ותודה למכרזי הענק של המטרו: האחים עזריה כבר שווים כ־1.5 מיליארד שקל
מניית קבוצת אורון, שבשליטת האחים יואל וגילי עזריה, זינקה בכ־500% מאז 7 באוקטובר 2023. לאחר שחברת התשתיות הקטנה זכתה במכרזים שמכינים את הקרקע למטרו, המשקיעים כבר מסתכלים על מכרזים של 180 מיליארד שקל
פרויקט המטרו עדיין רחוק מהשלב שבו יתחילו לחפור את המנהרות המרכזיות, אך בשוק ההון כבר יש מי שגוזר את הקופון. בעוד ענקיות התשתיות הישראליות נערכות לקרב על מכרזי הענק של הפרויקט, דווקא קבוצת אורון, שחקנית קטנה יחסית ופחות מוכרת, היא זו שכבר הצליחה להניח יד על עבודות ראשונות הקשורות למיזם. המשקיעים הגיבו בהתלהבות: מניית החברה זינקה בכמעט 500% מאז פרוץ המלחמה ב־2023, שווי השוק שלה טיפס ל־2.3 מיליארד שקל, ושווי החזקותיהם של בעלי השליטה, האחים יואל וגילי עזריה, שכל אחד מהם מחזיק ב־32.5% ממניות החברה, כבר מתקרב ל־1.5 מיליארד שקל על הנייר.
קבוצת אורון נהנית לאחרונה מיותר אור זרקורים שמופנה אליה, בזכות תשואת יתר שהמניה שלה מציגה. בשוק מציינים כמה גורמים מרכזיים לעלייה: ההתאוששות הכללית בתחום התשתיות, הציפיות לפרויקטי ענק בשנים הקרובות, וכן יכולתה של אורון לספק לעצמה חלק משמעותי מחומרי הגלם וכוח האדם הנדרשים לפעילותה. לצד זאת, היא נתפסת בעיני משקיעים רבים כמעין "שפיר קטנה" - חברה שממוקדת בעיקר בביצוע פרויקטי תשתית, בניגוד לקבוצות גדולות יותר כמו אלקטרה, אשטרום, שיכון ובינוי ודניה סיבוס, שפעילותן מפוזרת גם לתחומי מגורים, משרדים ונדל"ן מניב.
בחודשים האחרונים הצהירו רבות מחברות התשתיות והקבלנות הגדולות בישראל — ובהן שפיר, אלקטרה ושיכון ובינוי - כי הן נערכות לקראת עבודות ההקמה של פרויקט המטרו, שאותו הן רואות כמנוע צמיחה מרכזי לשנים הבאות. זאת, על רקע היקף השקעה מצד המדינה המוערך בכ־180 מיליארד שקל. אבל בינתיים, בעוד הענקיות נערכות למכרזי הביצוע הגדולים, מי שכבר זכתה במכרזים הקשורים לפרויקט היא דווקא אורון. בסוף מאי ובשבוע שעבר דיווחה החברה על זכייה במכרזים בהיקף מצטבר של 362 מיליון שקל לביצוע עבודות קידום זמינות, הכוללות העתקת קווי ביוב, מים, חשמל ותקשורת, הקמת קירות דיפון ותמיכה, וכן עבודות סלילה ופיתוח בשני מתחמי דיפו (מרכזי תפעול, אחסנה ותחזוקה של רכבות) המתוכננים בראשון לציון ובאור יהודה. אומנם לא מדובר עדיין במכרזי הביצוע המרכזיים של הפרויקט, שאליהם מכוונות ענקיות הענף, אך הזכיות של אורון עוררו עניין רב בשוק: מניית החברה זינקה ב־8% לאחר הדיווח הראשון וב־14% לאחר הדיווח השני.
רבות מחברות התשתיות בישראל סבלו מאז פרוץ המלחמה בעקבות מתקפת 7 באוקטובר 2023 מקשיים משמעותיים, ובהם עיכובים בפרויקטים והתייקרות בעלויות הביצוע. הסיבות לכך כללו מחסור בכוח אדם ועלייה בשכר העובדים הזרים שנדרשו להחליף את העובדים הפלסטינים, התייקרות חומרי הגלם ומגבלות ביטחוניות שהשפיעו על פעילות בענפים ובאזורים שונים. אך בעוד מניות שיכון ובינוי, אלקטרה, דניה סיבוס ואשטרום הניבו מאז פרוץ המלחמה ביצועי חסר ביחס למדד ת"א־125, אורון הציגה עמידות יחסית. עד ספטמבר אשתקד היא הניבה תשואה מעט גבוהה מזו של המדד, ובתשעת החודשים שחלפו מאז זינקה מנייתה ב־301% לעומת עלייה של 33% בלבד במדד. בסיכום התקופה מאז 7 באוקטובר 2023 רשמה מניית אורון עלייה מצטברת של 495% — פי ארבעה מביצועי מדד ת"א־125 ובפער משמעותי לעומת מרבית מתחרותיה בענף.
