בלעדי
ינאי במגעים לרכישת החזקות הפניקס בריינדיר לפי שווי של 1.8 מיליארד שקל
אם העסקה תושלם נופר אנרגיה, שבשליטת עופר ינאי, תשלם 700 מיליון שקל עבור מניות הפניקס (39.5%) בתחנת הכוח. במקביל מתנהלים מגעים למהלך נוסף שעשוי לשנות את מבנה הבעלות בפרויקט ריינדיר
עופר ינאי בדרך לעסקת ענק נוספת. לכלכליסט נודע כי נופר אנרגיה שבשליטתו מנהלת מגעים לרכישת מלוא ההחזקות של הפניקס (39.5%) בפרויקט תחנת הכוח ריינדיר לפי שווי של 1.8 מיליארד שקל. כלומר, אם המגעים יבשילו לכדי עסקה, נופר תשלם 700 מיליון שקל עבור מניות הפניקס בפרויקט.
ריינדיר היא תחנת כוח מבוססת גז טבעי המתוכננת לקום במרכז הארץ, בדרום השרון, בהספק של עד כ־900 מגה־ואט. הפרויקט השלים את מרבית האישורים הנדרשים ונמצא בשלבים האחרונים לקראת סגירה פיננסית.
כניסתו של ינאי לפרויקט תמקם אותו מחדש בשוק ייצור החשמל. לפני ארבעה חודשים ינאי מכר לעמוס לוזון את חלקו בתחנת הכוח דוראד במסגרת הליך פרידה של במב"י ("קנה אותי או שאקנה אותך"). המנגנון הופעל על רקע העסקה שבה נופר אנרגיה רכשה את השליטה בחברת האנרגיה המתחדשת אלומיי קפיטל לפי שווי של מיליארד שקל. אחד הנכסים המרכזיים של אלומיי, שגם קרץ במיוחד לינאי, היה ההחזקה שלה בתחנת הכוח דוראד שליד אשקלון, שלה הספק של 840 מגה־ואט, שבה אלומיי החזיקה יחד עם קבוצת לוזון שבשליטת לוזון.
כל אחת מהחברות החזיקה חצי מחברה פרטית בשם אלומיי־לוזון שמחזיקה ב־33.75% ממניות דוראד. ינאי ולוזון נקלעו לסכסוך, ועם השלמת מכירת אלומיי לנופר במרץ האחרון, הופעל מנגנון ההיפרדות, שהיה דומה במהותו להתמחרות. בסופו של דבר, קבוצת לוזון רכשה את חלקה של אלומיי בחברה המשותפת בעסקה ששיקפה לדוראד שווי של 4.4 מיליארד שקל, בעוד בספרי לוזון התחנה היתה רשומה לפי שווי של 3.45 מיליארד שקל. כעת, ככל שהעסקה מול הפניקס תושלם, יקבל ינאי נתח מתחנת כוח גדולה אחרת.
המגעים בין ינאי להפניקס מתנהלים במקביל למהלך נוסף שעשוי לשנות את מבנה הבעלות בפרויקט ריינדיר. פאוורג'ן, זרוע האנרגיה של קרן ג'נריישן קפיטל, מנהלת מגעים מתקדמים עם רפק אנרגיה לעסקת חילופי החזקות, שבמסגרתה תגדיל את חלקה בריינדיר מ־27.5% ל־52.5%. במסגרת העסקה תמכור פאוורג'ן לרפק את מלוא החזקותיה (16.7%) בתחנת הכוח אמ.אר.סי אלון תבור, הפועלת בהספק של כ־813 מגה־ואט. בתמורה תקבל פאוורג'ן את מלוא החזקותיה של רפק (25%) בריינדיר. השלמת העסקה תביא ליציאתה המלאה של פאוורג'ן מאלון תבור ולהפיכתה לבעלת השליטה בריינדיר. אם שתי העסקאות יושלמו, פאוורג'ן תחזיק ב־52.5% מהתחנה, נופר אנרגיה תחזיק ב־39.5%, והיתרה (8%) תיוותר בידי משקיעים פרטיים.
