שני אירועים שהתרחשו בארה"ב הזניקו את מניית טאואר ב־31% בשבוע שעבר
יצרנית השבבים ממגדל העמק מיצבה את עצמה במקום השלישי בקרב המניות הישראליות שנסחרות בוול סטריט. גם בת"א היא מתקרבת לצמרת ולשווי של מזרחי טפחות. זה התחיל בהמלצה של אנבידיה על הטכנולוגיה של טאואר
כשהישראלים נכנסו לממדים בסוף פברואר, טכנולוגיית הסיליקון פוטוניקס (SiPho) היתה בגדר עוד אחת ההבטחות שקשורות בטכנולוגיות AI ודאטה סנטרים, אך בשלושת השבועות שחלפו מאז, חלה בעולם תפנית של ממש. שני אירועים חשובים שהתרחשו בארה"ב חוללו מהפך שעומד גם מאחורי הזינוק החד במניית טאואר הישראלית. בשבוע שעבר היא קפצה ב־31%, כך שיצרנית השבבים ממגדל העמק, שכמעט ונמכרה לאינטל ב־5 מיליארד דולר לפני ארבע שנים, נסחרת כעת לפי שווי של 18 מיליארד דולר.
הזינוק התרחש כאשר מעל המפעל של טאואר במגדל העמק מתעופפים טילים שמשוגרים לסירוגין מלבנון ומאיראן. השווי שבו עצרה טאואר ביום שישי, גבוה יותר מזה של צ'ק פוינט, שמיצב אותה במקום השלישי בקרב החברות הישראליות שנסחרות בוול סטריט - אחרי אלביט וטבע (אם לא מחשיבים את פאלו אלטו לישראלית — ס"ש). גם בתל אביב ממשיכה טאואר לפלס את דרכה לצמרת כשהיא נושקת לשווי של 60 מיליארד שקל ועשויה לעקוף בקרוב את בנק מזרחי טפחות. שם נפתחים כבר פערים גדולים יותר שידרשו מהמניה לעשות קפיצה חדה, שכן הבא בתור הוא בנק הפועלים שנסחר בתחתית מועדון ה־100 מיליארד שקל. אבל עבור טאואר שקפצה פי ארבעה ב־12 החודשים האחרונים אולי כבר לא מדובר בתרחיש מופרך.
זינוק של יותר מפי 100
בימים אלה ממש, אגב, מציינת טאואר 25 שנה מאז החלה להיסחר בתל אביב במקביל לוול סטריט, כאחת מחלוצות של הרישום הכפול. כשהצטרפה למסחר בתל אביב באמצע אוגוסט 2001, עמד שווי השוק שלה על 550 מיליון שקל, כך ששווייה של המניה זינק מאז בתל אביב בכמעט פי 110.
את הדלק הראשוני לעלייה החדה במניית טאואר בשבוע שעבר סיפקה הוועידה השנתית המרכזית של אנבידיה (GTC) שנערכה בסן חוזה. שם סימן ג'נסן הואנג, מייסד ומנכ"ל ענקית שבבי ה־AI, את טכנולוגיית הפוטוניקה כמרכיב ליבה של תשתיות הבינה המלאכותית. אם עד אז היו עוד שאלות לגבי טכנולוגיות אחרות שעשויות להתמודד על החלפת חוטי הנחושת שעליהם בנויים דאטה סנטרים כיום, הואנג אותת כי מדובר בחלק בלתי נפרד מן האסטרטגיה העתידית של אנבידיה. כעבור יומיים התקיימה לא רחוק משם, בלוס אנג'לס, ועידת התקשורת האופטית שלרוב לא זוכה לתהודה רבה, אבל השנה, בגלל שהטכנולוגיה מתקרבת לליבת AI, היא הפכה לאירוע מתוקשר. במסגרת הוועידה סיפקה יצרנית שבבי הפוטוניקה בשם Lumentum תחזית מסחררת, שמזכירה את אנבידיה בתחילת המהפך הגדול שלה. החברה, שרשמה מכירות של 2 מיליארד דולר בשנה האחרונה, העריכה כי בשנה הבאה זה יהיה קצב המכירות הרבעוני שלה. תחזית זו הביאה את החברה האמריקאית לשווי של 50 מיליארד דולר, הגבוה ב־80% מזה שבו פתחה את השנה לפני פחות משלושה חודשים וסיפקה דלק נוסף לראלי במניות של יצרניות שבבים דומות.
