קיסטון עברה לרווח רבעוני של 142 מיליון שקל ומעלה תחזיות ל-2025
קרן ההשקעה בתשתיות נהנתה מהכנסות גבוהות מהצפוי וכתוצאה ממימון מחדש של תחנת כוח, שהובילו לעלייה חדה ברווח; ההכנסות התזרימיות במחצית כבר מהוות 95% מהתחזית השנתית המקורית, והצפי לשנים הקרובות עודכן כלפי מעלה
מימון מחדש של אחת מתחנות הכוח ותקבולים גבוהים מהצפי מהחברות הבנות הקפיצו את התוצאות הרבעוניות של קרן קיסטון, שמעלה את התחזיות שלה ל-2025 כולה.
קרן ההשקעה בתשתיות, שנוסדה על ידי גיל דויטש, רוני בירם והמנכ"ל נבות בר פרסמה את דוחות הרבעון השני של 2025, עם מעבר לרווח נקי של 142 מיליון שקל לעומת הפסד של 35.8 מיליון שקל בתקופה המקבילה.
המעבר לרווח התרחש הן בשל עלייה בשווי של הנכסים, שהתרחשה הודות למהלכי השבחה שביצעה הקרן, והן בשל עלייה בהיקפי התקבולים שקיבלה מחברות הפורטפוליו שלה.
לקרנות השקעה יש שני אפיקי הכנסה מרכזיים שוטפים - השינוי בשווי הנכסים, שמהווה הכנסה לא תזרימית, והתקבולים שהן מקבלות מהחברות הבנות (דיבידנד, ריבית והחזרי הלוואות בעלים), שהם הכנסות תזרימיות.
קיסטון רשמה הכנסות של 110.7 מיליון שקל מהשינוי נטו בשווי ההוגן של נכסיה, זאת לעומת הפסד של 81.7 מיליון שקל ברבעון השני של 2024, וכן קיבלה לידיה תקבולים של 92 מיליון שקל, קפיצה של 56.2% בהשוואה להיקף התקבולים בתקופה המקבילה אשתקד.
לעיקר הצמיחה בהכנסות מהשינוי בשווי ההוגן אחראיות שתי החזקות שלה – חברת התחבורה הציבורית אגד, שבה היא מחזיקה בשרשור בשליטה (63%, נתח שעתיד לגדול בשל מימוש אופציה לרכישת מניות נוספות), ותחנת הכוח IPM שליד באר טוביה, שבה היא מחזיקה ב-34.3% מהמניות.
ברבעון השני של השנה קיסטון רשמה הכנסות של 66.7 מיליון שקל מהעלייה בשווי של אגד שעומד כעת על 5.3 מיליארד שקל (במונחי 100%), ושל 65.9 מיליון שקל מהעלייה בשווי של IPM. תחנת הכוח היא זו שסיפקה גם את רוב ההכנסות התזרימיות ברבעון השני, 65.9 מיליון שקל.
העלייה בשווי של אגד נתמכת בשיפור בתוצאות הכספיות שלה. קיסטון סיפקה את הנתונים הכספיים של אגד בחישוב מחצית הראשונה של 2025, שבה רשמה חברת התחבורה צמיחה של 3% בהכנסות ל-2.8 מיליארד שקל. הרווח התפעולי-תזרימי (EBITDA) עלה ב-5 מיליון שקל והסתכם ב-585 מיליון שקל.
העלייה בשווי של IPM נובעת הן משיפור בתוצאות והן ממהלך מימון מחדש שתרם להעלאת שווי התחנה ב-140 מיליון שקל. נכון לסוף הרבעון השני,
התחנה, שההספק שלה עומד על 450 מגה-ואט, מוכרת 36% מהחשמל שהיא מייצרת ללקוחות פרטיים, זאת לעומת שיעור של 15% בתחילת השנה. מדובר על חשמל שנמכר במחירים גבוהים יותר, וכך בסיכום המחצית הראשונה התחנה הציגה זינוק של 48% בהכנסות, שהסתכמו ב-400 מיליון שקל, וניתור של 61.6% ב-EBITDA שעמד על 118 מיליון שקל.
בסיכום המחצית הראשונה רשמה קיסטון הכנסות תזרימיות של 120.1 מיליון שקל - 95% מהתחזית השנתית המקורית. בעקבות זאת העלתה הקרן את תחזית ההכנסות התזרימיות ל-2025 ב-57% ל-200 מיליון שקל, וכן עדכנה כלפי מעלה את התחזיות לשנים הבאות. בין היתר, הצפי לתזרים מ-IPM עד 2040 עודכן ל-752 מיליון שקל - עלייה של 47% מההערכה הקודמת.
שווי תיק ההשקעות של קיסטון עמד בסוף הרבעון השני על 3.8 מיליארד שקל. ההחזקה המרכזית היא בשליטה באגד, לצד החזקות בתחבורה (כביש 6, מנהרות הכרמל, Eranovum), אנרגיה (IPM, רמת חובב, חגית), מים (מתקן ההתפלה VID), אנרגיה מתחדשת (סאנפלאואר) ותקשורת (סינטוריון).
מניית קיסטון עלתה מאז תחילת השנה ב-52%, לעומת עלייה של כ-29% במדד ת"א 125. הקרן נסחרת לפי שווי שוק של 1.7 מיליארד שקל.
בסיכום המחצית עמדו ההכנסות התזרימיות של קיסטון על 120.1 מיליון שקל, שמהוות 95% מההכנסות התזרימיות שהקרן צפתה בסוף 2024 שתציג בסוף 2025. משום כך קיסטון העלתה את התחזית שלה בכ-57% וכעת היא מעריכה שתסיים את השנה הנוכחית עם הכנסות תזרימיות של 200 מיליון שקל, כאשר היא העלתה את הצפי שלה גם לשנים הבאות, אם כי בשיעור נמוך יותר, וזאת על סמך צפי להגדלת התזרים הכולל מהנכסים השונים. כך, הצפי הנוכחי הוא ש-IPM תניב החל מהשנה ועד שנת 2040 תזרים של 752 מיליון שקל, 47% יותר מהתחזית המקורית.
היקף תיק ההשקעות של קיסטון עומד, נכון לסוף הרבעון השני, על 3.8 מיליארד שקל, כאשר ההחזקה הגדולה ביותר בתיק היא השליטה באגד. בנוסף, בתחום התחבורה היא מחזיקה בנתחים מקבוצת דרייב (שמפעילה את כביש 6 ומנהרות הכרמל), ב-Eranovum, שפועלת בתחום הטעינה החשמלית וגם אגד נדל"ן נכללת בקטגוריה הזו. בתחום האנרגיה היא מחזיקה בנתחים משלל תחנות כוח – IPM, רמת חובב וחגית, וכן בחברות שיקימו תחנות כוח בשורק ועטרות. בתחום המים היא מחזיקה במתקן ההתפלה VID. בתחום האנרגיה המתחדשת היא מחזיקה בשליטה בחברת האנרגיה המתחדשת סאנפלאואר, שעתידה להתמזג עם חברת האנרגיה המתחדשת של אפקון שבשליטת משפחת שמלצר. ובתחום התקשורת היא מחזיקה בסינטוריון, שפועלת בתחום תשתיות התקשורת.
מניית קיסטון עלתה השנה ב-52%, זאת לעומת עלייה של כ-29% במדד ת"א-125, המדד המייצג של הבורסה, והקרן נסחרת לפי שווי של 1.65 מיליארד שקל.
