תחושת הביטחון של המזומן היא סיכון גדול
המזומן הוא הנכס שמניב היסטורית את התשואה הכי נמוכה. שיעור גבוה של מזומן פוגע בביצועי תיק ההשקעות
האם מזומן הוא הנכס הטוב ביותר? בשל עליית הריבית מאז 2022 והקונפליקטים הצבאיים, רבים הגדילו את ההחזקות שלהם במזומן, כי הוא נכס בטוח, ללא תנודתיות, ולכן מעטים גם שואלים שאלות לגביו. אבל אתם צריכים לשאול. המזומן פוגע בתשואת תיק ההשקעות לאורך זמן, ויכול להפוך את קצבת הפנסיה שלכם לאכזרית. אז הנה כמה נקודות למחשבה וכלים שיעזרו לכם לקבוע מהי כמות המזומן הנכונה עבורכם בתיק ההשקעות.
ראשית, נכון לשמור סכום מסוים של מזומן, שישמש להוצאות בטווח של חצי שנה־שנה. הדבר יכול לשפר את ביצועי תיק ההשקעות, משום שמזומן מונע מצב של מכירת נכסים אחרים בזמן לא מתאים בשל צורך שצץ. ואם יש הוצאה גדולה בדרך, כמו רכישת דירה, המזומן יהיה בעזרכם.
עם זאת, חשוב לזכור שהדרך שבה מחלקים את תיק ההשקעות (בין מניות, אג"ח, מזומן ונכסים אחרים) הוא הגורם המרכזי שקובע את התשואה לטווח ארוך. לא הניסיון לתזמן את השוק, לא בחירת המניות הפרטנית, ולא תפיסת ביטחון, שבאה לידי ביטוי ברכיב מזומן גבוה. היעדים והצרכים שלכם הם שצריכים להכתיב את האלוקציה. ככל שאופק ההשקעה ארוך יותר והצורך שלכם הוא בהגדלת הון, כך עולה הכדאיות של החזקה במניות. מזומן? רק במידה המינימלית ההכרחית. מדוע? כי התשואה על מזומן היא בסופו של דבר כמעט אפסית.
מאז הושק לפני כ־30 שנה, מדד ת"א־35 הניב מאז ועד סוף 2024 תשואה שנתית ממוצעת של 10.1%; הזהב הניב תשואה של 7.8% בפרק הזמן הזה; אג"ח ממשלת ישראל לטווח בינוני הניבו 5.2% מאז 2002, אז החלה המדידה, ועד סוף 2024; ואילו המזומן הניב בפרק הזמן הזה תשואה שנתית ממוצעת של 2.3% בלבד. לכן, אם היעדים שלכם דורשים צמיחה, מזומן פחות מתאים לזה.
אז איך נכון לבצע הקצאת נכסים? חשבו את סך ההון (חסכונות, פיקדונות בריבית קבועה, מניות, קרנות וכו'), החסירו את הכספים שמיועדים להוצאות קרובות או למקרי חירום וחלקו את השווי של כל קטגוריה בסכום הכולל. התוצאה היא הקצאת הנכסים שלכם. כמה אחוזים מתוך התיק הוא מזומן? אופן הקצאת הנכסים הוא תחזית מרומזת. החזקת יתר של מזומן — הנכס עם התשואה ההיסטורית הנמוכה ביותר — על פני נכסים שמניבים תשואה גבוהה ביותר, מלמדת על פסימיות מוחלטת שמאפיינת משקיעים דוביים. האם זו בחירה מודעת? אם כן, אתם כנראה רואים באופק אירועים שליליים, מהסוג שעונים להגדרה של הפתעה אמיתית.
רבים טוענים שהם מחזיקים מזומן למקרה שהמניות יירדו. אבל מה המחיר? לרוב, הפחד גורם להם להחמיץ הזדמנויות כמו לקנות מניות בירידות, דוגמת מה שקרה באפריל האחרון. אותם אנשים מתעלמים מתשואת המזומן ומתמקדים בחלקים נפרדים של הפורטפוליו במקום בביצועי התיק הכוללים. וזו טעות מחשבתית. החזקות גדולות מדי במזומן מחסלות את התשואה הכוללת. לדוגמה: אם השקעתם 5 מיליון שקל בסוף 2007 בחלוקה של 70% במדד ת"א־35 ו־30% באג"ח ממשלתיות ארוכות, הרווח שלכם עומד היום על 4.6 מיליון שקל. אם הייתם מחזיקים אפילו 20% מהסכום במזומן, הרווח היה מצטמק ב־661.7 אלף שקל. זה מחיר גבוה למזומן, הגם שבתחילת התקופה הזו התרחשו ירידות בשוק. לכן יש לחשוב במונחי אלוקציה, ולצמצם את המזומן למינימום ההכרחי.
קן פישר הוא מייסד ויו"ר פישר השקעות — אחת מחברות ניהול הכספים העצמאיות הגדולות בעולם, שמנהלת מעל 236 מיליארד דולר עבור אינדיבידואלים, משפחות ומוסדות • לחברה יש כיום יותר מ־145 אלף לקוחות, כולל כמה מהמשקיעים הגדולים בעולם
