ג'י סיטי עם תוצאות מקדמיות: ההכנסה התפעולית עלתה, המינוף נותר גבוה
בניסיון להרגיע את הטלטלה במניה, חברת הנדל"ן המניב פרסמה תוצאות מקדמיות לרבעון השלישי: ה-NOI באיחוד יחסי ובנטרול השפעות המטבע עלה ב-21%, אך ה-NOI המאוחד ירד ב-9%; למרות בחירתו מחדש של לולה לנשיאות ברזיל, בחברה מתכוונים להמשיך בתוכנית היציאה מהמדינה
ג'י סיטי עם תוצאות מקדמיות: ההכנסות התפעוליות, בנטרול השפעת השקל החזק, המשיכו להשתפר, והוצאות ההנהלה והכלליות צומצמו. המינוף ממשיך להיות גבוה, אך בחברה מצפים לירידה בו.
בפברואר, לאחר שמניית ג'י סיטי נכנסה לסחרור על רקע חששות בשוק מפני ההשלכות האפשריות על מצבה הפיננסי של הצעת הרכש שהגישה למניות החברה הבת הציבורית סיטיקון, שפועלת בצפון אירופה, פרסמה חברת הנדל"ן המניב שמוביל המייסד חיים כצמן את תוצאותיה המקדמיות לסיכום 2025, במהלך שהיה חריג עד אז. הדיווח הפיג חלק גדול מהחששות וסייע בייצוב המניה. כך, לאחר ירידה של 33% מאז הצגת הצעת הרכש בתחילת נובמבר, הובילו הדיווח, לצד פרסום תוכנית לרכישה עצמית של מניות ג'י סיטי והודעה על כוונה לחלוקת דיבידנד מצד סיטיקון בימים שלאחר מכן, לעלייה של 38% במניה בתוך שבוע.
בקיץ נכנסה החברה לטלטלה מחודשת על רקע העסקה למכירת השליטה בה מידיו של כצמן לצחי אבו, וביטולה בסופו של דבר. לאחר האופטימיות שעוררה העסקה בקרב המשקיעים, הדיווח ב-21 ביולי על צירופם של כידן דהרי וירון אדיב, בעלי השליטה בישפרו, לעסקה מצד אבו, ההתנגשות מול כצמן וביטול העסקה שבועיים מאוחר יותר הובילו לנפילה של 28% במניה בתוך שלושה שבועות.
מניית החברה הספיקה להתאושש מעט, אך תוצאות הבחירות בברזיל בסוף אוקטובר, שבהן נבחר הנשיא המכהן לואיס אינסיו לולה דה סילבה לכהונה רביעית, פגעו גם הן בג'י סיטי בעוצמה. זאת, בשל החששות בשוק שהתגובה השלילית של השווקים בברזיל לתוצאות הבחירות פוגעת, לפחות באופן זמני, בתוכניותיה לממש את נכסיה במדינה. מאז הבחירות נפלה מניית ג'י סיטי בעוד 22%.
על רקע זה, במה שנראה כניסיון להרגיע את השווקים, וייתכן שגם בשל כוונה לצאת שוב בתוכנית לרכישה עצמית של מניות (Buyback), פרסמה ג'י סיטי הבוקר שוב דיווח מקדים על תוצאותיה, הפעם לרבעון השלישי של השנה.
ג'י סיטי, שמחזיקה בנכסים מניבים בפריסה רחבה הכוללת את ארה"ב, ברזיל, צפון אירופה, פולין וישראל, מציגה בדוח המקדמי שיפור ב-NOI (הכנסות תפעוליות נטו) באיחוד יחסי ובנטרול השפעות שערי החליפין. נתון זה עלה ב-21% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, ל-355 מיליון שקל, בעיקר בשל הגדלת ההחזקה בסיטיקון. אולם, ה-NOI המאוחד, הכולל את השפעות השקל החזק ומכירת הנכסים, ירד ב-9% ל-365 מיליון שקל.
ה-FFO (רווח תזרימי תפעולי) של החברה מפעילות הנדל"ן שלה נותר דומה להיקפו ברבעון המקביל, והתייצב על 100 מיליון שקל. ה-FFO נחשב למדד המקובל לבחינת רווחיותן של חברות נדל"ן מניב, מכיוון שהוא מנטרל משתנים חד-פעמיים דוגמת שיערוכים.
החברה הצליחה לצמצם את הוצאות ההנהלה והכלליות שלה בשיעור של 20%, ואלה התייצבו על 59 מיליון שקל. לאחר הביקורת החריפה שהביע אבו על הוצאות אלה, לאחר שחתם על ההסכם לרכישת השליטה בחברה, בג'י סיטי מתכוונים לשים דגש על המשך צמצומן בשנה הקרובה.
בסיכום הרבעון הקודם הודיעה ג'י סיטי על תוכנית חדשה למימוש נכסים בהיקף של 6.1 מיליארד שקל, שנועדה לסייע לה להוריד את המינוף הגבוה שלה. כצמן שם דגש על סוגיית המינוף כבר ב-2022, כשיצא בתוכנית מימוש נכסים קודמת, שבסופו של דבר הגיעה להיקף של 7.2 מיליארד שקל. בספטמבר 2024 פרסמה החברה תוכנית אסטרטגית שבה הציבה יעד להגיע למינוף של פחות מ-50% עד 2028.
אולם, לפחות לפי נתוני המינוף עד כה, נראה כי הדרך להשגת היעד עוד ארוכה. יחס החוב למאזן בסולו מורחב, שעמד בסוף 2025 על 68.4%, ירד ברבעון השני ל-66.3%, אך עלה עד לסוף הרבעון השלישי ל-66.7%. יחס החוב למאזן המאוחד, שעמד בסוף דצמבר על 62.4%, עלה מאז ל-66.8%. בג'י סיטי ציינו כי השלמת עסקאות שכבר נחתמו למכירת שטחי משרדים בפרויקט שהחברה מקימה בראשון לציון צפויה לשפר מעט את יחסי המינוף, ולהביא לירידתם ל-66.2% בסולו מורחב ול-66.4% במאוחד.
למרות בחירתו מחדש של לולה והפאניקה שאחזה בשוק הברזילאי בעקבותיה, בג'י סיטי מתכוונים להשלים את מימוש פעילותה בברזיל, הכוללת החזקה בשבעה מרכזי קניות, בהתאם ליעד שהציבה באוגוסט, עד לסוף השנה הבאה.
ג'י סיטי נסחרת בשווי של 1.46 מיליארד שקל. על אף הטלטלות, במבט רחב מתחילת השנה עלתה מנייתה ב-16%, לעומת עלייה של 9% במדד ת"א 125. אולם, במבט רחב יותר, בשלוש השנים האחרונות, בזמן שהמדד עלה ב-131%, ירדה המניה ב-5%. בתחילת דצמבר צפויה קרן כליפה, שמכהנת כיום כמשנה למנכ"ל, להיכנס לתפקיד המנכ"לית ולהחליף את כצמן, שיעבור לכהן כיו"ר החברה.