בוטיק של ייצור שבבים
ראסל אלוונגר, שמציין השנה רבע מאה בראשות טאואר, שבאמצע הדרך כמעט וקרסה ונחשבה לרעיון מגלומני וכושל, זיהה את נישת הפוטוניקה בול בזמן. היסטורית זה בדיוק מה שטאואר היתה - מעין בוטיק של ייצור שבבים, שלא יושב במזרח או בארה"ב וככזה נהנה מתדמית של מומחים לשבבים ייחודיים ובשטח שלא מזוהה עם אף צד במלחמת השבבים. אבל כעת נדמה כי מה שזוהה בטאואר כעוד "נישה" עם פוטנציאל, עשוי להפוך למשהו גדול הרבה יותר והחברה רק מתחילה לקצור את הפירות של הנישה שנהפכה בשבוע שעבר רשמית לאחד התחומים החמים ב־AI. עד לאחרונה היה מדובר בנישה איזוטרית למדי, כאשר פתרונות בתחום הפוטוניקה שימשו בעיקר כדי לקשר בין דאטה סנטרים. ואולם ככל שכמויות הדאטה בתוך חוות השרתים עצמן גדלות בצורה אקספוננציאלית והדרישה למהירות עולה גם היא, תשתית הנחושת הקיימת לא יכולה לעמוד בצרכים אלה. התעשייה עוברת היום לפתרונות שמבוססים על אור (פוטוניקה) שמאפשרים העברת נתונים במהירויות גבוהות יותר ותוך חיסכון בחשמל, עוד סוגיה שהפכה לאחד הפקקים הגדולים של ה־AI היום.
בשנה שעברה הכריזה טאואר על השקעה מצטברת של 650 מיליון דולר בבניית כושר ייצור לטובת שבבי הפוטוניקה לדאטה סנטרים, ובפברואר האחרון הכריזה על השקעה של 270 מיליון דולר נוספים. בכך ההשקעה המצטברת של החברה בקווי הייצור והציוד החדשים תגיע לכמעט מיליארד דולר, אך אלוונגר ציין עם פרסום הדו"חות הכספיים השנתיים שקרוב ל־70% מכושר הייצור כבר הוזמנו או נמצאים בתהליכי הזמנה מתקדמים עם פריסה עד 2028 אשר מגובה גם במקדמות מהלקוחות המזמינים. רוב הפרויקטים של הרחבת קווי היצור אמורים להסתיים עד סוף 2026. בשבועות האחרונים טאואר הכריזה על שורה של שיתופי פעולה חשובים בתחום, המרכזי שבהם עם אנבידיה עצמה, מה שמהווה בימים אלה את חותמת ה"כשרות" האולטימטיבית גם עבור חברות אחרות.
תרגום ההכרזה למספרים
כבר בריאיון לכלכליסט, לפני שלושה חודשים, אלוונגר שידר אופטימיות שנראתה כמעט מופרזת, לולא היכרות ארוכת שנים עמו ועם אופיו המאופק. "מתרחש מעבר מפלטפורמות קודמות לפלטפורמת פוטוניקה, שכיום יש לה שיעור אימוץ של 30%-20% בלבד והיא צפויה להגיע ל־100%-90% בעתיד. שוק היעד עבור מה שאנחנו עושים היום כנראה משלש את עצמו", הכריז אלוונגר בסוף דצמבר 2025. בפברואר, כאשר טאואר פרסמה את התוצאות השנתיות, הוא כבר תרגם את ההכרזה למספרים שאולי לא עומדים בקצב החלומי של המתחרה האמריקאית Lumentum, אך אופטימיים מספיק לכל מי שזוכר את ההתלהבות סביב מכירת טאואר לאינטל ב־5 מיליארד דולר ב־2022. עסקה שסוכלה על ידי הרגולטור הסיני ובדיעבד היתה המתנה הטובה ביותר שהסינים יכלו לתת לשוק ה־AI האמריקאי. על פי המודל הפיננסי החדש שהציגה טאואר, היא תוכל להכפיל את הכנסותיה ב־2028 לעומת 2025 ולהגיע ל־2.8 מיליארד דולר. הרווח הנקי ישולש ל־750 מיליון דולר. למעשה כבר ב־2026, אחרי שרוב ההשקעה בקווי הייצור החדשים תושלם במחצית הראשונה של השנה, טאואר תגיע למצב שבו כמעט חצי מהכנסותיה מגיעות מתחום ה־AI או מיליארד דולר במספרים אבסולוטיים.
