ג'יי.פי מורגן: ראלי הבחירות של השקל יימחק - הדולר ישוב ל-3.12-3.11 שקלים
בתגובה ראשונה לתוצאות הבחירות, הבנק הגדול בעולם בשווי שוק צופה שהדולר צפוי להתבסס בטווח של 3.12-3.10 שקלים עד להתבהרות התמונה הפוליטית - הוא מעריך את השווי ההוגן של הדולר ב-2.96 שקלים ורואה בפרמיית הסיכון הנוכחית לא מוגזמת
ג'יי.פי מורגן צופה שהדולר יחזור לטווח של 3.12-3.10 שקלים - כך עולה מסקירה שפרסם הבנק לפני שעה קלה על השלכות הבחירות, לאחר שנספרו קצת יותר מ-72% מהקולות. לפי הבנק הגדול בעולם בשווי שוק, תוצאות הביניים מצביעות על מבוי סתום פוליטי ואינן מאששות את תרחיש חילופי השלטון שהשוק החל לתמחר. לכן הוא מעריך שהעליות בשער השקל לקראת הבחירות יימחקו במלואן.
ערב הבחירות נסחר הדולר בכ-3.03 שקלים, וכעת הוא מתחזק לכ-3.10 שקלים. ביום שני וביום שלישי, עוד לפני שהתבררו התוצאות, תמחרו השווקים סיכוי גובר לניצחון האופוזיציה. בשיא המהלך ירד הדולר ב-3% לעומת שער הפתיחה ביום שני. לפי הערכת הבנק, תרחיש של חילופי שלטון היה עשוי להצדיק ייסוף של יותר מ-3% בשקל, ואף של 4.5%-4%.
פרמיית סיכון של 6%-5%
לפי מודל הבנק, השווי ההוגן של הדולר עומד על 2.96 שקלים. על פי חישוביו, שער של 3.12-3.10 שקלים מגלם פרמיית סיכון של 6%-5%, השקולה לסטיית תקן אחת מהמודל. בג'יי.פי מורגן אינם רואים בכך פרמיה מוגזמת, לנוכח סביבת הסיכון הגלובלית המאתגרת, אי-הוודאות במניות הבינה המלאכותית וההסתברות הגבוהה יותר למבוי סתום פוליטי ולבחירות חוזרות.
לפיכך, הבנק צופה שהדולר יישאר ברמות האלה עד שתתבהר התמונה הפוליטית. לפי הסקירה, התוצאות הרשמיות יפורסמו עד 4 בנובמבר. בבנק מעריכים כי ממשלת אחדות בראשות בנימין נתניהו או בחירות חוזרות בתחילת 2027 הן תרחישים סבירים יותר מהקמת ממשלה בראשות גדי איזנקוט.
גם בלי הבחירות - השקל מאבד גובה
מעבר לתמחור המחודש בעקבות הבחירות, הבנק אינו רואה תמונה משכנעת התומכת בשקל בטווח הבינוני, ולאחרונה הוריד את המלצתו עליו לניטרלית. עלות ההחזקה בפוזיציה התומכת בהתחזקות השקל, הנמדדת בפער בין ריבית SOFR הדולרית לתשואה הגלומה בשקל לשלושה חודשים, זינקה ל-210 נקודות בסיס, שהן 2.1 נקודות אחוז, לעומת פער כמעט אפסי בתחילת השנה. זו הרמה הגבוהה ביותר מאז 2024.
לכך מצטרפים שני גורמים נוספים. בנק ישראל נותר נכון להמשיך להוריד את הריבית, במיוחד אם השקל ישוב להתחזק, אם כי בבנק מעריכים שנותרה הורדה אחת בלבד, לרמה של 3%. כמו כן, המתאם בין השקל למניות הטכנולוגיה בארצות הברית, שבעבר תמך בהתחזקותו, כבר אינו מספק לו רוח גבית. לפי הבנק, הגורמים האלה יחד עצרו את הסטת הכספים לשקל בתיקי הגופים המוסדיים המקומיים.
מנגד, מאזן התשלומים של ישראל נותר חזק, ההשקעות הישירות מחוץ לישראל צוברות תאוצה, והצמיחה נשענת על תעשיות הביטחון וההייטק. על רקע הכוחות המנוגדים האלה, הבנק מגדיר את התחזית לשקל כ"מאוזנת". כלכלני ג'יי.פי מורגן צופים, כאמור, הורדת ריבית אחת נוספת במחזור הנוכחי, כאשר האינפלציה הנמוכה והחולשה בשוק הדיור תומכות במדיניות מוניטרית מקלה יותר.
