"וויסקי משתבח עם השנים ונעשה נדיר יותר - יש לו עליית ערך טבעית"
ערן לוין, מנכ"ל ומייסד My Whisky, הפך תחביב משפחתי לאימפריית השקעות עם למעלה מ-500 משקיעים ו-1,000 חביות. בשיחה עם "רכבת ההשקעות", הוא חושף איך שוק בהיקף של 60 מיליארד דולר הפך לאפיק השקעה אלטרנטיבי לגיטימי למשקיעים ישראלים
ערן לוין, מנכ"ל ומייסד My Whisky
בשנים האחרונות, יותר ויותר משקיעים מחפשים חלופות לשוק ההון המסורתי. מעבר למניות ואגרות חוב, הם מבקשים לשלב נכסים פיזיים שיכולים להוסיף ערך אמיתי לתיק ההשקעות. אחד התחומים המסקרנים ביותר בנוף ההשקעות האלטרנטיביות הוא השקעה בחביות וויסקי - שוק עולמי של עשרות מיליארדי דולרים, עם דינמיקה מורכבת של היצע וביקוש, שמושך משקיעים שמחפשים גיוון אמיתי מעבר לנכסים הפיננסיים המסורתיים.
השוק העולמי של וויסקי מגלגל כ-60 מיליארד דולר בשנה, כאשר הוויסקי הסקוטי לבדו מהווה כ-6 מיליארד פאונד מהמחזור השנתי. אבל למה בעצם מזקקות מוכנות למכור חביות למשקיעים פרטיים במקום להחזיק אותן בעצמן ולמכור את המשקה כשהוא מוכן? התשובה נעוצה במימון. בדיוק כמו חברה שמנפיקה מניות בבורסה כדי לגייס הון מהציבור, גם מזקקה שצריכה לבצע השקעה משמעותית - בניית מרכז מבקרים חדש או הקמת חדר זיקוק - יכולה למכור חביות לציבור כדי לממן את הפעילות במהירות וביעילות.
"חבית וויסקי זה נכס פיזי. אתה קונה סחורה שמשתבחת עם הזמן", מסביר ערן לוין, מנכ"ל ומייסד My Whisky, למיכאל לביא בפודקאסט הבית של Capital Summit, "רכבת ההשקעות". "וויסקי", הוא מוסיף, "משתבח עם השנים, הוא גם נעשה נדיר יותר, ומעצם כך יש לו עליית ערך טבעית. אנחנו מדברים על חביות של 200-500 ליטר ממותגים בינלאומיים שקיימים כבר 150-200 שנה".
ממגפת הקורונה לחביות וויסקי
הדרך של לוין לעולם הוויסקי התחילה בנקודה לא צפויה - משבר הקורונה. ב-2019 הוא ניהל חברה בתחום התיירות, וב-2020, כשהמגפה פרצה, מצא את עצמו כמו עצמאים רבים שנסגר להם העסק בין לילה. לוין, בעל רקע בכלכלה מאוניברסיטת רייכמן ובעל רישיון יועץ השקעות מרשות ניירות ערך, החל לחפש הזדמנויות עסקיות חדשות.
וויסקי היה נוכח בחייו מגיל צעיר. בבר המצווה שלו, אביו הגיש לו את המשקה הראשון ואמר שלפי ההלכה הוא כעת "גבר". כשהתחיל לבדוק את השוק, לוין ראה פערי מחירים משמעותיים בין בקבוקים ממותגים זהים בגילאים שונים. בקבוק בן 12 שנים לעומת בקבוק בן 18 או 21 מאותה מזקקה יכול להציג פער מחיר דרמטי. הפערים האלה עוררו את סקרנותו העסקית והוא התחיל לשאול את עצמו איפה טמון הפוטנציאל לרווח.
התשובה הובילה אותו לטיסה לסקוטלנד. הוא ביקר במחסנים, מזקקות וחברות שמתעסקות במסחר בחביות וויסקי, ומהר מאוד רכש לעצמו את החבית הראשונה. אחרי כמה סיבובים של השקעות משפחתיות וחברים, שבהם נרשמה עליית ערך ניכרת תוך שנה, הוא הבין שמדובר באפיק השקעה לגיטימי. "הבנתי שיש פה אפיק השקעה שהוא לא רק לחובבי וויסקי. יש פה אפיק השקעה אמיתי לכל דבר", הוא מספר. כך נולדה My Whisky.