התחרות במשק החשמל
עסקת החלפת הנכסים בין פאוורג'ן לרפק נועדה, בין היתר, לשפר את סיכוייה של ג'נריישן קפיטל לקבל את אישור רשות התחרות ורשות החשמל לרכישת מלוא המניות של שיכון ובינוי אנרגיה תמורת 4.5 מיליארד שקל — עסקה שאמורה להיחתם סופית מחר לאחר שמזכר הבנות נחתם באמצע מאי. שני הרגולטורים בוחנים את השלכות העסקה על התחרות במשק החשמל, לנוכח ריכוז נכסי ייצור בידי קבוצת ג'נריישן לאחר השלמת העסקה. בענף מעריכים כי עסקת חילופי ההחזקות מפחיתה החזקות צולבות בין יצרני חשמל, ולכן עשויה להקל על קבלת האישורים הרגולטוריים. בנוסף, היא צפויה לנתק את הזיקה בין פאוורג'ן למבטח שמיר ולחדד את התחרות בין תחנות הכוח ריינדיר וקסם באזור המרכז. מבטח שמיר, בעלת השליטה בפרויקט הקמת תחנות הכוח קסם, היא כיום שותפה של ג'נריישן בתחנת הכוח אלון תבור MRC.
השווי של 1.8 מיליארד שקל, שלפיו מתנהל המו"מ בין ינאי להפניקס, מספק גם נקודת ייחוס לעסקת חילופי ההחזקות בין פאוורג'ן לרפק. זאת, על רקע ההתקדמות בפרויקט ריינדיר ומנגד ההתפתחויות באלון תבור, ובראשן אישור קידום תחנת כוח נוספת באתר. גורמים בענף מעריכים כי בשקלול ההתפתחויות בשני הנכסים, עסקת חילופי ההחזקות משקפת שווי הוגן להחזקות המוחלפות.
המהלך משתלב בהרחבת פעילותה של נופר אנרגיה בישראל. החברה חתמה שלשום על מזכר הבנות לא מחייב עם בית ההשקעות מיטב, שלפיו ישקיע מיטב 200 מיליון שקל בחברה־הבת נופר ישראל תמורת 8.7% ממניותיה. העסקה משקפת לנופר ישראל שווי של 2.1 מיליארד שקל לפני הכסף ו־2.3 מיליארד שקל אחרי הכסף — עלייה של כ־30% לעומת העסקה שביצעה החברה בתחילת השנה עם כלל ביטוח, שהשקיעה כ־300 מיליון שקל לפי שווי של כ־1.3 מיליארד שקל לפני הכסף וכ־1.6 מיליארד שקל אחרי הכסף. עליית השווי משקפת את ההתקדמות בפעילות נופר, ובה בין היתר הרחבת צבר הפרויקטים שבייזום, קבלת אישורים רגולטוריים והאצת לוחות הזמנים בחלק מהפרויקטים.
התגמול התקדימי של ינאי
ינאי מינה את עצמו בספטמבר האחרון למנכ"ל של נופר אנרגיה, לאחר שנים ארוכות שכיהן כיו"ר, וזאת בעקבות עזיבתם ביוני אשתקד של שני המנכ"לים הוותיקים שהלכו איתו כמעט מהקמת החברה. מאז, נופר נמצאת ברצף עסקאות חריג, שכלל את רכישת השליטה באלומיי, רכישה של פורטפוליו בארה"ב ב־300 מיליון דולר, כניסה לתחום חוות השרתים, הכנסת בנק לאומי לחברה, וכעת גם המגעים לרכישת נתח מפרויקט תחנת הכוח ריינדיר.
מאז שינאי מונה למנכ"ל הקבוע — כשעוד קודם לכן, ביולי, הוא כבר נכנס לתפקיד כממלא מקום וויתר על כיסא היו"ר — המניה זינקה ב־113% לשווי שוק של 8.4 מיליארד שקל, מה שמביא את ינאי לחצי הדרך להשגת חבילת תגמול חסרת תקדים בשוק ההון הישראלי שיכולה להגיע ל־760 מיליון שקל, ואף מעבר לכך. בנובמבר האחרון בעלי המניות של נופר אישרו את התגמול של ינאי כמנכ"ל קבוע. גולת הכותרת של התגמול היא חבילה של מניות חסומות שקיבל ינאי, שיהוו 4.76% ממניות החברה לאחר הסרת החסימה. ינאי שילם 30 אגורות לכל מניה חסומה, ובסך הכל 533 אלף שקל. החסימה על המניות תוסר אם בשלוש השנים שיחלפו מאז מועד אישור התגמול — עד נובמבר 2028 — שווי השוק של נופר יגיע ל־16 מיליארד שקל. השווי לא צריך להישאר ברמה הזו כדי שהחסימה מעל המניות של ינאי תוסר, אלא מתישהו במהלך שלוש השנים האלו החברה צריכה להגיע לרף המדובר. באותו רגע, החסימה תוסר וינאי יחזיק בידיו מניות בשווי של 760 מיליון שקל. כאמור, לאור שווי השוק הנוכחי, ינאי נמצא ביותר מחצי הדרך, כאשר חלפה פחות משנה מאז שהתגמול המדובר אושר.
