עוצר הדיבידנדים ממגדל ביטוח דחף את שלמה אליהו למימוש מניות במיליארד שקל
עד סוף החודש צפויים מוסדיים לממש אופציות לרכישת מניות מגדל החזקות בכ־320 מיליון שקל, שניתנו במכירת מניות בדצמבר, שבוצעה על מנת שאליהו יעמוד בפירעון החוב שנטל על מנת לרכוש את השליטה בקבוצה. מכירת המניות היא תחליף לכך שמ־2019 מגדל ביטוח לא מחלקת דיבידנדים משום שאינה עומדת ברף הרגולטורי הנדרש
מגדל ביטוח אינה מחלקת דיבידנדים כבר קרוב לחמש שנים, מה שהפך את זרם הדיבידנדים ממגדל החזקות, החברה־האם הציבורית, לבעל השליטה שלמה אליהו לדליל במיוחד בשנים האלו.
אך למרות זאת, אליהו עומד להשלים מפגש עם כמיליארד שקל במזומן בשנה האחרונה בזכות מכירת מניות של הקבוצה, וזאת בשל הצורך שלו לשרת את החוב שנטל על עצמו כדי לרכוש את השליטה בקבוצת הביטוח והפיננסים.
עד סוף החודש הנוכחי עתידים שורה של גופים מוסדיים לממש אופציות שקיבלו בדצמבר האחרון לרכישת מניות של מגדל החזקות בהיקף כולל של 420 מיליון שקל. בדצמבר האחרון אליהו מכר לשורה של גופים מוסדיים 6.15% ממניות מגדל (64.8 מיליון מניות) במחיר של 6.7 שקלים למניה ובתמורה כוללת של 412 מיליון שקל. המוסדיים גם רכשו אופציות לקניית כמות זהה של מניות במחיר גבוה במעט של 6.8 שקלים למניה, ובתמורה כוללת של 420 מיליון שקל. עבור האופציות האלו הם שילמו 39 מיליון שקל בסה"כ.
בין פברואר ליוני המוסדיים כבר מימשו חלק מהאופציות בקרוב לכ־100 מיליון שקל, ומכיוון שהמחיר הנוכחי של מניית מגדל החזקות עומד על 7.8 שקלים, לאחר עלייה של 80.5% ב־12 החודשים האחרונים, הכוונה של המוסדיים היא לממש את יתרת האופציה ולרכוש עוד מניות בכ־321.2 מיליון שקל. המימוש הזה משקף במחירים של היום רווח של כ־11% על מחיר המניה בבורסה, כאשר במספרים אבסולוטיים גובה ההנחה מגיע ל־51 מיליון שקל, בשקלול התשלום על האופציה.
לאחר מימוש האופציות מצד המוסדיים, ההחזקה של אליהו במגדל החזקות תרד ל־48% מהמניות, בעוד במקור, סוף 2012, אז רכש את השליטה בחברה, הוא רכש 69% ממניות מגדל מידי תאגיד ג'נרלי האיטלקי.
בסה"כ, במעט פחות משנה, אליהו מימש מניות של מגדל החזקות בכמיליארד שקל. ביולי האחרון הוא מכר 3.7% ממניות מגדל החזקות לבית ההשקעות אלטשולר שחם, בית ההשקעות השני בגודלו בישראל (במונחי נכסים מנוהלים) תמורת 164 מיליון שקל. הדבר נעשה בעסקה מחוץ לבורסה. חמישה חודשים לאחר מכן, בדצמבר, אליהו, כאמור, מכר מניות למוסדיים ב־412 מיליון שקל ובאותה ההזדמנות הוא גם מכר להם את האופציות שאותן ניתן לממש עד לסוף החודש הנוכחי. בסה"כ הוא מכר מניות ב־996 מיליון שקל ועוד אופציות ב־39 מיליון שקל.
המימושים נעשו הן על רקע הגאות במניות ענף הביטוח והן על רקע הצורך של אליהו לשרת את החוב שהוא נטל במקור על מנת לרכוש את השליטה במגדל החזקות, וזאת משום שזרם הדיבידנדים ממגדל ביטוח, הזרוע המרכזית של הקבוצה שכוללת גם את בית ההשקעות מגדל שוקי הון, נפסקו בשנת 2019 בשל הביצועים העסקיים שלה ונוכח הדרישות הרגולטוריות.