בעלות ישירה על החבית
המודל העסקי של My Whisky שונה באופן מהותי ממודל של קרן השקעות מסורתית. "המודל הוא לא של קרן אלא של בעלות ישירה על החבית", מדגיש לוין. "יש מספר סידורי לכל חבית וחבית". החביות יושבות במחסנים בונדד (Bonded) בסקוטלנד (מונח מעולם הייבוא והייצוא המתייחס למחסנים שהסחורה בהם נמצאת לפני מכס ולפני מיסים). בריטניה לא מטילה מיסוי על חביות וויסקי כלל, אלא רק כשהנוזל נכנס לבקבוק למכירה מסחרית.
כתוצאה מכך, קיימת רגולציה מחמירה של רשויות המס הבריטיות שדורשות מעקב הדוק אחר כל חבית, איפה היא מאוחסנת, מי הבעלים שלה, וכמה ליטרים יש בה, כדי שבסופו של יום, כשהמשקה ייכנס לבקבוק, הרשויות יוכלו לגבות את המיסים המגיעים להן. התהליך דומה לרישום בעלות על נדלן בישראל. "יש רישום בעלות של החבית לפי מספר סידורי, בין אם על שם בן אדם ובין אם על שם חברה או תאגיד", מסביר לוין.
לוין מסביר שכשמשקיע פונה אליו, My Whisky לא מוכרת חביות ממלאי קיים שהיא מחזיקה. החברה עובדת עם מספר מחסנים שהיא מבקרת באופן שוטף ומתאמת בינם לבין המשקיע בהתאם לצורך. "אנחנו חיים את השוק הזה, נושמים אותו", הוא אומר. "מקבלים אלפי חבילות מדי שבוע מחברות ברחבי העולם, חביות שכרגע על המדף. אנחנו יודעים לזהות הזדמנויות, ואנחנו מלווים את המשקיע לאורך כל המסע של השקעה בוויסקי".
שוק ללא שקיפות
אחד האתגרים המרכזיים בשוק הזה הוא חוסר השקיפות המובנה בו. לדברי לוין, מדובר בשוק לא משוכלל, שאין בו בורסה ואין גישה חופשית למידע לכל השחקנים. "הצורה שאנחנו מתגברים על המכשול הזה היא דרך זמן", הוא אומר. "אנחנו עושים חינוך שוק כבר חמש שנים, ואנשים מתחילים להבין את המשמעות. אנחנו מנסים להציג כמה שיותר מידע עבור המשקיע - למה שערכנו את החבית במחיר מסוים, ומראים עשרות עסקאות שעל בסיסן התבססנו".
השיערוך עצמו מבוסס על עיקרון דומה לשיערוך נדלן. כשבוחנים שווי של דירה, מסתכלים על דירות באזור, באותה רמת גימור, באותה שכונה, ומבינים מה המחיר הממוצע למטר. "פה אנחנו מסתכלים על עסקאות אחרונות שנעשו בשוק לפי אותה מזקקה, אותו סוג חבית, גודל, סוג העץ - ומבינים מה המחיר הממוצע לליטר שאותה חבית נסחרה בו בשנה האחרונה", מסביר לוין ומציין כי הפרטים האלו מספקים למשקיע המעוניין תמונה מציאותית של שווי השוק הנוכחי.
בשלב הזה החברה נמצאת בשיח עם חברה אמריקאית במטרה ליצור אינדקס ציבורי וחשוף לשוק החביות, אך הדבר מצריך עיבוד של כמויות עצומות של נתונים. "זה הרבה מאוד דאטה, וזה אתגר שאנחנו כרגע מבינים איך לפענח", הוא אומר.
למה וויסקי ולא יין?
כשמדברים על משקאות אלכוהוליים כהשקעה, רבים חושבים באופן אוטומטי על יין. אבל לוין מסביר בבירור מדוע וויסקי מהווה אפיק עדיף. "וויסקי", לדבריו, "בהיותו משקה עם אחוז אלכוהולי מאוד גבוה - כמעט ולא יכול להתקלקל. אלכוהול זה חומר משמר". בניגוד ליין שעומד על 12 אחוז אלכוהול בלבד, וויסקי שומר על איכותו לאורך עשרות שנים ללא קלקול.
"תיקח בקבוק, שים אותו בארון 30 שנה - אחרי 30 שנה תוכל לשתות אותו והכל יהיה בסדר. זה נותן לי בתור משקיע המון ביטחון", הוא מדגיש. יין, לעומת זאת, יכול להחמיץ ולהתקלקל גם בתוך החבית, וזו סכנה מוכרת בתחום. "ראיתי חביות וויסקי בנות 50-60 שנה והוויסקי לא מתקלקל. זה אלמנט סיכון שלא קיים כשאני משקיע בוויסקי והוא כן קיים כשאני משקיע ביין".
