כהן ותדמור ינסו לקבל לפחות 200 מיליון שקל על השליטה בכהן פיתוח

ההודעת בעלי השליטה בעלי השליטה בכהן פיתוח על כוונת מכירה לצד שלישי העירה את השחקנים הגדולים בשוק הגז המקומי. מדובר באחד הנכסים היותר אטרקטיביים שיש בשוק, מאחר וכהן פיתוח מחזיקה ב־50% באבנר נפט וגז, שהיא השותף הכללי בחברת אבנר חיפושי נפט שמשמשת שותפה בכל מאגרי הגז שהתגלו

בין מחזיקי המניות בחברה ניתן לציין את מנכ"ל דלק אנרגיה היוצא גדעון תדמור, מראשוני ענף הגז בישראל והאיש שאחראי בין השאר לשידוך בין נובל אנרג'י לדלק אנרגיה. פרט לתדמור (6.3%) יתר בעלי המניות אמו חנה תדמור (18.8%) דודו דוד כהן (19.2%) ורונה ארליצקי (6.7%), אף היא קרובת משפחה.

מקורבים לכהן פיתוח מסבירים שמדובר במהלך של "חילופי דורות" במסגרתו יכנסו בעלים והנהלה חדשה למגרש משחקי הגז.

הממונה על ההגבלים יחליט

אתמול, עלה שמה של קבוצת דלק כמתמודדת על רכישת כהן פיתוח, מהלך שיחזק את אחיזתה בתחום חיפושי הגז. יצוין שדלק אנרגיה מחזיקה כבר היום במחצית השניה של מניות השותף הכללי של אבנר וכן ב־47% מיחידות ההשתתפות שלה, והמהלך ישלים את שליטת הקבוצה בענף.

עם זאת, לפני כחודש הודיע הממונה על ההגבלים עסקיים לקבוצת דלק שהוא שוקל להכריז עליה מונופול בתחום חיפושי הגז בשל העדרות הגז המצרי מהשוק על לאחרונה. מאחר וישראל תלויה למעשה באספקת הגז מ"ים תטיס" ומ"תמר" ייתכן שהמדינה לא תראה בעין יפה ניסיון להגדלת האחיזה של דלק בתחום. מקורבים לדלק הסבירו כי אינם מודאגים מהתערבות הממונה על ההגבלים ומאחר והודעת המונופול יצאה לאחר שדלק כבר החזיקה בכ־50% מאבנר, ועמדת המדינה לא תשתנה במידה והבעלות על אבנר תהיה מלאה.

במידה והממונה על ההגבלים יטרפד את המהלך, חלק משחקני הגז החדשים ישמחו לבחון רכישה של החברה. שוויה של כהן פיתוח נסחרת הוא כ־320 מיליון שקל, אולם בחברה מעריכים שבשל נכסי הגז העתידיים החברה תמכר בפרמייה גבוהה, שעשויה להגיע לעשרות אחוזים. על פי ההערכות, הדרישה עשויה להגיע לפרמיה של 30%, כלומר שווי חברה שיתקרב לכחצי מיליארד שקל, ממנו מחזיקה דלק כ־50%. לפיכך, הרוכש החדש יצטרך להציב סכום של כרבע מיליארד שקל. בין המתמודדים הוזכרו אתמול שלושה שחקנים עיקריים: החברה לישראל, אי.די.בי ומשקיע זר. מבחינת החברה לישראל מדובר בנכס אטרקטיביבמיוחד לאור הצורך של החברה באספקת גז לתחנות הכוח שלה.

עם זאת, רכישה עלולה ליצור מונופול אנכי (בעלים על מאגר גז ותחנות כוח) שבימים של מלחמה בריכוזיות, כך שהמהלך עלול להתקל בקשיים. גם אי.די.בי עשויה להתעניין ברכישה, מה גם שלחברה יש אחזקות דרך מודיעין ששותפה במאגרי "שרה" ו"מירה". גם שם עלול הממונה להגבלים להתערב, מאותה סיבת ריכוזיות.

המרוויח הגדול

לפיכך, האופציה שמשקיע זר עשוי גם הוא להיתקל בקשיים במידה וירצה לרכוש את החברה. בשנה שעברה ניהלה ענקית האנרגיה הרוסית גזפרום מגעים עם חברות שונות וייתכן שנכס "אפוי ומוכן" שעומד למכירה יעניין אותם.

אחד המרוויחים העיקריים מהמהלך הוא גדעון תדמור, שרק לאחרונה ניאות למכור את אחזקותיו בדלק אנרגיה, 55.3 אלף אופציות, לקראת מחיקת החברה מהמסחר. אתמול (ג') אישר דירקטוריון דלק רכישת אופציות בהיקף של 55.5 מיליון שקל מתדמור, ורכישה עתידית של כהן פיתוח עשויה לפצות את תדמור על הפסד לכאורה ממימוש אופציות שלא הבשילו בדלק אנרגיה. להערכת הדירקטוריון המהלך לא ישפיע באופן מהותי לרעה על מצבה הכספי של דלק אנרגיה וכן על מבנה ההון שלה ומצב נזילותה.