מחשש לירידה במניה: JTLV מאיצה במוסדיים לממש את האופציות שלהם בדוניץ
אחרי עלייה של 38% בשער מניית חברת הבנייה בחודש האחרון: בעלת השליטה בה מציעה הנחה של 5% על מחיר המימוש למוסדיים שרכשו ממנה בינואר אופציות לרכישת מניות; וזאת בתנאי שיממשו כעת; בכך JTLV מוותרת על 11 מיליון שקל אפשריים מהתמורה המרבית
קרן JTLV מציעה לגופים המוסדיים להקדים את מימוש האופציות שלהם לרכישת מניות חברת הבנייה דוניץ, אותן הם רכשו ממנה בינואר. היא מציעה זאת בתמורה להנחה של 5% במחיר המימוש.
זאת בשל חשש למיצוי העליות שנרשמו במניית דוניץ בחודש האחרון, ולהיפוך אפשרי במגמה שיוביל את האופציות שלה בחזרה "מחוץ לכסף". קרי, המימוש במחיר שנקבע - יהיה הפסדי עבור המוסדיים, ולכן הסיכוי שיממשו במחיר זה נמוך.
המהלך יבטיח הכנסה כעת והפסד פוטנציאלי של 11 מיליון עבורה מהתמורה המרבית שהיא עשויה לקבל בעתיד.
בינואר הודיעה קרן JTLV, בעלת השליטה בחברת הנדל"ן דוניץ (31%), על התקשרותה עם מספר גופים מוסדיים (בהם מגדל, מור, ילין לפידות, הראל, פניקס ומנורה) בעסקה למכירת 12% ממניות דוניץ שברשותה, ואופציות לרכישת 9% נוספים.
המניות נמכרו למוסדיים במחיר של 250 שקל למניה (תמורה כוללת של 280 מיליון שקל) ובהנחה של 8% על שער המניה אז, ולאופציות נקבע מחיר מימוש של 272.5 שקל למניה, זהה לשער המניה ערב העסקה, עם אפשרות לממשן עד לסוף השנה.
מנית דוניץ ירדה לאחר העסקה ועד לחודש יוני למחיר של 187 שקל למניה. מרחק של 31% מתחת למחיר המימוש, ומכך הרחק "מחוץ לכסף".
אולם, מאז המניה רשמה עליות מחודשות, ובחודש האחרון (ועל רקע התקדמות המגעים לשחרור החטופים ולסיום המלחמה והציפיות בשוק להתאוששות ממנה) היא זינקה ב-38% ובמחזורי מסחר גבוהים (6.8 מיליון שקל בממוצע לעומת 2.1 מיליון שקל בשנה האחרונה).
בעקבות זאת, לפני כ-10 ימים נכנס מחיר המימוש של האופציות "לתוך הכסף", (277.6 שקל שער המניה בסוף יום המסחר ב-9 באוקטובר) ואפשרות מימושן הפכה לרווחית עבור מחזיקיהן.
על רקע זה, הקרן דיווחה היום כי פנתה למחזיקי האופציות בהצעה לפיה יוכלו לממשן במחיר מימוש של 255 שקל למניה, הנחה של 5% ממחיר המימוש המקורי (268.1 שקל לאחר התאמות), ובלבד שיעשו זאת עד לשעה שמונה בערב. לאחריה ישובו תנאי האופציות למחירם המקורי.
מחיר זה מציב את האופציות במרחק של 11% משער המניה בסוף יום המסחר האחרון שקדם להצעה (284.7 שקל), חלף 6% במחיר המימוש המקורי (לאחר ביצוע התאמות). כאשר במחיר זה, ובהנחה שכל המחזיקים ייענו להצעה, תמורת מימוש האופציות תגיע ל-214 מיליון שקל, חלף 225 מיליון במחיר המימוש המקורי. מהלך זה מבטיח הכנסה כעת, תוך ויתור על 11 מיליון שקל מתמורת המימוש המרבית האפשרית קודם לכן.
ההערכה היא כי JTLV ביצעה את המהלך מתוך חשש אפשרי כי סיום המלחמה, וכפועל יוצא מכך גם ההתאוששות ממנה, עוד רחוקים, הדבר עשוי לעצור את רצף העליות, ולהביא לירידות מחודשות במחיר המניה. ובתוך כך גם להביא ליציאת האופציות בחזרה אל "מחוץ לכסף".
ומאחר שעד למועד פקיעתן נותרו רק מעט יותר מחודשיים, נראה שב-JTLV העדיפו להבטיח לקבל לפחות חלק מכספי המימוש כעת, גם אם בהנחה על התמורה האפשרית. זאת מאשר לקחת את הסיכון שהמוסדיים יעדיפו בדצמבר שלא לממש את האופציות.
לכלכליסט נודע כי למהלך קדמה הבעת עניין מצדו של אחד הגופים המוסדיים בנוגע להעלאה אפשרית של החזקותיו בדוניץ. ההערכה היא כי מרבית הגופים המוסדיים שמחזיקים באופציה הרלוונטית עתידים להיענות להצעה.
מסכי המסחר נצבעו היום, על רקע האירועים בעזה, באדום. בעוד מדד ת"א 125 ומדד ת"א בנייה, בהם דוניץ נכללת, ירדו ב-1.3% וב-3.6%, מניית דוניץ ירדה בעקבות הצעתה של JTLV ב-5.5%. אך שער המניה עדיין משקף רווח למממשי האופציות.
דוניץ עוסקת בייזום נדל"ן למגורים ומנוהלת על ידי רונן יפו. קרן JTLV של עמיר בירם, אריאל רוטר ושלמה גוטמן, הפכה לבעלת השליטה בה לאחר שרכשה ב־2021 נתח של 17% ממניותיה, ובהמשך העלתה את החזקתה בה ל־26%.
ביוני 2022 היא השלימה מהלך להחלפת מניות בינה ובין אלעד מגורים, שאת השליטה בה היא רכשה ב־2020. ובעקבות המהלך אלעד מגורים הפכה לחברה־בת (100%) של דוניץ, וחלקה של JTLV בחברה האם עלה ל־43%. בינואר היא מכרה כאמור 12% למוסדיים.
בדומה לרבות מחברות הנדל"ן, דוניץ נפגעה מההאטה בשוק הנדל"ן למגורים, כשמכרה במחצית הראשונה של השנה 36 יח"ד לעומת 69 במחצית המקבילה אשתקד.
הכנסותיה הסתכמו ב-75 מיליון שקל לעומת 109 מיליון שקל במחצית המקבילה. ירידה שאותה הסבירה בסיום פרויקטים אשתקד ושלבים מוקדמים בפרויקטים בביצוע, שמהם נגזרות ההכנסות. החברה נסחרת בשווי של 2.55 מיליארד שקל, לאחר עלייה כאמור של 26% בשער המניה בשנה החולפת, לעומת 41% שעלה מדד ת"א בנייה.
