אחרי יותר משנתיים: אלקטרה נדל"ן חזרה ליהנות מעלייה בשווי הנכסים שלה
החברה סיכמה את הרבעון עם נתונים תפעוליים חיוביים כתוצאה מעליית ערך של הנכסים שהיא משקיעה בהם, אחרי תשעה רבעונים עם דמי הצלחה שליליים; אלקטרה נדל"ן עדיין סיימה את הרבעון בהפסד, אך מציגה מגמת התאוששות חדה
אלקטרה נדל"ן חזרה ברבעון השלישי של 2025 להציג דמי הצלחה חיוביים, אחרי רצף של תשעה רבעונים שבהם דמי ההצלחה של החברה, שמנהלת קרנות ושותפויות להשקעה בנדל"ן בארה"ב, היו שליליים. לאחר פרסום הדוחות, מניית אלקטרה נדל"ן זינקה היום בבורסה בתל אביב ב-10.6% והובילה את מדד ת"א 125.
דמי הצלחה הם תשלום שאלקטרה נדל"ן מקבלת כמנהלת הקרנות (ה‑GP). הם מחושבים לפי שיעור מסוים מהעלייה בשווי הנכסים - בין אם שוערכו כלפי מעלה (שווי כל הנכסים משוערך אחת לשנה) ובין אם נמכרו ברווח. אבל לפני שהחברה רשאית לקבל את דמי ההצלחה, המשקיעים בקרן (ה‑LPs) צריכים לקבל תשואה מינימלית שנקבעה מראש בהסכם ההשקעה.
רק אם הקרן הצליחה לעבור את רף התשואה הזה, אלקטרה נדל"ן זכאית לקחת את חלקה מהרווח העודף. לכן גובה דמי ההצלחה תלוי ישירות בשינוי בשווי הנכסים: כשהנכסים עולים - יש פוטנציאל לדמי הצלחה; כששווי הנכסים יורד - לא נגבים דמי הצלחה ואף ייתכן שהם יהיו שליליים.
החברה רשמה ברבעון דמי הצלחה של 900 אלף דולר, לצד רווחי שיערוך של 3 מיליון דולר. בכך מסתמן מפנה חיובי לאחר שישה רבעונים רצופים של שיערוכים שליליים בשווי.
השיפור נרשם על רקע מגמת התייצבות בשוק הנדל"ן בארה"ב, ובעיקר בתחום מקבצי הדיור. ההערכות לכך שהריבית בארה"ב תמשיך לרדת, יחד עם עלייה בביקוש לדיור להשכרה ושיפור בשכר הדירה באזורים שבהם פועלות הקרנות, תומכים בשיפור בשווי הנכסים ובחזרת עסקאות לשוק.
חזרת העסקאות באה לידי ביטוי בכך שמתחילת השנה מכרו הקרנות השנייה והשלישית של אלקטרה נדל"ן 12 נכסי מקבצי דיור בהיקף כספי של 814 מיליון דולר, לעומת חמש מכירות בלבד בשנת 2024 - כולן במחצית השנייה של השנה - ושתיים ב-2023.
לצד דמי ההצלחה, אלקטרה נדל"ן מקבלת מהקרנות שלה גם דמי ניהול רבעוניים, ואלה עלו ב-7% ביחס לרבעון המקביל והגיעו ל-4.6 מיליון דולר. זאת בעקבות עלייה בהיקף ההון המנוהל שהגיע ל-4.9 מיליארד דולר בסוף ספטמבר.
למרות השיפור בתוצאות התפעוליות, בשורה התחתונה אלקטרה נדל"ן סיכמה את הרבעון בהפסד של 7.1 מיליון דולר - רבעון הפסדי עשירי ברציפות.
עם זאת, מדובר בהמשך מגמת שיפור, לאחר הפסד של 13.1 מיליון דולר ברבעון הקודם ושל 27.2 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. את עיקר ההשפעה על השורה התחתונה ייחסה החברה להוצאות מימון בסך 4.5 מיליון דולר, שנבעו מהתחזקות השקל מול הדולר - תוצאה של פעילות דולרית מול מימון בשקלים בישראל.
באלקטרה נדל"ן צופים המשך שיפור, על רקע התחזית להורדות ריבית בארה"ב. במצגת שפרסמה החברה צוין כי עודף ההיצע שנרשם בשוק מקבצי הדיור במהלך 2023 ו-2024 נמצא במגמת התמתנות - תהליך שצפוי להשפיע לטובה על ההכנסות המתואמות מדמי שכירות (NOI) של הנכסים. זאת בזמן שעלות המשכנתאות נותרת גבוהה ודוחפת צרכנים מרכישת בתים לשכירתם.
החברה שבשליטת אלקו (51%) ומנוהלת על ידי אמיר יניב, מפעילה שלוש קרנות פעילות למקבצי דיור עם הון שגויס של 2.5 מיליארד דולר (ועוד 569 מיליון דולר מ-Co Investors), שבהן מוחזקות כ-32 אלף דירות. במקביל היא פעילה גם בקרנות חוב, השקעות בבתים פרטיים, מלונות ומשרדים, ומחזיקה בקרקעות במיאמי המיועדות לבניית דיור להשכרה.
בתחילת השנה ביצעה סגירה ראשונה לקרן חדשה בתחום הבתים הפרטיים, עם גיוס של 232 מיליון דולר, ובפברואר הודיעה על כוונתה לגייס מיליארד דולר לקרן נוספת, שביצעה כבר, תוך כדי הליכי הגיוס, רכישה ראשונה.
שווי השוק של החברה עומד כיום על 2.7 מיליארד שקל. מתחילת השנה ועד אמצע אוקטובר המניה עלתה ב-26%, אך מאז איבדה כ-23% - בין היתר על רקע חששות מהאטה בקצב הורדת הריבית בארה"ב.
