווחיות של חברות נדל"ן מניב, עלה ב-5% ל-151 מיליון שקל. מבנה, שמנוהלת על ידי עוזי לוי, סיימה מוקדם יותר השנה את הקמתו של פרויקט הדגל שלה בשנים האחרונות, פרויקט הסוללים בתל אביב, שבו 68 אלף מ"ר משרדים להשכרה ו-360 דירות למכירה. עד לסוף 2025 היא הצליחה לשווק 70% משטחי המשרדים בו, נתון שלא השתנה ברבעון הראשון, והשוכרים החלו לאכלס אותו. החברה העריכה בעבר כי באכלוס מלא ה-NOI מהפרויקט יגיע ל-109 עד 115 מיליון שקל בשנה, ותחילת האכלוס עתידה להשפיע לחיוב על תוצאותיה ברבעונים הבאים.
עד להשפעתו של הסוללים, תחום הפעילות המניב העיקרי של החברה הוא נכסי התעשייה והלוגיסטיקה שלה, עם NOI רבעוני של 90 מיליון שקל, לעומת 61 מיליון שקל שהניבו נכסי המשרדים. בעוד ה-NOI במשרדים ירד, בנכסי התעשייה והלוגיסטיקה והמסחר נרשם שיפור שהוביל לשיפור בסה"כ ה-NOI.
כעת נותרו למבנה שני פרויקטים בשלבי הקמה, נכס משרדים משולב במגורים בהרצליה שהקמתו עתידה להסתיים ב-2028 ולהניב NOI של 35 עד 39 מיליון שקל ודאטה סנטר בפתח תקווה שהיתר הבנייה עבורו התקבל והקמתו עתידה להסתיים בסוף 2027. כאשר בהנבה מלאה הוא יניב עבורה NOI של 27 עד 30 מיליון שקל. לצידם מספר פרויקטים בשלבי תכנון שונים. הבולט בהם הוא פרויקט ברחוב יגאל אלון בתל אביב שבו כ-125 אלף מ"ר למסחר ומשרדים ו-400 דירות, שהיא מצפה להתחיל בהקמתו ב-2028.
מבנה אשררה את התחזית שהציגה בסופה של 2025 ל-NOI שנתי ב-2026 של 930 עד 950 מיליון שקל - לעומת 817 מיליון ב-2025, ול-AFFO בטווח של 650 עד 670 מיליון שקל, לעומת 613 מיליון בשנה שהסתיימה. עד לסוף 2028 היא מצפה לתוספת של 186 מיליון שקל ב-NOI מהנכסים בייזום ואלו שטרם אוכלסו. אחד מהם הוא מבנה משרדים של 25 אלף מ"ר בכפר סבא שאת הקמתו היא סיימה כבר בתחילת 2025 אך עד כה הצליחה להשכיר בו רק שטחים מצומצמים.
למבנה גם פעילות בתחום ייזום המגורים עם 546 דירות בביצוע. החברה מושפעת מההאטה בתחום ובמהלך הרבעון הצליחה למכור בפרויקט הסוללים ארבע דירות בלבד, ונותרו בו 112 דירות לשיווק. קצב המכירות בפרויקט בשוק החופשי ירד כבר אשתקד, מ-68 דירות שנמכרו ב-2024 ל-45 בשוק החופשי ב-2025, לצד 47 דירות שנמכרו בעסקה אחת לקרן הריט לדיור להשכרה מגוריט.
שקלול עסקת מגוריט בתוצאותיה של מבנה ברבעון המקביל ב-2025, ורווחי שיערוך גבוהים יותר שנרשמו בו - בהשפעת המדד שעלה אז בקצב גבוה יותר - הובילו לכך שהרווח הנקי של מבנה ברבעון הראשון השנה נפל ב-29.4% לעומת הרבעון המקביל והסתכם ב-149 מיליון שקל.
מבנה נסחרת בשווי של 11 מיליארד שקל ובשנה החולפת מנייתה עלתה ב-42%, בדומה לביצועיו של מדד ת"א מניב ישראל. החברה תחלק בסוף יוני דיבידנד של 75 מיליון שקל.
