הזדמנות או בועה? וול סטריט חוגגת את 4 ביולי עם סימני שאלה
הבורסות בארה"ב - בדגש על מדדי ה-S&P 500 והנאסד"ק - הפכו בעשור האחרון למצפן של השוק העולמי. אחרי משבר הקורונה, הן שימשו כקו ההתאוששות הקדמי, משכו מיליוני משקיעים פרטיים והובילו לעליות חדות ב-2021. גם לאחר שנה של ירידות ב-2022, השוק האמריקאי הפגין שוב התאוששות מהירה ב-2023 ותחילת 2024.
אך האם העליות הללו משקפות שגשוג אמיתי, או שמא מדובר בבועה מתנפחת? אחת התופעות המובהקות של השנים האחרונות הייתה נהירת משקיעים, ביניהם גם ישראלים, לתעודות סל עוקבות מדדי S&P 500 ונאסד"ק. מדובר לא רק במשקיעים פרטיים צעירים, אלא גם באנשי מקצוע - יועצים, מתכננים פיננסיים וסוכני ביטוח - שהמליצו על כך כחלק בלתי נפרד מאסטרטגיית הפנסיה וקרנות ההשתלמות. הנימוק? "חשיפה לפיזור של 500 החברות הגדולות בעולם", כהגדרתם.
אבל המציאות, כמו תמיד, מורכבת יותר. השנה התגלתה התלות העמוקה של שוק ההון האמריקאי בתנודות פוליטיות. כניסתו של טראמפ לתפקיד נשיא ארה"ב לוותה ברפורמות דרמטיות, ובראשן הטלת מכסים גורפת באפריל על שורת מדינות. צעדים אלה ערערו את היציבות והובילו לירידות חדות של למעלה מ-20% במדדים המרכזיים תוך שבועות ספורים בלבד. הדולר נחלש משמעותית - במיוחד ביחס לשקל - והחששות סביב חובות עתק של למעלה מ-130% מהתמ"ג הוסיפו שמן למדורה.
במקביל, שווקים אחרים - כמו אירופה ואפילו ישראל - הפגינו עמידות מפתיעה. הבורסה בתל אביב הפכה לבולטת בעולם המערבי, והשקעות מקומיות הציגו ביצועים עודפים ביחס למדדים האמריקאים. הביטוי המוכר לפיו "כשאמריקה מתעטשת העולם חולה", נשמע לפתע מיושן ולא רלוונטי.
נכון להיום, רגע לפני יום העצמאות האמריקאי, המדדים בארה"ב חזרו אמנם לעליות: נאסד"ק טיפס בכ-6% מתחילת השנה וה-S&P בכ-3.5%. אך חשוב לשים לב למכפילי הרווח - 35 בנאסד"ק ו-26 ב- S&P. רמות גבוהות היסטורית, במיוחד כאשר רווחי החברות דווקא נחלשים והצמיחה נעצרת. מדובר בסיכון לא מבוטל, במיוחד עבור מי שמחזיק את חסכונותיו במטבע אחר - כמו השקלים של המשקיע הישראלי. וזה בדיוק מה שקרה השנה לעשרות אלפי ישראלים שהשקיעו מעל 100 מיליארד שקלים במסלולי S&P 500. גם כשהמדדים התאוששו, הדולר נחלש משער של 3.65 לכ-3.38 - ירידה של כ-7.5% - מה שגרם לכך שתשואותיהם בפועל הפכו שליליות, לעיתים ביותר מ-4%. זאת בעוד שמסלולים כלליים עם פיזור רחב - כולל חשיפה לישראל, אירופה וארה"ב - הניבו תשואה חיובית של 5% ואף 10% בחלק מהמקרים.
המסקנה? גם ביום העצמאות האמריקאי, דווקא מהפרספקטיבה הישראלית כדאי לזכור: לא כל טרנד הוא אסטרטגיה. השקעות מצריכות מחשבה רחבה, פיזור, גידור, התאמה אישית – ובעיקר ניהול אקטיבי שמבוסס על הבנה, לא על אופנה. אמריקה תישאר שוק חשוב, מוביל ומשפיע. אך כשמדובר בחסכונות שלנו - חשוב לא פחות לבחור בנתיב השקול, המאוזן והמוגן.
אורי תובל הוא מנכ"ל תובל בית השקעות ויו"ר קרן הגידור אלמנדה קפיטל
