מניות הנדל"ן הצטרפו לרשימה האדומה - והבורסה מחקה 63 מיליארד שקל ביומיים
ה־AI, איראן והחלטת הריבית של בנק ישראל קטעו את הראלי בבורסה המקומית, והיא רשמה יום נוסף של ירידות; בעוד אתמול היה זה סקטור הפיננסים שהוביל את הירידות, היום הגיע תור הנדל"ן
הבורסה סגרה היום (רביעי) יום שני רצוף של ירידות חדות. אחרי שגילחה בשלישי 43 מיליארד שקל משווי החברות שנסחרות בה, היום איבדו המשקיעים 20 מיליארד שקל נוספים. בעוד ביום המסחר הקודם הובילו את הירידות מניותיהן של חברות הביטוח, בראשן מגדל ומנורה שאיבדו 8.7% כל אחת, ומדד ת"א ביטוח שמאגד את החברות הפעילות בסקטור איבד 7.5%, כוכבות הירידות היום היו חברות הנדל"ן. אלה תפסו שבעה מקומות בקרב עשר המניות שרשמו את הירידות החזקות ביותר מבין החברות במדד ת"א־125. בלטו מהן מניות רימון שירדה ב־5.5% אחרי 8% אתמול, אזורים שירדה ב־4.7% ואמפא שאיבדה 4.3% אחרי 10.3% בשלישי. מעבר לכך, חמישה ממדדי הנדל"ן המנייתיים — ת"א־בנייה; ת"א נדל"ן; ת"א־נדל"ן 35; ת"א מניב ישראל ות"א מניב חו"ל — הובילו את הירידות מבין המדדים הענפיים. מדד ת"א ביטוח לעומתם הצליח לתקן במידת מה את היום הקודם וסיים את יום המסחר בעליה של 1.2%. אולם מדד ת"א בנקים5 ומדד הבנקים סיימו את היום בירידות של 0.78% ו־07% בהתאמה.
יריב יוריסטה, מנהל השקעות בקרנות האקטיביות של מיטב קרות נאמנות הסביר בשיחה עם כלכליסט כי "הירידות ביומיים האחרונות מגיעות כנראה כתגובה למספר גורמים שמשתלבים זה עם זה. הגורם הראשון והבולט, להבנתנו, הוא דו"ח שיצא ביום ראשון על ידי חברת המחקר סיטריני (Citrini) בארה"ב, שעורר הרבה מאוד הדים בשוק האמריקאי ובהמשך גם כאן. הדו"ח העריך שהתפתחות ה־AI תוביל עד ל־2028 לאובדן משמעותי של משרות של עובדי צווארון לבן, כאשר לכך השפעות מהותיות על עולמות הפיננסים והביטוח, וכיוצא מכך גם על הנדל"ן. זאת מאחר שאובדן המשרות דווקא של העובדים בסקטורים החזקים יותר תוביל לירידה משמעותית בצריכה הפרטית, בנטילת הלוואות ומשכנתאות, ולסיכונים בנוגע ליכולת הלווים לפרוע משכנתאות קיימות, עד כדי משיכת כספים מחסכונות ארוכי הטווח ומהחסכונות בבנקים. הפרסום בסוף השבוע הוביל לירידה במניות הפיננסים בניו יורק ביום שני (שהיה יום המסחר הראשון בניו יורק לאחר סוף השבוע), ולמחרת ראינו את הירידות החדות בסקטור בבורסה בתל אביב".
גם מניות הנדל"ן לדבריו, מושפעות מה־AI. "אנחנו רואים כבר מזה כעשרה ימים ירידות חדות במניות חברות התוכנה - גם כן בשל חששות מהשפעת ה־AI - ופיטורים בחברות אלה ובכלל בהייטק עשויים להשפיע על הביקושים לשטחי משרדים של חברות הנדל"ן המניב, כמו גם על הביקושים לדירות. עובד שפוטר מההייטק או שחושש מפיטורים עתידיים פחות ימהר לקנות דירה יקרה".