מכירת מניות זו אמורה לשרת את התשלום האחרון של אליהו הנפקות במסגרת האג"ח שהנפיק למוסדיים ב-2017. האג"ח הונפקו באמצעות חברה פרטית בשם אליהו הנפקות והן נועדו למחזר את החוב הבנקאי שנטל כדי לרכוש את השליטה במגדל החזקות.
אליהו רכש את השליטה במגדל אחזקות באוקטובר 2012 מידי תאגיד ג'נרלי האיטלקי תמורת 3.54 מיליארד שקל ולפי שווי חברה של 5.1 מיליארד שקל. לצורך העסקה הקים אליהו את חברת אליהו הנפקות הפרטית, שעיסוקה הוא הנפקת אג"ח פרטיות למוסדיים כדי להחליף את יתרת החוב הבנקאי, שעמד אז על 1.2 מיליארד שקל. התשלום האחרון, בשיעור הגבוה ביותר, 35% מהיקף הגיוס, נאמד ב־420 מיליון שקל.
הקטנת האחזקה של אליהו ומכירת חלק מאחזקותיו למוסדיים היא למעשה שיבוש התוכנית המקורית של אליהו. אליהו תכנן לשלם את תשלומי האג"ח, או לכל הפחות בחלקם, מתשלומי הדיבידנד שמגדל ביטוח תעביר למגדל אחזקות. אם כי בשנים האחרונות בשל הגבלות רגולציה של רשות שוק ההון, לא חילקה מגדל ביטוח דיבידנד.
למעשה הדיבידנדים היחידים שזרמו למגדל אחזקות מקורן בחברה האחות של מגדל ביטוח, בית ההשקעות מגדל שוקי הון. בין השנים 2021 ל־2024 חילקה מגדל אחזקות דיבידנד בהיקף של 172 מיליון שקל בלבד. לשם השוואה, הפניקס פיננסים, חברה־האם של חברת הביטוח הפניקס חילקה דיבידנדים בהיקף של 1.02 מיליארד שקל רק ב־2024. בשלוש השנים הקלנדריות האחרונות חילקה הפניקס כמעט 2.7 מיליארד שקל.
הדיבידנד האחרון ששילמה מגדל ביטוח נעשה ב־2019. ב־2020 החל אליהו לשלם את האג"ח שאותן הנפיק ב־2017. האג"ח שהנפיק אליהו נושאות ריבית שנתית של 4.06% ובנוסף לריבית קיבלו המוסדיים שהשתתפו בהנפקה אופציות לרכישת מניות של מגדל אחזקות מידי אליהו. המהלך הסתיים בהצלחה — אלטשולר שחם רכש אג"ח ב־183 מיליון שקל, מנורה מבטחים ב־113 מיליון שקל, כלל ביטוח ב־60 מיליון שקל, מיטב ב־50 מיליון שקל והפניקס ב־49 מיליון שקל.
בין השנים 2020 ו־2023 פדה אליהו את האג"ח באמצעות הונו הפרטי - החזקותיו בבנק מזרחי טפחות (2.1%), שהן תולדה של המיזוג עם בנק אגוד, שבו היה בעל מניות משמעותי (27%), תמורת כחצי מיליארד שקל. ב־2019 מכר את מלון הר ציון בירושלים לעזריאלי תמורת 275 מיליון שקל, ומגרש בעיר להדס קפיטל ב־305 מיליון שקל. ב־2023 העביר הון בהיקף של 163 מיליון שקל מגן העיר, חברת הנכסים שברשותו.
שווי השוק של מגדל הוא 8 מיליארד שקל. הזינוק במניית מגדל, כמו הזינוק בשאר מניות הביטוח נובע מעלייה ברווחי החברה שמקורן בעלייה במחירי הפוליסות, וירידה בתשלומים למבוטחים. מגדל ביטוח ופיננסים סיכמה את הרבעון הראשון של השנה עם רווח נקי של 254 מיליון שקל, לעומת הפסד של 27 מיליון שקל ברבעון המקביל. הרווח של החברה, בניהולו של רונן אגסי, משקף תשואה על ההון של 12.4%. התשואה על ההון בשנת 2024 כולה עמדה על 15.7%. לאחר מימוש המניות, שווי המניות של אליהו על הנייר יעמוד על 3.8 מיליארד שקל.
