בלעדי
המרוץ מתחמם: קבוצת מוסדיים בראשות גיל שרון מציעה לרכוש את HOT מובייל
ההצעה לרכישת פעילות הסלולר של HOT תמורת כ־1.4 מיליארד שקל הוגשה בסוף השבוע. הקבוצה כוללת את בנק לאומי, מנורה מבטחים, מור השקעות והראל ביטוח. אם ההצעה תתקבל, שרון, לשעבר יו"ר בזק וגולן טלקום, ישלוט בחברה בפועל
חצי שנה עברה מאז שפטריק דרהי שם את חברת התקשורת HOT על המדף והמרוץ מתחמם. לכלכליסט נודע כי בסוף השבוע האחרון הגישה קבוצה בראשות גיל שרון, לשעבר יו"ר בזק ויו"ר ומנכ"ל גולן טלקום, הצעה לרכישת HOT מובייל, שתחתיה מרוכזת פעילות הסלולר של HOT. ההצעה הוגשה לבנק רוטשילד שמנהל עבור דרהי את המכרז למכירת HOT או חלקים ממנה. ככל הידוע, ההצעה נוקבת במחיר של כ־1.4 מיליארד שקל, והיא נמוכה משמעותית מההצעה שהגישה פלאפון ביולי האחרון שעומדת על 2 מיליארד שקל.
בקבוצה שגיבש שרון חברים לאומי פרטנרס (זרוע ההשקעות הריאליות של בנק לאומי), חברת הביטוח מנורה מבטחים, חברת הביטוח הראל ובית ההשקעות מור. הקבוצה מנהלת מגעים עם מוסדיים נוספים במטרה לצרף אליה עוד גוף אחד או השניים, וזאת משום שגופים מוסדיים מוגבלים בשיעור ההחזקה שלהם ל־20% בחברות ריאליות. בשלב זה, לפחות מוסדי אחד נוסף אמור להצטרף לקבוצה.
יש עוד שחקנים בתמונה
הקבוצה פועלת במתכונת של שותפות, כאשר הגופים המוסדים הם השותפים המוגבלים (LP), כלומר משקיעים פיננסיים, ואילו שרון הוא השותף הכללי (GP), כלומר מי שמנהל את השותפות. במילים אחרות, אם הקבוצה תצליח לרכוש את HOT מובייל, שרון יהיה בעל הבית בפועל של החברה, הגם שבשלב ראשון לא ישקיע בעסקה מכיסו, אלא יקבל אופציות במחיר העסקה. במידה רבה, המודל דומה למודל שבו קבוצה משקיעים, שכוללת בעיקר מוסדיים, רכשה את השליטה בפרטנר ב־2022 תמורת 960 מיליון שקל, ואליה חבר אבי גבאי שמונה למנכ"ל.
המודל גם דומה לזה שבמסגרתו שישה גופים מוסדיים ופיננסיים רכשו את אפליקציית המוניות גט באוגוסט האחרון בתמורה ל־190 מיליון דולר, כשכל אחד מהם מחזיק ב־16.6% מהמניות, זאת לאחר שרשות התחרות הערימה קשיים על חברת פנגו שסיכמה על רכישת החברה, והערימה קשיים גם על מצב שבו פנגו היא רק שותפה שווה בקבוצת הרוכשים.
כאמור, ההצעה של הקבוצה בראשות שרון נמוכה מזו של פלאפון — שמנוהלת על ידי אילן סיגל שגם הוביל את המהלך להגשת ההצעה — אך הקבוצה של שרון מאמינה שיש לה יתרון בזירה הרגולטורית. כלומר, שיש לה סיכוי גבוה יותר לקבל את האישורים הרגולטוריים הנדרשים לעסקה, ובראשם האישורים מצד רשות התחרות ומשרד התקשורת. בקבוצה של שרון מאמינים שפלאפון תתקשה לקבל את האישורים, משום שכיום היא חולשת על נתח שוק של 23% ויחד עם HOT מובייל, שלה נתח שוק של 13%, היא תגיע לנתח שוק של 36%, מעל זה של סלקום, השחקנית הגדולה בענף במונחי מספרי מנויים, שלה נתח שוק של 32%.
