"ראוי שמליסרון תשלם יותר על מניות המיעוט בבריטיש"
הצעת הרכש של מליסרון לבעלי מניות המיעוט משקפת דיסקאונט של 9% על המחיר בו רכשה את השליטה בחברה מליאו נואי ופויו זבלודוביץ'
הצעת הרכישה של מליסרון למניות המיעוט בבריטיש ישראל מעוררת מחלוקת בשוק ההון: כחצי שנה לאחר שרכשה את גרעין השליטה בבריטיש, הגישה אתמול מליסרון, שנשלטת בידי עופר השקעות של ליאורה עופר, הצעה ראשונית לרכישת 28.3% המהווים את מניות המיעוט בבריטיש.
מליסרון רכשה באפריל
כעת מליסרון מציעה לבצע 70% מהיקף העסקה במזומן לפי מחיר של 14 שקל למניית בריטיש. 30% מהיקף העסקה יירכשו באמצעות החלפת מניות, לפי יחס החלפה של 3 מניות מליסרון לכל 16 מניות בריטיש. מאחורי המתווה עומד כנראה לחץ של המשקיעים המוסדיים על מליסרון לא לקחת מינוף יתר.
לפי מחירי השוק, צפויים משקיעי בריטיש לספוג דיסקאונט משמעותי, כאשר כל מחזיק במניית בריטיש ישראל יקבל לידיו 13.1 שקל - 9.8 שקלים במזומן ועוד שווי של 3.3 שקלים במניות מליסרון.
בסקירה שהגיע לידי "כלכליסט" כותב האנליסט חיים בנג'ו מלאומי פרטנרס מחקרים כי "התמורה המוצעת משקפת לפי יחס המחירים הנוכחי פרמיה של 0.9% לבעלי מניות בריטיש. במקביל, התמורה המוצעת עומדת על 13.12 שקל לעומת הון עצמי של 13.89 שקל למניה (נכון לתום הרבעון השני). אנו ממליצים, בשלב זה, לא להיענות להצעה". בהתאם לזאת הוסיף בכיר בשוק כי "אם מליסרון רוצה לקנות את מניות המיעוט, ראוי שתשלם לבעלי המניות של בריטיש לפחות את ההון העצמי ועוד פרמיה קטנה".
אבל ישנם גם טיעונים שמסבירים את ההצעה הנמוכה יותר לבעלי מניות המיעוט. שי ליפמן, אנליסט הנדל"ן של אי.בי.אי, טוען כי "מליסרון חילקה דיבידנדים בהיקף של 25 אגורות למניה ודיבידנד נוסף של 12.5 אגורות צפוי להתקבל בדצמבר הקרוב. המתווה מצוין למחזיקי המניות של בריטיש שיקבלו מרכיב מזומן גבוה ממה שהיה צפוי". בנוסף, גורמים בשוק ההון סבורים כי מחירי שתי המניות כיום לא משקפים את ערכן הכלכלי, ולהערכתם שווי מניית מליסרון גבוה מ־60 שקל למניה ומחירה של בריטיש נמוך יותר.
התמורה שמקבלים בעלי השליטה בגין פרמיית השליטה מהווה את אחד המוקדים המרכזיים שבהם מטפלת ועדת הריכוזיות.
