הרפתקת הנדל"ן המניב עלתה להראל בהפסד של 1.2 מיליארד שקל
בתחילת העשור הראל ביטוח, כמו חברות אחרות בתחום, התחילה להשקיע בנדל"ן בארה"ב. הראל הימרה על קרנות השקעה במשרדים להשכרה. ואז הגיעו הקורונה והמעבר לעבודה מהבית - והריבית האפסית התחילה לטפס. זה עלה לה ביוקר
בשנים האחרונות, אחת לכמה ימים צצה כותרת על חברת ביטוח שביצעה השקעות בנדל"ן בחו"ל, בעיקר בשל הריבית האפסית, שהדליקה חלום על בוננזה בתחום המשרדים להשכרה. גם הראל ביטוח הצטרפה לטרנד, אבל הרפתקת הנדל"ן שלה עלתה לה עד כה בהפסדים (סולו) של 1.2 מיליארד שקל. כך נגזר מהדו"ח השנתי של הראל ביטוח ל־2025 שהציג הפסד של כמעט 620 מיליון שקל בקרנות ההשקעה שמתמחות בנדל"ן מחוץ לישראל ובעיקר בארה"ב, שבהן השקיעה הראל. הפסד זה מתווסף להפסדים נוספים שנוצרו מהתחום בשנתיים האחרונות: 625 מיליון שקל בשנת 2024 ו־540 מיליון שקל בשנת 2023. יחד מדובר בהפסד שמגיע ליותר מ־1.8 מיליארד שקל להראל ושותפיה בקרנות המפסידות. חלקה של הראל בהפסד, כאמור, קרוב ל־1.2 מיליארד שקל שמשותף לכספי הנוסטרו שלה ולכספי החברה. אלו נובעים בעיקר משיערוכים שליליים שנעשו בנכסים שאותם רכשה הראל בתחילת העשור.
קרן ההשקעה Harel MSP Portfolio Blocker LP רשמה את ההפסד הגבוה ביותר אשתקד - 167 מיליון שקל, אחריה הקרן Harel Mill Creek VAF Blocker LP שרשמה הפסד של 145 מיליון שקל. ב־2024 רשמה הקרן LRC RE-2 את ההפסד הגבוה ביותר - 345 מיליון שקל - וב־2023 הציגה הקרן Harel MSP Portfolio Blocker LP הפסד של 124 מיליון שקל.
חברות הביטוח רכשו נדל"ן בעיקר בארה"ב במחצית השנייה של העשור הקודם, כאמור בעקבות הריבית האפסית שהיתה נהוגה בשווקים הפיננסיים במערב. השקעה באג"ח היתה כדאית פחות, והמוסדיים, עם נזילות גבוהה מאוד של מזומנים שנובעת מניהול עשרות מיליארדי שקלים ששייכים לחוסכים הישראלים, חיפשו אחר אלטרנטיבה. ההשקעה בנדל"ן מניב בדמות בנייני משרדים היוותה אלטרנטיבה ראויה, מאחר שזו גם סיפקה קופון מתמשך בדמות השכירות במקום הריבית שמתקבלת בהשקעה באג"ח. בנוסף, השקעה בבנייני משרדים בשל היקפי העסקאות שמגיעים למאות מיליוני דולרים הגדילה את המשיכה של המוסדיים לתחום. הראל, חברת הביטוח הגדולה בישראל אז, היתה מבין השחקניות הבולטות בתחום.
אולם הקורונה שיבשה את התוכניות של השקעה במשרדים בארה"ב. על פי בכיר בענף הביטוח, "הראל היתה מוסדי שהתמקד ברכישה ישירה של בנייני משרדים ולא במניות, והחשיפה שלה לשוק המשרדים היתה גבוהה יחסית למתחרות שלה בישראל. בשל גודלה של הראל ביטוח, הנהלת החברה העדיפה להתמקד במשרדים בגלל גודל העסקאות, בעוד שהמתחרות ניסו להתמקד גם ברכישת נכסי מולטי פמילי שכל עסקה שם עמדה על עשרות מיליוני דולרים בודדים. כך או כך, תחום המשרדים תפקד רע מאוד בשנים האחרונות. זה החל בקורונה עם המעבר לעבודה מהבית, שרוקנה את המשרדים מעובדים. בארה"ב, בניגוד לשאר העולם, הם עדיין לא חזרו לעבוד באותה תפוקה, גם לא שנתיים ולא שלוש אחרי התפשטות הנגיף. בנוסף, בשנת 2022 החלה הריבית לעלות ולחצה על מחירי הנכסים למטה. ההפסדים לרוב באים משיערוכים ומירידה בהיקף התקבולים משכירות".
