סכין נופלת או הזדמנות? בית ההשקעות שמציע הימור על התחום שהכי נפגע מ־AI
מגדילים חשיפה למרות הירידות: הפניקס בית ההשקעות משיק קרן סל שעוקבת אחר מדד של 30 מניות חברות תוכנה אמריקאיות, שאיבד 28% ב־12 החודשים האחרונים. בין ההחזקות: אינטואיט, מיקרוסופט ופלנטיר, אבל גם חברת הסייבר פאלו אלטו
אחד הכללים המוכרים בשוק ההון הוא שלא מנסים "לתפוס סכין נופלת" — כלומר, לא ממהרים לרכוש מניה שנמצאת בצניחה, גם אם היא נראית זולה, מחשש שהירידות עוד לא הסתיימו. מנגד, דווקא מניות שקרסו עשויות להפוך להזדמנות, אם השוק הגיב בעוצמה מוגזמת. זה בדיוק ההימור שעושה הפניקס בית השקעות. באמצעות מותג קרנות הסל קסם השיק השבוע בית ההשקעות קרן חדשה שעוקבת אחר מניות תוכנה אמריקאיות — דווקא בתקופה שבה הענף כולו נמצא תחת לחץ כבד בשל החשש שהבינה המלאכותית (AI) תפגע במודל העסקי של רבות מהחברות. בשנה האחרונה איבדו מניות תוכנה רבות בין 30% ל־60% מערכן, אף שמדובר בחברות רווחיות ובעלות פעילות מבוססת. זאת על רקע החשש שפיתוחי AI יאטו את קצב הצמיחה שלהן ואף יפגעו בביקוש למוצריהן.
2 צפייה בגלריה
אבנר חדד, מנכ"ל הפניקס בית השקעות. בקסם סבורים שלחברות התוכנה המובילות יש יתרונות תחרותיים
(צילום: אוראל כהן)
קרן הסל החדשה, קסם TipRanks US (4A) KTF Software Index מנוטרלת מט"ח, עוקבת אחר מדד הכולל 30 מניות תוכנה אמריקאיות, שנבחרות על בסיס מתודולוגיה של חברת המחקר TipRanks. בשונה ממדדים מסורתיים המבוססים רק על גודל החברה (כלומר, שווי השוק שלה), מדד זה נשען על מודל ה־Smart Score. במקום להסתמך על אינדיקטור בודד, ה־Smart Score מעניק לכל מניה ציון מקיף (בטווח של 1 עד 10), שמשקלל המלצות אנליסטים מוול סטריט, פעילות מנהלי קרנות גידור (כלומר, לאן הכסף החכם והמוסדי זורם בפועל) ופעולות של בעלי עניין ובכירי החברה בנייר (כלומר, אם הם מוכרים או קונים מניות). המדד המדובר איבד 28% ב־12 החודשים האחרונים וכמעט 19% מתחילת השנה. לשם השוואה, קרן הסל הפופולרית על מניות התוכנה IGV הניבה תשואה שלילית של 16.8% מתחילת השנה וב־12 החודשים האחרונים היא ירדה ב־22.3%.
בין ההחזקות הבולטות במדד נמצאת אינטואיט, שמשקלה כ־7% ואיבדה 63% מערכה בשנה האחרונה. אינטואיט, הפועלת בתחום הפינטק, נסחרת כיום בשווי של כ־81 מיליארד דולר. החזקה משמעותית נוספת היא מיקרוסופט (6.6%), שמנייתה ירדה ב־25.5% בתקופה זו.
המדד כולל גם את פלנטיר (6.1%), שאיבדה 22% ב־12 החודשים האחרונים. החברה מפתחת מערכות לניתוח מידע עבור גופים ממשלתיים, סוכנויות מודיעין ולקוחות מסחריים. מניה נוספת היא סינופסיס (6%), שירדה ב־37%. ההחזקה הגדולה במדד היא בכלל של חברת סייבר - פאלו אלטו נטוורקס - שמשקלה כ־9%. מניית חברת הסייבר דווקא עלתה ב־58% בשנה האחרונה. בניגוד לחברות תוכנה רבות, פעילותה בתחום אבטחת המידע נהנית במידה רבה מהשימוש הגובר ב־AI ולא נתפסת כמי שמאוימת ממנו.
בקסם וב־TipRanks מסבירים כי בעוד חברות השבבים והחומרה נהנו מגל ההשקעות בתשתיות ה־AI, מניות התוכנה דווקא ספגו מכירות. לדבריהם, החשש שכלי בינה מלאכותית יוצרת יאפשרו לארגונים לפתח בעצמם תוכנה ויערערו את מודל ה־SaaS (מכירת תוכנה כשירות) הוביל לתמחור מחדש של רבות מהמניות. עם זאת, בקסם סבורים כי הירידות יצרו הזדמנות השקעה. לטענתם, לחברות התוכנה המובילות יש יתרונות תחרותיים שקשה לשחזר, ובהם בסיסי נתונים ייחודיים של לקוחות, אינטגרציה עמוקה עם מערכות ארגוניות, עמידה ברגולציה ותשתיות אבטחת מידע.
עוד הם מעריכים כי שוק ה־AI עובר כעת משלב הקמת התשתיות לשלב היישומים, שבו חברות התוכנה צפויות להטמיע את כלי הבינה המלאכותית במוצרים הקיימים ולעבור למודלי תמחור המבוססים על שימוש ויצירת ערך. אף שהקרן של קסם הושקה רק השבוע, היא אינה הראשונה בישראל שמציעה חשיפה ממוקדת למניות תוכנה אמריקאיות. קרן הסל הראל S&P North American Expanded Tech Software מנוטרלת מט"ח, שמנהלת כ־190 מיליון שקל, ירדה 16.3% מתחילת השנה. גם מור השיקה במאי 2026 את הקרן מור מחקה US Technology Services 50, המתמקדת בעיקר בחברות תוכנה. בעולם בולטת קרן iShares Expanded Tech-Software Sector ETF, שאיבדה 17.5% מתחילת השנה.