אורון, המנוהלת על ידי האחים יואל וגילי עזריה, שמכהנים כיו"ר וכמנכ"ל בהתאמה, הוקמה ב־2003. החברה פועלת בשלושה תחומים. תחום הפעילות המרכזי שלה הוא תשתיות ובנייה, שהיווה 53% מהכנסותיה בשנת 2025. במסגרת זו מבצעת החברה פרויקטים הנדסיים בתחומי התשתיות, המבנים, הכבישים, התשתיות התת־קרקעיות, המנהור והבנייה הציבורית. כ־65% מהכנסות התחום מגיעות מפרויקטים עבור גופים ציבוריים ומוסדות ממשלתיים. עם הפרויקטים הבולטים שמבצעת החברה כיום ניתן למנות את הרחבת כביש 6, הקמת קו המטרונית בין רחובות לראשון לציון, והרחבת מתחמי הבידוק והמזון בנתב"ג. לצד זאת פועלת אורון גם בתחום הייזום והבנייה למגורים, וכן בתחום התעשייה, שבו היא מייצרת, מובילה ומשווקת מוצרים לענפי הבנייה והסלילה. בין היתר, החברה מייצרת חומרי מחצבה, אספלט ובטון באמצעות שתי מחצבות ושמונה מפעלי בטון. החברה מתכננת להשקיע כ־100 מיליון שקל בשלוש השנים הקרובות בהקמת מפעלי בטון נוספים. בנוסף, אורון מייצרת ומתקינה מוצרי אלומיניום ואלמנטים טרומיים, ומחזיקה בתאגיד כוח אדם המתמחה בהבאת עובדים זרים לענף הבנייה. חלק ניכר מפעילויות אלו משרת את צרכיה הפנימיים של הקבוצה.
גורמים בשוק ששוחחנו עמם מסבירים את ההתלהבות של המשקיעים מהחברה בכך שהיא מזוהה בראש ובראשונה עם תחום התשתיות. לדבריהם, פרויקט המטרו ומכרזי הביצוע הצפויים במסגרתו לצד פרויקטי תשתית גדולים נוספים שהממשלה צפויה לקדם, יוצרים רוח גבית לכל ענף התשתיות. המשקיעים מעריכים כי החברות בענף יוכלו ליהנות גם משיפור ברווחיות, שכן היקף העבודות יהיה כה גדול עד שלא יידרשו להתחרות באגרסיביות על כל פרויקט בנפרד. גורמים נוספים מציינים כי הזמן שחלף מאז פרוץ המלחמה מאפשר לחברות להשלים פרויקטים ישנים שתומחרו לפני הזינוק בעלויות הביצוע. במקומם נכנסים כעת פרויקטים חדשים, שתומחרו כבר בהתאם לעלויות העבודה וחומרי הגלם המעודכנות, ולכן צפויים להניב רווחיות טובה יותר. לדברי חלק מהגורמים, אורון נתפסת בשוק כדומה יותר לשפיר מאשר לאלקטרה או לדניה סיבוס. כלומר, עיקר פעילותה ממוקד בתשתיות ופחות בבנייה למגורים או למשרדים — תחומים הסובלים בתקופה האחרונה מהאטה. בנוסף, פעילותה מרוכזת בישראל בלבד, בניגוד לחברות כמו אלקטרה ושיכון ובינוי שפועלות גם בחו"ל. לכן, משקיעים שמבקשים חשיפה ישירה יותר לגל ההשקעות הצפוי בתשתיות בישראל מזהים את אורון כמועמדת בולטת ליהנות ממנו. כמו כן, בשוק מזכירים את יכולתה של החברה לספק לעצמה חלק ניכר מחומרי הגלם הדרושים לה, דבר שמאפשר לה לצמצם עלויות ולשמור על רווחיות גם בפרויקטים שהיו עשויים להיות גבוליים מבחינה כלכלית לחברות אחרות.
צמיחה לצד שחיקה
את 2025 סיימה אורון עם הכנסות של 2.04 מיליארד שקל, עלייה של 10% לעומת 2024. עיקר הגידול נבע מהתרחבות הפעילות בתחומי התשתיות והתעשייה, בין היתר בעקבות התאוששות הפעילות מפרוץ המלחמה והצלחת החברה לצמצם את פערי כוח האדם באמצעות תאגיד העובדים הזרים שהקימה. עם זאת, עלייה בהוצאות המימון פגעה בשורה התחתונה, והרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות ירד ב־17% והסתכם ב־30 מיליון שקל. המלחמה מול איראן, שהחלה בסןף פברואר, פגעה בפעילות החברה ברבעון הראשון של השנה. בשילוב עם ההאטה בשוק המגורים והשלב המוקדם של חלק מהפרויקטים היזמיים שלה, ירדו הכנסותיה ברבעון ב־17% לעומת התקופה המקבילה והסתכמו ב־418 מיליון שקל. למרות זאת, שיפור ברווחיות פרויקטי התשתיות איפשר לחברה לשמור על רווח תפעולי של 26 מיליון שקל — בדומה לרבעון המקביל אשתקד. גם כאן הוצאות המימון הכבידו על התוצאות, והרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות ירד ב־25% ל־6.1 מיליון שקל.
למרות הזיהוי החזק של אורון עם תחום התשתיות, פעילות המגורים עדיין היוותה 28% מהכנסות החברה בשנת 2025. התחום מושפע מההאטה בשוק, וכן מסיום של פרויקטים קיימים ומעבר לפרויקטים חדשים. לאחר שמכרה 389 דירות בשנת 2024, צנחו מכירות החברה ל־79 דירות בשנת 2025. ברבעון הראשון של 2026 אורון מכרה חמש דירות בלבד, זאת לעומת 22 דירות בתקופה המקבילה אשתקד.