הראל היא חברת הביטוח השנייה בגודלה בישראל והיא נסחרת בשווי של כ־35 מיליארד שקל. החברה נשלטת על ידי משפחת המבורגר, כשיאיר המבורגר משמש כיו"ר החברה וניר כהן כמנכ"ל. האחראי על תחום הנכסים האלטרנטיביים הוא איציק טוויל, מנהל אגף הנדל"ן ואגף האשראי בחטיבת ההשקעות של הראל ביטוח ופיננסים, שהחליף את רון קובלסקי באוגוסט 2019. מתחילת העשור הראל מנסה להקטין את החשיפה שלה לשוק המשרדים ומנסה לפזר את התיק לתחומים נוספים כמו לוגיסטיקה ומגורים.
את שנת 2025 סיימה הראל עם רווח כולל של כ־3 מיליארד שקל, כמעט כפול מהרווח הכולל בשנת 2024 שעמד על 1.6 מיליארד שקל. התשואה על ההון עמדה על 27%, נתון חריג לטובה בענף. היקף הנכסים המנוהלים שלה צמח ל־582 מיליארד שקל בסוף 2025 לעומת 506 מיליארד שקל בסוף 2024, עדות להתרחבות משמעותית בפעילות וכן לרוח הגבית משוק ההון שהתשואות החיוביות בו מגדילות את היקפי הנכסים ואת דמי הניהול הנגבים עבורם. במגזר ביטוח הבריאות, שבו היא הגדולה בענף, רשמה הראל ביטוח רווח של 1.14 מיליארד שקל ב־2025 בהשוואה ל־1.03 מיליארד שקל ב־2024.
ההשקעה בחברה־הבת הטורקית עלתה בהפסד של 52 מיליון שקל בשנתיים
הראל סיימה את שנת 2025 עם רווחי שיא של כמעט 3 מיליארד שקל שנבעו בעיקר מהזינוק בשוק המניות המקומי שאליו חשופות קרן הפנסיה וקופות הגמל של חברת הביטוח. אולם ההצלחה בשוק המקומי לא היתה מנת חלקה של חברת הביטוח שאותה מחזיקה הראל בטורקיה - Turk Nippon (טורק ניפון). למעשה, הדו"ח הכספי חושף הסתבכות לא קטנה של החברה־הבת של הראל בטורקיה שכלכלתה סבלה וסובלת מאינפלציה גואה שהגיעה ל־31% בשנת 2025.
טורק ניפון מחזיקה ב־0.4% מכלל שוק הביטוח הטורקי וב־2025 עמדו הכנסותיה על 549 מיליון שקל, ירידה של 180 מיליון שקל לעומת 2024. הירידה בהכנסות נגרמה, בין היתר, בעקבות היחלשות הלירה הטורקית ב־3% מול הדולר, שבעצמו נחלש מול השקל. בחמש השנים האחרונות הלירה הטורקית נחלשה כמעט פי 10 מול הדולר. בעקבות השחיקה במטבע המקומי, טורק ניפון ביצעה בדיקה מאזנית של ההון שלה, שהתוצאות שלה הציגו יחס כושר פירעון נמוך מדי. כושר הפירעון הוא אחד המדדים ליציבות חברת ביטוח. הבדיקה הראתה כי חסרות לה 580 מיליון לירות טורקיות, שהן 43 מיליון שקל. בהתאם לאחר הבדיקה הזרימה הראל לחברה הטורקית הון שמוערך ב־45 מיליון שקל. בסך הכול, היקף ההשקעה בטורק ניפון לאורך שנת 2025 עמד על 56 מיליון שקל. זאת, בנוסף להשקעה קודמת של 18 מיליון שקל ב־2024. בשנת 2025 הפסידה טורק ניפון 12 מיליון שקל וב־2024 היא הפסידה 40 מיליון שקל.
טורק ניפון עוסקת בביטוח בריאות וביטוח רכב. בשל הסביבה האינפלציונית בטורקיה חל זינוק בתשלומי התביעות הביטוחיות במהלך השנים האחרונות. בנוסף, בגלל הירידה בשער הלירה הטורקית התייקרו מחירי החלפים ועלות העבודה בענף הרכב, ובשנים האחרונות נרשמה גם עלייה משמעותית במספר ובגובה התביעות בענף. כעת טורק ניפון מכוונת את המאמצים שלה להתרחבות בביטוחי בריאות ומצמצמת את היקף הפעילות הביטוחית בתחום ביטוח רכב צד ג'.
