הבורסה רוצה להאריך את המסחר עד 23:00 – המוסדיים עשויים להתנגד
הבורסה בתל אביב ורשות ני"ע מקימות צוות שיבחן הפעלת מסחר בין 23:00-17:30 בסביבה נפרדת ויכלול מניות, אג"ח, מניות דואליות וקרנות סל העוקבות אחר מדדים בינלאומיים. בבורסה טוענים: "אם זה עובד בעולם, חייבים לבדוק איפה אנחנו נכנסים"
התיאבון למסחר גדל, או שהבורסה מחפשת דרכים חדשות להגדיל הכנסות? הבורסה בתל אביב ורשות ני"ע מקימות צוות עבודה שיבחן הפעלת מסחר בין 17:30 ל־23:00, כחלק מתוכנית העבודה ל־2027 ובמטרה ליצור חפיפה רחבה יותר עם וול סטריט. לפי המתווה הראשוני, המסחר יתקיים בסביבה ייעודית ונפרדת ויכלול בשלב הראשון מניות, אג"ח, מניות דואליות וקרנות סל העוקבות אחר מדדים בינלאומיים. מי שעלולים להתנגד למהלך הם הגופים המוסדיים, שהתנגדו בתחילה גם לשינוי ימי המסחר בת"א. בניגוד לחלק משחקני הריטייל, המוסדיים נדרשים להגיב לחדשות כלליות ולדיווחי חברות, ולכן יצטרכו להיערך מחדש לשינוי בשעות המסחר.
לפי הבורסה, כך יוכלו משקיעים להגיב עוד באותו הערב לדיווחי חברות, לפרסומים כלכליים מארה"ב ולתנודות בשווקים מעבר לים, במקום להמתין לפתיחת המסחר בישראל ביום הבא. הצוות יידרש לקבוע את כללי המסחר, מנגנוני הפצת המידע, אופן הסליקה וחובות חברי הבורסה ועושי השוק. בהודעת רשות ני"ע נכתב על הארכת שעות המסחר, אולם מבירור מול הבורסה עולה כי הכוונה אינה בהכרח להאריך ברציפות את יום המסחר הרגיל, אלא ליצור זירת מסחר מאוחרת ונפרדת. לפי המתווה הנבחן, המסחר לאחר הסגירה לא יכלול את כל השלבים והמכרזים המאפיינים את יום המסחר הרגיל ונועדו לצמצם תנודות חדות מדי בשערים. מדובר במתכונת המכונה בבורסות האמריקאיות After Hours.
היוזמה מגיעה כחלק ממגמה עולמית של הארכת יום המסחר. נאסד"ק, NYSE Arca ו־Cboe נערכות להפעלת מסחר במניות 23 שעות ביממה, חמישה ימים בשבוע, במענה לביקוש מצד משקיעים מחוץ לארה"ב ולשוק שפועל סביב השעון. המהלך בתל אביב מצומצם יותר, אך נשען על אותו היגיון. עם זאת, הארכת שעות המסחר אינה מבטיחה כשלעצמה עלייה בפעילות. ללא כניסת משקיעים ועושי שוק נוספים, היא עלולה לפזר את מחזורי המסחר הקיימים על פני שעות רבות יותר ולהוביל בשעות הערב לנזילות נמוכה, למרווחים רחבים ולתנודתיות גבוהה.
המהלך נבחן לאחר שינוי משמעותי השנה: ביטול המסחר ביום ראשון ומעבר לשבוע מסחר מיום שני עד יום שישי. במקביל לשינוי נרשמה עלייה של 65% במחזור המסחר היומי הממוצע במניות, אם כי לא ניתן לייחס את מלוא העלייה לשינוי ימי המסחר. לדברי יניב פגוט, סמנכ״ל בכיר ומנהל מחלקת מסחר, נגזרים ומדדים בבורסה, ״זה לא משהו שקיבלנו לגביו החלטה, זו עבודה פנימית שנבחנת. אנחנו מסתכלים כל הזמן על מה שקורה בעולם, בוחנים איך אפשר להתפתח ומה הלקוחות שלנו רוצים. מגמה של הארכת שעות מסחר, בצורה כזו או אחרת, היא חלק בסיסי מהאקו־סיסטם הגלובלי. אנחנו לא יכולים לעצום עיניים וחייבים לבחון את הנושא״.
פגוט מוסיף כי גם פעילות משקיעי הריטייל מגבירה את המוטיבציה לבחון את המהלך. "הרגע ישבתי מול ברוקר מקומי שמאפשר למשקיעים ישראלים לסחור בארה״ב. הוא סיפר שסוחרים אצלו ב־NVIDIA בהיקפים משמעותיים גם לאחר שעות המסחר הרגילות, אפילו באמצע הלילה. אם זה עובד בעולם, אנחנו חייבים לבדוק איפה אנחנו נכנסים בסיפור הזה".
יש לוח זמנים לקבלת החלטה?
"הבורסה נמצאת בעיצומו של גיבוש תוכנית אסטרטגית, וחלק מהנושאים הללו נבחנים במסגרתה. ייתכנו שינויים, כמו החלטה להאריך את המסחר עד 19:00 כדי להגביר את החפיפה לניו יורק".
איציק שורקי, מנהל מחלקת בורסה וזירות סוחר ברשות ני"ע, מסביר כי "צריך להבין שיש בזה גם סיכונים. מסחר מעבר לשעות הרגילות טומן בחובו סיכון של פגיעה בנזילות בשעות המסחר העיקריות וזה דורש את תשומת הלב שלנו. נמצא דרכים להתמודד עם זה".
זו יוזמה של הבורסה או של הרשות?
"במסגרת המהלך לשינוי שבוע המסחר עלה בדיוני הצוותים שיש פוטנציאל נוסף, בדמות הרחבת שעות המסחר, שכדאי להתקדם איתו. המגמה הזו תופסת תנופה בעולם. נכון שזה עוד לא הפך לסטנדרט עולמי מלא, אבל יש גופים רציניים שמניעים את המהלך. קיים גם סיכון מסוים באי־עשייה. גם אצלנו וגם בעולם לא לגמרי ברור לאן זה הולך, משום שיש אינטרסים של הבורסות ושל בתי ההשקעות. עם זאת, אנחנו לא רוצים להישאר מאחור. זה גם עניין של גלובליזציה. כשפותחים את המסחר לשעות מאוחרות יותר, הדבר מגדיל נגישות למשקיעים זרים". לטענה שהמהלך יקשה על התנהלותם של מנהלי קרנות הנאמנות, שוק שמתומחר אחת ליום, שורקי משיב כי הקרנות יוכלו לפעול גם מחוץ לשעות המסחר הרגילות, אך סדר יומן לא ישתנה מבחינת השעה היעודה להגשת הזמנות. התמחור שלהן יוסיף להיקבע לפי מחירי סוף היום, גם אם המסחר בפועל יימשך.