בשלב זה חלק מחברי הקבוצה המדוברת נמצאים בניגוד עניינים. שרון מונה בחודש שעבר ליו"ר IBC, לאחר שקבוצה שמורכבת מהפניקס ומור רכשו את מיזם הסיבים לפי שווי של כ־2.1 מיליארד שקל. אמנם מיזם הסיבים אינו מתחרה ישיר, אך הדבר עדיין יוצר לו ניגוד עניינים. לכלכליסט נודע כי שרון ביקש את אישור השותפים ב־IBC לגיבוש המהלך לרכישת HOT מובייל, וסוכם איתם כי אם הקבוצה שלו תזכה, ייערך דיון בנושא ויתכן כי הוא ישוחרר מהמחוייבויות שלו למיזם. כאמור, גם מור מחזיק במניות IBC, אך ניגוד העניינים שלו קטן יותר משום שהוא עתיד לשמש כשותף מוגבל ב־HOT מובייל. מנורה מבטחים, מצידה, היא חלק מגרעין השליטה במתחרה פרטנר, אך גם היא עתידה לשמש כשותף מוגבל.
2 צפייה בגלריה
פטריק דרהי, בעלי ב־HOT. החברה על המדף בשל חובות גדולים
(צילום: Stephane De Sakutin/AFP)
פלאפון והקבוצה של שרון אינם היחידים שמתעניינים ב־HOT מובייל. גם קרן כלירמק, שמובילים אילן לבנות ורז כפיר, הגישה הצעה באמצעות חברת הסלולר הווירטואלית WeCom, שבה היא מחזיקה יחד עם יריב לרנר. לפי ההערכות, ההצעה שהגישה נוקבת במחיר נמוך יותר מזה של ההצעה של הקבוצה שבראשות שרון. גם דוד גולן, איש עסקים צרפתי־יהודי ואחיו של מיכאל גולן, מייסד גולן טלקום, מתעניין בהגשת הצעה לרכישת HOT מובייל. המתחרה פרטנר הגישה הצעה לרכישת הפעילות של HOT מובייל במגזר העסקי, והיא סבורה שרכישה של נתח בלבד מפעילות הסלולר עשויה לקבל את האישורים הרגולטוריים הנדרשים.
בניגוד לעניין הרב יחסית סביב HOT מובייל, העניין סביב רכישת HOT כולה נמוך יותר, גם בשל העובדה שהשחקנים הרלבנטיים מתקשים לראות איך המחיר שדורש דרהי, 2 מיליארד יורו, הופך את העסקה לכדאית. דרהי רוצה למכור את HOT במסגרת המהלך להפחתת החובות של חברת ההחזקות שלו אלטיס, שעומדים על כ־9—10 מיליארד יורו. אולם יתכן שבסופו של דבר הוא יבחר שלא למכור את HOT, בין היתר בשל החיבה האישית שלו לחברה ובשל העובדה שמדובר בגוף חזק במגזר העסקי המקומי. אם יוכל למכור נכסים אחרים, דרהי עשוי לבחור בניסיון להשביח את HOT בעצמו, הגם שהוא מחזיק בה כבעלים יחיד כבר כ־14 שנים.
פי 2 תוך שלוש שנים
הקבוצה של שרון בונה על האפשרות שהוא ישחזר את ההצלחה שלו בגולן טלקום, חברת הסלולר שנרכשה ב־2017 על ידי האחים זלקינד (90%) ועל ידו (10%) בכ־350 מיליון שקל, ונמכרה ב־2020 לסלקום במחיר כפול. שרון, שרשם רווח של יותר מ־60 מיליון שקל מהמכירה, הצליח להגדיל את הכנסות גולן טלקום בכ־31% בין 2017, השנה שבמחצית שלה מונה ליו"ר ומנכ"ל החברה, ל־2019, השנה המלאה האחרונה שבה ניהל את החברה, והרווח הנקי זינק פי 3. בשיחות עם מוסדיים, שחלקם החליטו לא להצטרף לקבוצה, שרון הסביר שבאמצעות התייעלות וגיוון המוצרים ש־HOT מובייל מוכרת, הוא יוכל להוביל אותה ל־EBITDA גבוהה יותר ולהגדיל את נתח השוק, כפי שעשה בגולן טלקום וכפי שחשב שניתן לעשות בסלקום, שברכישת השליטה בה התעניין גם כן.