זיו עין אלי, אנליסט הנדל"ן של IBI, ציין גם הוא כי "הירידות בנדל"ן המניב מגיעות בעיקר על רקע חששות מהשפעת ה־AI על תחום המשרדים ועל הביקושים העתידיים בסקטור". אולם, להערכתו תגובת המשקיעים מוגזמת. "אנו מבינים את החששות, אך סבורים שייקח עוד זמן עד שנחזה בהשפעות אלה, אם בכלל. חברות הנדל"ן המניב ממשיכות לשמור על שיעורי תפוסה גבוהים ויציבים, עם מח"מ חוזים ארוך אשר מפחית את הסיכון המתואר מה־AI, וסקטור המשרדים באזור תל אביב ממשיך להפגין חוזקה". בכל הקשור למניית מגה אור, שאיבדה ביומיים האחרונים 11.5% אף שדווקא אינה מחזיקה בשטחי משרדים, עין אלי סבור כי "המניה מושפעת מהנעשה בסקטור, מעבר לכך, סביר שמדובר במימושי רווחים. הרי גם אחרי הנפילות האחרונות מדובר במניה שעלתה ב־12 החודשים האחרונים בקרוב ל־300%".
לעומתם, יונתן כץ, כלכלן ראשי בלידר שוקי הון דווקא אינו מייחס חשיבות גבוהה מדי לחששות מה־AI. הוא סבור שאלה עשויים להיות ברקע לשינויים כלליים בתמהיל המניות שמשקיעים מחזיקים, אבל לדבריו "השוק אתמול (שלישי, א"פ) בארה"ב דווקא התנהל באופן חיובי ולכן אני לא חושב שיש כאן השפעה של ממש דווקא עכשיו. דווקא בישראל רואים עלייה בגיוסים של חברות הייטק בחו"ל ושהסקטור מחפש לקלוט עוד עובדים ולהתרחב, ככה שאני מתקשה לראות שזהו ההסבר לירידות האחרונות".
לעומת זאת כץ מתמקד במצב הגיאופוליטי כגורם המשמעותי. לדבריו, "מדובר בעלייה ברמת הסיכון הגיאופוליטי ובתחושה שעימות אפשרי מתקרב, וייתכן ששחקנים זרים שמחזיקים במניות החברות הגדולות והבנקים מממשים מניות על רקע זה". יוריסטה ממיטב הסביר בהקשר זה כי "המתיחות מול איראן והשאלה אם תהיה, מתי תהיה ובאיזו עוצמה תהיה מתקפה אמריקאית, ומה יהיו התוצאות שלה, משמעותית. השוק לא אוהב חוסר ודאות ויש כאן שורת שאלות שנותרות בינתיים ללא מענה, ויש לכך השפעה".
כץ קשר את השפעת המצב הגיאופוליטי גם להחלטתו של בנק ישראל מיום שני שלא להעלות את הריבית. החלטה שלדבריו השפיעה בעצמה על ביצועי המניות. "בשוק הייתה ציפייה מסוימת להורדת ריבית, אבל המסר של בנק ישראל שהיה ניצי יחסית, בכך שיהיה זהיר ואיטי בקצב הורדת הריבית על רקע הסיכון הגיאופוליטי, ציננו את ההתלהבות שהייתה בשווקים מהורדת הריבית שבה נקט הבנק המרכזי בינואר".
הריבית שלא ירדה עמדה גם במוקד הסבריהם של יוריסטה ושל עין אלי בכל הנוגע לסקטור הנדל"ן למגורים. כך, יוריסטה ציין כי "בכל הנוגע למניות הנדל"ן, רצף האירועים כאן גרם לנו לשכוח שביום שני התקבלה החלטת הריבית של בנק ישראל, ולפניה הייתה ציפייה במגזר הנדל"ן להורדת הריבית והשוק הופתע מההחלטה שלא להורידה. הריבית משמעותית עבור הנדל"ן, גם בהקשר להשפעתה על קצב מכירת הדירות על ידי הקבלנים וגם בגלל ההסתמכות של החברות בסקטור על מימון חיצוני".
מעבר להסברים אלה, לירן לובלין, מנהל מחלקת המחקר של בית ההשקעות IBI, התייחס לעיתוי הירידות אחרי רצף ארוך של עליות. לדבריו, "הבורסה נהנתה ממהלך משמעותי של עליות בשנתיים האחרונות", כאשר מדד ת"א־125 עלה רק ב־2025 ב־51% אחרי שסיים את 2024 עם עלייה של 29%. "סביר להניח שמה שאנחנו רואים כעת זו הזדמנות של משקיעים לממש מהרווחים שרצף העליות הביא להם. כאשר התזמון הנוכחי עשוי להיות מושפע מהמתיחות מול איראן ומהחלטת הנגיד".
