שמרה מרחק מ-AI: קרן ההשתלמות היחידה שהניבה תשואה חיובית ביוני
קרנות ההשתלמות במסלול הכללי הניבו ביוני תשואה שלילית ממוצעת של כ־0.6%. הקרן של אלטשולר שחם היתה היחידה שהציגה תשואה חיובית (0.04%). מנהלת ההשקעות לאה פרמינגר: "AI זו מהפכה, אבל מתחילים לשאול גם לגבי תשואה"
חודש יוני, שהתאפיין בטלטלה בשוקי ההון בארץ ובעולם, היטיב דווקא עם אסטרטגיית ההשקעות של אלטשולר שחם. בעוד מרבית קרנות ההשתלמות במסלול הכללי רשמו תשואות שליליות, קרן ההשתלמות של בית ההשקעות סיימה את החודש כמעט ללא שינוי, עם תשואה של 0.04%, בין היתר בזכות חשיפה גבוהה יותר לשווקים מחוץ לישראל ומשקל חסר במניות הטכנולוגיה הגדולות בארה"ב. בתחילת החודש נרשמו ירידות חדות בשווקים בישראל ובארה"ב בעקבות ההסלמה הביטחונית במזרח התיכון והחשש מהשלכותיה על הכלכלה העולמית. במקביל, מניות הטכנולוגיה הגדולות בארה"ב, ובראשן שבע המופלאות, רשמו מימושים חדים לאחר תקופה ממושכת של עליות, על רקע סימני שאלה מצד המשקיעים לגבי קצב החזר ההשקעות האדירות בתחום הבינה המלאכותית. הירידות בשווקים היו שונות בעוצמתן.
מדד ת"א־125 צנח ביוני ב־9.5% ומדד ת"א־35 איבד 8.7%, בעוד מדד S&P 500 ירד ב־1% בלבד ומדד נאסד"ק נחלש ב־0.2%. פערי הביצועים הללו השפיעו גם על תוצאות הגופים המוסדיים. אלטשולר שחם, שנחשב לאורך השנים לבית ההשקעות המזוהה ביותר עם השקעות מעבר לים, סיים את יוני עם תשואה כמעט אפסית של 0.04%, בעוד התשואה הממוצעת של קרנות ההשתלמות במסלול הכללי הסתכמה במינוס 0.6%. למרות חודש יוני החלש, מתחילת השנה ממשיך שוק ההון הישראלי להציג ביצועים חיוביים, כאשר מדד ת"א־125 עלה ב־9.8%. קרנות ההשתלמות במסלול הכללי, המשקיעות במניות, אג"ח, השקעות אלטרנטיביות ומזומן, הניבו מתחילת השנה תשואה ממוצעת של כ־6%.
לדברי לאה פרמינגר, מנהלת ההשקעות באלטשולר שחם, הביצועים העדיפים של הקרן ביוני נבעו בראש ובראשונה מהפיזור הגלובלי של תיק ההשקעות ומהימנעות מחשיפת יתר לאזורים שנפגעו במיוחד במהלך החודש. "בישראל ובארה"ב ראינו ירידות, אבל באירופה, למשל, השווקים דווקא עלו, והחשיפה שלנו למדינות נוספות תרמה לתשואה. אנחנו מקפידים מאוד על פיזור גיאוגרפי, וגם אם מסתכלים רק על החשיפה המנייתית בישראל ובחו"ל, הצלחנו להציג ביצועים טובים יותר מהמדדים", אמרה.
פרמינגר גם חושפת כי במהלך הירידה החדה בדולר החליט בית ההשקעות לצמצם את היקף הגידורים המטבעיים, כאשר שער הדולר ירד לכ־2.9 שקלים. המשמעות היא שבאלטשולר שחם העריכו כי המשך גידור החשיפה למטבע האמריקאי הפך לפחות כדאי, ולכן הגדילו בפועל את החשיפה לדולר.
במקביל, בבית ההשקעות מעדיפים להחזיק תיק אג"ח בעל מח"מ קצר יחסית. לדבריה, ההערכה היא שהריבית תמשיך לרדת בקצב מהיר יחסית, על רקע ציפיות לאינפלציה נמוכה.
באשר לשוק האמריקאי, הסבירה פרמינגר כי אחת ההחלטות המרכזיות היתה להחזיק משקל חסר במניות שבע המופלאות. "המניות הללו ירדו בכ־10%, בעוד החשיפה שלנו אליהן היתה נמוכה משמעותית ממשקלן במדדים", אמרה. "אין ספק שהבינה המלאכותית היא מהפכה, אבל המשקיעים מתחילים לשאול מתי ההשקעות האדירות בתחום יתחילו לייצר תשואה כלכלית. במקביל, התחרות בין החברות הולכת ומחריפה. לכן אנחנו מעדיפים להשקיע בחברות שנהנות מהמרוץ הזה — יצרניות שבבים וחברות נוספות המספקות את התשתיות והטכנולוגיות שעליהן נשענת התעשייה".
לדבריה, אלטשולר שחם ממשיכה להעדיף פיזור גלובלי רחב ואינה משנה את הקצאת הנכסים בהתאם לטרנדים חולפים. היא הוסיפה כי גם במסלולים העוקבים אחר מדד S&P 500 יש להתאים את רמת החשיפה למניות לגילו, לצרכיו ולמאפייני הסיכון של כל חוסך, ולא לרדוף אחר מגמות קצרות טווח. בדירוג התשואות של קרנות ההשתלמות במסלול הכללי לחודש יוני דורגה הראל ביטוח במקום השני עם תשואה שלילית של 0.43%, ואחריה מיטב, הקרן הגדולה בענף (מנהלת 3.5 מיליארד שקל), שרשמה ירידה של 0.47%. במקום האחרון דורגה אנליסט, עם תשואה שלילית של קרוב ל־1%. עם זאת, בטווח של שלוש שנים ממשיכה אנליסט להוביל את הענף, עם תשואה מצטברת של 47%.
