מיטב גם רוצה זרוע אשראי גדולה, והדרך לשם עוברת בשינוי פניה של פנינסולה
בית ההשקעות רכש אתמול נתח נוסף ממניות חברת האשראי שבשליטתו ועלה להחזקה של 69.6%. המהלך מקרב אותו לאפשרות לרכוש את יתרת המניות, בדומה למהלך שביצעה הפניקס בגמא, שבה ריכזה את כל פעילות האשראי שלה
כל השחקנים בשוק רוצים עוד אשראי. האם מיטב, בית ההשקעות הגדול בישראל, נערך למחיקת חברת האשראי החוץ־בנקאי פנינסולה מהמסחר בבורסת תל אביב?
אתמול, כחלק מהמגמה בחודשים האחרונים, רכש מיטב מניות של פנינסולה ב־35 מיליון שקל. בכך השלים מיטב מאז חודש אפריל האחרון רכישות בהיקף של 57 מיליון שקל, ועלה מהחזקה של 59.5% מחברת האשראי לשיעור החזקה של 69.6%.
הרכישות בוצעו בבורסה ומחוצה לה, ונעשו על ידי הנוסטרו של מיטב, כלומר דרך ההון העצמי של בית ההשקעות ולא בכסף שהוא מנהל עבור החוסכים.
התחום נשלט בידי הבנקים
פנינסולה, שנסחרת לפי שווי שוק של 602 מיליון שקל, היא זרוע האשראי העיקרית של מיטב, כשלצידה בית ההשקעות מחזיק בשליטה גם בלוטוס (85.8%), חברה שמתמחה בהעמדת אשראי ליזמי נדל"ן באירלנד, ובשליטה בקרן רגיו, קרן פינטק שפועלת בתחום האשראי לנדל"ן באמצעות טכנולוגיית חיתום ועסקאות איגוח.
תחום האשראי הפך לאחד התחומים הלוהטים בשנים האחרונות, והמוסדיים הישראלים מבקשים לפתח בו אחיזה, תוך ניסיון להתחרות בבנקים, שעדיין שולטים בו ללא עוררין.
כך, כלל החזקות רכשה את חברת כרטיסי האשראי MAX, מנורה מבטחים ניסתה לרכוש את ישראכרט והפסידה לקבוצת דלק של יצחק תשובה, והראל השקעות מנסה בימים אלו לרכוש את כאל יחד עם ג'ורג' חורש. הפניקס, המוסדי הגדול בישראל במונחי שווי שוק ונכסים מנוהלים, עומלת על יצירת זרוע אשראי משמעותית משלה על בסיס חברת האשראי גמא.
אם מיטב אכן יחליט לפעול כדי למחוק את פנינסולה מהמסחר, המהלך יהדהד את זה שביצעה הפניקס. באוגוסט 2023 הפניקס מחקה את גמא מהמסחר באחוזת בית לפי שווי של 950 מיליון שקל, פרמיה של 21% על שווי השוק באותה העת, וזאת שנתיים בלבד אחרי שהנפיקה אותה לפני שווי של 720 מיליון שקל.
מאז הפניקס גם העבירה לגמא שלל נכסים, דוגמת תיק האשראי לנדל"ן וכן המניות של מועדון הנוסע המתמיד של אל על שברשותה, וזאת, כאמור, במטרה לבנות זרוע אשראי עצמאית גדולה, לאחר שהפניקס החליטה שלא להתמודד על רכישת ישראכרט או כאל.
מיטב כבר ניסתה לבצע מהלכי קונסולידציה בנכסי האשראי שלה, כשבשנה שעברה הציעה מיטב לפנינסולה להעביר אליה את פעילות האשראי שלה — קרן לוטוס וחברה־בת בשם מיטב הלוואות שמתמחה גם היא בנדל"ן ופועלת תחת בית ההשקעות — וזאת בתמורה לקבלת עוד נתח ממניות פנינסולה, בהיקף שייקבע במו"מ בין שני הצדדים. באוקטובר האחרון המגעים נפסקו על רקע אי־הסכמות.
