דעה
למה אני חושב שהמכסים של טראמפ דווקא יתמכו בשוק המניות
מדיניות המכסים של נשיא ארה"ב טיפשית, שגויה והרסנית. אך בקדנציה הקודמת של טראמפ המכסים לא השפיעו דרמטית על הצמיחה, ובעיקר הפחד כבר מגולם במחירי המניות. ההיסטוריה מוכיחה שכשהפחד המוגזם מתפוגג, שוק המניות שועט קדימה
משקיעים דוביים זועקים שהמכסים שמטיל נשיא ארה"ב דונלד טראמפ יפגעו במסחר העולמי ובשוקי המניות, ודואגים שהתנודתיות בשווקים בארה"ב, בישראל ובעולם מאותתת על ירידות חמורות יותר בהמשך. אבל הפחד כבר מגולם כעת במחירים ובעוצמה שגדולה בהרבה מהבעיה עצמה. ופחד מופרז הוא תמיד סימן מעודד.
מכסים הם דבר רע. הם יוצרים חיכוכים מסחריים, מכתיבים מי ירוויח ומי יפסיד, ומסיטים את הביקושים בצורה לא יעילה. מדיניות המכסים של טראמפ טיפשית, יהירה, שגויה והרסנית. כולם כבר יודעים את זה. היא מתמקדת בגירעון הסחר של ארה"ב, שהוא בכלל לא הבעיה כפי שטראמפ מציג אותה. אבל המציאות, כרגיל, מלאת ניואנסים.
קודם כל, הרשות שאחראית על גביית המכסים בארה"ב סובלת ממחסור חמור בכוח אדם עוד לפני שטראמפ הטיל את המכסים הנוספים. לגיוס והכשרה של סוכנים חדשים לרשות דרושה כמעט שנה. כל הדבר הזה צפוי להתמוטט בקרוב.
בתקופת כהונתו הראשונה של טראמפ המכסים שהטיל ב־2018 עוררו חששות דומים. אך האינפלציה לא זינקה עד 2021, וזאת לא בשל המכסים, אלא בשל סגרי הקורונה, המדיניות המוניטרית המרחיבה ושיבושים בשרשראות האספקה הגלובליות. כמו כן, ב־2017, טרם הטלת המכסים, התמ"ג בארה"ב צמח ב־2.5%, ולאחר שהוטלו הוא צמח ב־3% ב־2018 וב־2019 הוא צמח ב־2.6%. בעולם המגמה היתה דומה: צמיחה של 3.5% ב־2017, של 3.3% ב־2018 ו־2.7% ב־2019.
כלומר, ההשפעה הכללית של המכסים לא היתה עצומה. מדוע? כי היה קל מאוד לעקוף אותם: במהלך הקדנציה הראשונה של טראמפ, חברות סיניות רבות פשוט ביצעו את הייצוא דרך וייטנאם. הקפיטליזם עולה בחוכמתו על הממשלות. גם עם התעריף האחיד שטראמפ מציע כבסיס למדיניות המכסים הנוכחית, עדיין ניתן להעביר ולארוז מחדש סחורות ממדינות עם מכסים גבוהים למדינות עם מכסים נמוכים יותר. בנוסף, טראמפ משתמש לא פעם במכסים פשוט כאמצעי לחץ. ייתכן שהמכסים הללו יתפוגגו אם ייחתמו הסכמי סחר חדשים. כמו כן, מדיניות המכסים האחידה של טראמפ אינה חוקתית ודורשת את התערבות הקונגרס. לרפובליקנים יש רוב זעום, ורבים כבר מתחילים למרוד בשקט. זה הולך להגיע לבית המשפט העליון במהירות.
לכך יש להוסיף את העובדה שמכסים פוגעים בסחורות, לא בשירותים, שהם המנה העיקרית. הם מהווים 62% מהתמ"ג העולמי. ובכל זאת, המכסים מעוררי אימה. תחזיות הצמיחה מופחתות בכל העולם, ורבים מדברים על מיתון בארה"ב. אבל התחזיות הקודרות כבר משתקפות במצב המניות בשוק. להערכתי, הפחדים מוגזמים, ופחד מוגזם תמיד מעודד עליות בשוק בסוף. זו גם הסיבה לכך ששוקי המניות מחוץ לארה"ב עקפו את השוק האמריקאי מאז שנבחר טראמפ. אז להערכתי, צפו להתאוששות חדה בשוק ככל שפאניקת המכסים תתפוגג.
קן פישר הוא מייסד ויו"ר פישר השקעות — אחת מחברות ניהול הכספים העצמאיות הגדולות בעולם, שמנהלת מעל 236 מיליארד דולר עבור אינדיבידואלים, משפחות ומוסדות. לחברה יש כיום יותר מ־145 אלף לקוחות, כולל כמה מהמשקיעים הגדולים בעולם