יתרון נוסף להשקעה בוויסקי הוא בפערי המחירים המשמעותיים שמייצרים פוטנציאל ערך גבוה. "רמות המחיר של וויסקי גבוהות בהרבה מיין", מסביר לוין. "נלך היום לקנות יין זול - זה יהיה 30 שקל. בקבוק וויסקי זול - 100-120 שקל". וגם בקצה העליון, הפערים דרמטיים. "בקבוקי וויסקי ששברו שיאים מגיעים ל-2.7 מיליון דולר לבקבוק - אין לנו את זה ביין". השילוב של עמידות מול זמן יחד עם פוטנציאל עליית ערך גבוה יותר הוא מה שגרם לערן ללכת לתחום הזה. וויסקי משתבח עם השנים ונעשה נדיר יותר - יש לו עליית ערך טבעית".
אין דבר כזה השקעה בטוחה
בניגוד לדימוי הרומנטי של השקעה "בטוחה" בנכס פיזי נדיר, לוין מקפיד להדגיש את הסיכונים הממשיים. "הרבה משקיעים", הוא אומר, "באים אליי ואומרים – 'על פניו נשמע שאי אפשר להפסיד, וויסקי רק משתבח.' אבל אין דבר כזה, במיוחד לא בהשקעות אלטרנטיביות".
לדברי לוין ישנם כמה סיכונים, כאשר הראשון קשור במטבע הסחר. "העסקה", הוא אומר, "היא בלירה סטרלינג. אנחנו חשופים לשינויי מט''ח כמו שאנחנו רואים את זה עכשיו בדולר". לוין מציין שכרגע ההשקעה נמצאת בנקודה מצוינת עבור קונים ישראלים בשל שער החליפין הנוכחי של השקל מול הפאונד. "אבל אם קנית כשהפאונד היה חמש או שש והוא עלה - זה יכאב לך וזה משהו שאנחנו מכירים מכל תחום השקעה".
הסיכון השני הוא נזילות. "זה לא כסף שאתה צריך מחר בבוקר", מסביר לוין. "יש פה תהליך של כמה חודשים עד שתקבל את הכסף לכיס. צריך להיות עם אורך רוח". לדבריו, כמו בנדל"ן, אם משקיע זקוק לכסף במהירות, הוא עלול להיאלץ להוריד במחיר כדי למכור מהר. סיכון נוסף הוא אידוי טבעי של הנוזל. "הממוצע עומד על 2-3 אחוז בשנה, אבל זה ממוצע - הממוצע מורכב גם מ-4-5 אחוז וגם מ-1 אחוז. ככל שקצב האידוי גבוה יותר, יהיו לך פחות ליטרים בחבית וזה יפגע בערך הנכס". My Whisky עושה בדיקות לחביות כדי להבין את קצב האידוי הנוכחי ולחשב קדימה, אך זה עדיין סיכון שצריך להכיר - במיוחד עבור אנשים שקונים חביות צעירות לטווח ארוך.
לבסוף, יש את סיכוני השוק הכלליים. "אין שוק שמטפס לנצח. לכל שוק יש תיקונים, יש עליות וירידות - וזה גם משהו שצריך להבין ולהכיר". עם זאת, ערן מציין שלפי הניסיון שלו, "האלמנט של הזמן מנצח כל תיקון בשוק. אנחנו תמיד מכוונים משקיעים לעסקאות של 8-10 שנים - בטווחים האלה החזית יודעת לרוב לנצח כל שינוי מגמה או תיקון".
500 משקיעים
היום, My Whisky מלווה למעלה מ-500 משקיעים, רובם ישראלים, המחזיקים יחד למעלה מ-1,000 חביות בסקוטלנד. "זה תחום שקיים בעולם - יצא לי לפני כמה חודשים לדבר עם בעלים של קרן אמריקאית שמנהלת 400 מיליון דולר בחביות וויסקי, ואחד המשקיעים שלהם זה בלאק רוק (BlackRock)", מספר לוין. התחום מתפתח ומתבגר גם בישראל. החברה נמצאת בתהליכים של בחינת אפשרויות לשעבד חביות כנגד הלוואות מבנקים - מהלך שיכול להוסיף שכבת נזילות נוספת למשקיעים.
לוין רואה בהשקעה בוויסקי דרך לגוון תיקי השקעות באופן משמעותי. "יש היום", הוא מוסיף, "יותר ויותר ישראלים שמחליטים לבזר את תיק ההשקעות הקיים שלהם בעזרת נכס חדש. זה לא צריך להיות כל הכסף שלך - זה חלק מתיק מגוון שכולל מניות, אגרות חוב, נדלן, ועכשיו גם נכסים פיזיים כמו וויסקי". התחום עדיין בשלבי התבגרות בישראל, אך הוא מציג פוטנציאל משמעותי למשקיעים שמחפשים חלופות מעבר לשוק ההון המסורתי.