חצי שנה לאחר מכן, מיטב החל לרכוש מניות של פנינסולה ולהגדיל את ההחזקות שלו בחברה עוד יותר. בעת שהוצעה ההצעה, תיק האשראי של פנינסולה עמד על 1.3 מיליארד שקל, והתיק שמיטב הציע להזרים לתוך פנינסולה הסתכם במיליארד שקל. כלומר, מיטב ראה לנגד עיניו מכפיל כוח. כיום, נכון לסוף הרבעון הראשון של השנה, תיק האשראי של פנינסולה עומד על 1.67 מיליארד שקל.
גורם בכיר בשוק ההון המקורב למיטב אמר לכלכליסט כי "אף שהמגעים הופסקו בשנה שעברה, מיטב לא זנח את התוכניות שלו לגבי פנינסולה. השאיפה למחוק את פנינסולה מהמסחר עשויה להתגלות ככזו שיהיה מורכב להוציא אותה לפועל, אבל היא לא התוכנית היחידה של מיטב במגירה ביחס לפנינסולה. הוא עשוי לנסות לבצע מיזוג משולש הופכי, וכך למחוק את החברה, או למזג את פנינסולה עם חברת אשראי אחרת.
העלייה האחרונה במניית פניסולה מאשרת מבחינת מיטב את הפוטנציאל העתידי שיש לחברה. ברור לגמרי שיש לה תוכניות עתידיות לגבי פנינסולה שכרוכות בשינוי המבנה שלה". ואכן, ב־12 החודשים האחרונים עלתה מניית פנינסולה בכ־112%, יותר מפי 2 בהשוואה למדד ת"א־125, המדד המייצג של אחוזת בית.
אם במיטב, שנמצא בשליטת המשפחות סטפק וברקת, יחליטו לנסות למחוק את פנינסולה מהמסחר, בית ההשקעות יידרש להגשת הצעת רכש, ולהשיג רוב של 95% מבין בעלי מניות המיעוט. במילים אחרות, בשל מבנה ההחזקה בחברה, שבה כיום אין מוסדיים בעלי עניין, מהלך שכזה יעבור דרך סיגלית אלל, שמחזיקה ב־10.5% ממניות החברה.
אלל רכשה את המניות מידי מוסדיים בשנה שעברה בתמורה ל־42.7 מיליון שקל ולפי שווי חברה של 405 מיליון שקל, ומאז, תשעה חודשים אחרי, היא רושמת רווח של 21.5 מיליון שקל על הנייר (תשואה של 50%). אלל היא בת למשפחה שמחזיקה בשליטה בחברת הפיצוחים והפירות היבשים דין שיווק, שבה שותפה פימי, קרן הפרייבט אקוויטי הגדולה בישראל.
תחום האשראי הפך בשנים האחרונות גם למשמעותי עבור מיטב. ברבעון הראשון של השנה הנוכחית, בדומה ל־2024 כולה, הוא תרם כ־20% מההכנסות (ראו תרשים), והוא מהווה את התחום השלישי בגודלו מבחינת הכנסות אחרי תחום החיסכון לטווח ארוך (גמל ופנסיה) והחיסכון השוטף (קרנות נאמנות ותיקים מנוהלים).
כשבוחנים את הצמיחה של תחומי הפעילות השונים של מיטב בחמש השנים האחרונות (2024-2020), ניתן לראות שתחום האשראי מציג את הצמיחה השנייה בגובהה — 96.3% - שהיא משמעותית מעל הצמיחה הכוללת של הכנסות בית ההשקעות (62.7%) ושנייה רק לתחום הקלאסי של ניהול חיסכון לטווח ארוך (107.6%).
קפיצת מדרגה נוספת
השנה מיטב הפך לבית ההשקעות הגדול בישראל במונחי נכסים מנוהלים וחלף על פני אלטשולר שחם, והוא גם בית ההשקעות בעל שווי השוק הגבוה בבורסת תל אביב — 5 מיליארד שקל — זאת לאחר שמתחילת השנה מנייתו זינקה ב־113%, בעוד מדד ת"א־125 עלה בכ־20%.
זאת על רקע התנופה של הבורסה המקומית והגברת הפעילות מצד משקיעי ריטייל, שעושים שימוש, בין היתר, בפלטפורמה של החברה־הבת מיטב טרייד. מבחינת מיטב, בנייה של זרוע אשראי גדולה, נוסח המהלך שמבצעת הפניקס בגמא, היא בגדר מהלך שיכול לחזק עוד יותר את בית ההשקעות ולאפשר לו קפיצת מדרגה נוספת.
ממיטב לא נמסרה תגובה.
