רגע לפני הכניסה לבורסה: בירור מנהלי נגד בית ההשקעות הורייזן
רשות ניירות ערך מנהלת הליך בירור מנהלי נגד בית ההשקעות שבבעלות איתי ליפקוביץ', בחשד להפרות אמון וזהירות; הורייזן אמור להיכנס לבורסה בתחילת דצמבר, באמצעות מיזוג עם בלו וייב; בינואר-ספטמבר נפדו מקרנות הנאמנות שלו 63% מנכסיהן
רשות ניירות ערך מנהלת בימים אלו הליך בירור מנהלי נגד בית ההשקעות הורייזן שמבקש להגיע לבורסה. על פי הדיווח של חברת בלו וייב, שאמורה להתמזג עם הורייזן, הבירור, הנוגע להפרות אמון וזהירות מכוח החוק להסדרת העיסוק בייעוץ השקעות וניהול תיקי השקעות, עדיין מתנהל. בית ההשקעות ובעל השליטה בו איתי ליפקוביץ', טוענים מנגד כי הם בעלי טענות הגנה נגד ההליך.
בית ההשקעות הורייזן, המנהל נכסים בהיקף של כ־2 מיליארד שקל, צפוי בתחילת החודש הבא להיכנס לבורסה בתל אביב באמצעות מכירת מניותיו לבלו וייב, הנסחרת בשווי של 19 מיליון שקל בלבד במועד פרסום העסקה. במסגרת ההסכם תרכוש בלו וייב תחילה 49.9% ממניות הורייזן תמורת 20 מיליון שקל, ובהמשך תרכוש את יתרת המניות, 50.1%, בשמונה תשלומים רבעוניים שווים. התמורה הכוללת בעסקה משקפת להורייזן שווי של 40 מיליון שקל.
הורייזן הוקם בשנת 2010 בידי ליפקוביץ', המחזיק במלוא מניותיה. בית ההשקעות מנהל תיקי השקעות עבור לקוחות פרטיים, חברות ועסקים, וכן מנהל השקעות עבור קרנות נאמנות של איילון. בשנים האחרונות רשמה הורייזן צמיחה בהכנסות וברווחים: הכנסותיה הסתכמו ב־15.2 מיליון שקל בשנת 2025, לעומת כ־10 מיליון שקל ב-2024. הרווח הנקי שלה זינק בתקופה זו מ־1.5 מיליון שקל ל־3.5 מיליון. השווי שנקבע בעסקה משקף מכפיל רווח של כ־11.5 על הרווח הנקי של בית ההשקעות ב-2025.
כבית השקעות פרטי, היקף הנכסים הכולל שמנהלת הורייזן אינו ידוע בוודאות. עם זאת, היקף הנכסים בקרנות הנאמנות שבניהולה גלוי לציבור. להורייזן תשע קרנות נאמנות בניהול אקטיבי, המנהלות נכסים בהיקף כולל של כ־380 מיליון שקל. מתחילת השנה ועד סוף ספטמבר נפדו מקרנות אלה כספים בהיקף של 645 מיליון שקל. כלומר, במהלך תקופה זו נרשמו בקרנות פדיונות בהיקף השווה לכ־63% מנכסיהן המנוהלים.
קרנות הנאמנות הן מאפיקי החיסכון וההשקעה המרכזיים של הציבור לטווח הקצר והבינוני, ומתאפיינות בנזילות גבוהה וביכולת של המשקיעים להעביר את כספם במהירות מקרן אחת לאחרת. בענף שבו התשואות הן שיקול מרכזי בבחירת מנהל ההשקעות, קרן שמציגה תשואת חסר ביחס למתחרותיה עלולה לסבול מפדיונות משמעותיים. הורייזן 30/70, קרן הנאמנות הגדולה ביותר של בית ההשקעות, רשמה בינואר-ספטמבר פדיונות נטו בהיקף מוערך של יותר מרבע מיליארד שקל. נכון ל־16 באוקטובר, הקרן הציגה תשואה שלילית של 2.4% מתחילת השנה, ודורגה במקום הלפני אחרון מבין 63 קרנות בקבוצת ההשוואה שלה.
לאחר השלמת העסקה צפוי ליפקוביץ' להמשיך לפעול בהורייזן ולכהן כאסטרטג הראשי שלה. לפי ההסכם, הוא יוכל לקבל עד 19.9% מהתמורה המגיעה לו במניות בלו וייב, במקום במזומן. בלו וייב, המבקשת להרחיב את פעילותה בתחומי הפינטק ושוק ההון, מתכננת לממן את השלב הראשון של הרכישה באמצעות גיוסי הון וחוב פרטיים. כמו כן, החברה תבחן אפשרות לשלב את פעילות הורייזן עם פעילות חברת הבת שלה, 24-6 טכנולוגיות.
