בלעדי
פורטיסימו נערכת לפרידה מסלקום, שכרה את סיטי לאתר משקיעים זרים
שנתיים אחרי שרכשה את השליטה בחברת התקשורת, קרן ההשקעות רוצה להגביר את חשיפת סלקום למשקיעים זרים. המהלך עשוי להוביל למימוש השליטה בפעימות, בדומה לפרידת סרצ'לייט מבזק. פורטיסימו: מכירת ההחזקה כולה לא על הפרק
שנתיים לאחר שרכשה את השליטה בה יחד עם קבוצת משקיעים, קרן פורטיסימו נערכת לאפשרות של מימוש השקעתה בסלקום. לכלכליסט נודע כי הקרן, המנוהלת בידי יובל כהן, שכרה את שירותיו של בנק ההשקעות סיטי, וככל הנראה גם בנק השקעות נוסף, במטרה לאתר משקיעים זרים למניית סלקום. בפורטיסימו טוענים כי מטרת המהלך היא להגדיל את שיעור המשקיעים הזרים במניה ולחשוף את חברת התקשורת לקהלי השקעה בינלאומיים. בקרן מדגישים כי מכירת ההחזקה אינה עומדת בשלב זה על הפרק.
פורטיסימו מכוונת למודל דומה לזה שבו פעלה קרן סרצ'לייט בבזק, שבה שלטה עד לשנה שעברה יחד עם דוד פורר, בעלי ניאופרם. הקרן האמריקאית, באמצעות נציגה בישראל תומר ראב"ד, כיום יו"ר בזק, ובסיוע בנקי השקעות זרים, פעלה לגיוס משקיעים בינלאומיים למניה. לאחר קבלת האישורים הרגולטוריים הנדרשים להקטנת גרעין השליטה, מכרה סרצ'לייט את מניותיה בעסקאות מחוץ לבורסה.
עם זאת, הדינמיקה שנרשמה במקרה של סרצ'לייט מלמדת כי חשיפת החברה למשקיעים זרים עשויה להוות שלב מקדים למימוש. לאחר מהלך החשיפה הראשוני, שכרה סרצ'לייט את בנק ההשקעות ג'פריס, שהוביל את פעילות השיווק למשקיעים זרים ובהמשך הפיץ את מניות החברה בשוק. פורטיסימו, שכבר נהנית כיום מרווח של יותר מפי שניים על השקעתה בסלקום, עשויה לנסות לשחזר מהלך דומה. אחת הסיבות לכך שפורטיסימו מעדיפה לפעול מול משקיעים זרים נעוצה בתמחור. בשוק המקומי נוטים הגופים המוסדיים לדרוש דיסקאונט משמעותי ביחס למחיר השוק בעת רכישת בלוקים גדולים של מניות, בעוד שמשקיעים זרים מוכנים לעיתים להסתפק בהנחה מתונה יותר.
ההערכות הן שתהליך כזה עשוי להימשך מספר חודשים ואף למעלה משנה. במקביל פועלת החברה מול משרד התקשורת לקבלת אישורים שיאפשרו להקטין את גרעין השליטה בסלקום, ובהמשך אף ירידה מתחת לרף של 5% והעברת השליטה. סלקום מקדמת את ההליך מאז שמשרד התקשורת אישר לסרצ'לייט להפחית את גרעין השליטה שלה בבזק ל־15%, ובהמשך אף לרדת מתחת ל־5%. סרצ'לייט מימשה את החזקתה בבזק בשלוש פעימות: מכירת 5% מהמניות, לאחר מכן 5% נוספים, ולבסוף מכירת יתרת ההחזקה בשיעור של כ־16%.
בסלקום, השליטה כרוכה כיום בהחזקה של כ־26% ממניות החברה לכל הפחות. הקבוצצה בראשות פורטיסימו מחזיקה ב־33.1%. משמעות הדבר היא שהקבוצה יכולה למכור כבר כעת כ־7% ממניותיה מבלי לאבד את השליטה ומבלי להידרש לאישור רגולטורי מיוחד. זאת, ללא קשר לתהליך המתנהל מול משרד התקשורת. עם זאת, בחברה מעוניינים להפחית את רף ההחזקה המינימלי הנדרש לשליטה, כך שבעלת השליטה תוכל לממש מניות בגמישות רבה יותר בכל נקודת זמן.
בניגוד לבזק, שהצליחה למשוך גופים פיננסיים גדולים לרכישת נתחי שליטה משמעותיים, במקרה של סלקום מדובר במהלך מורכב יותר. משקיעים זרים גדולים, בהם גופים דוגמת פידליטי, נוטים להתמקד במניות בעלות סחירות גבוהה ומחזורי מסחר יומיים בהיקף דו־ספרתי של מיליוני דולרים. סלקום רחוקה מרמות סחירות אלה. בנוסף, שווי גרעין השליטה בסלקום נמוך משמעותית מזה שהיה בבזק, שם הוערך שוויו בכ־3–4 מיליארד דולר, בעוד שסלקום נסחרת לפי שווי של מעט מתחת ל־6 מיליארד שקל ומניות הקבוצה שמובילה פורטיסימו שוות 2 מיליארד שקל. לפיכך, המשימה המרכזית של סיטי תהיה לאתר משקיעים פרטיים בעלי הון משמעותי וקרנות גידור, שעשויים להתעניין ברכישת נתח מהותי מהמניה.
פורטיסימו רכשה את השליטה בסלקום במאי 2024, כאשר רכשה 35% ממניות החברה תמורת 936 מיליון שקל, יחד עם קבוצת משקיעים מוסדיים שכללה, בין היתר, את מגדל, ביטוח לאומי ומזרחי טפחות. ביולי 2025 ביצעה הקרן מימוש ראשון של חלק מהשקעתה, כשמכרה 1.8% ממניות סלקום לחברת הביטוח הראל תמורת 88 מיליון שקל, וירדה להחזקה של 33.1%. מטרת המכירה היתה החזר חלק מהמימון שנלקח לצורך עסקת הרכישה.
בנובמבר האחרון נשקל מהלך של הפצת מניות סלקום בהיקף של אחוזים בודדים דרך הבורסה, אולם התוכנית נדחתה. בדצמבר האחרון חילקה סלקום דיבידנד בהיקף של 200 מיליון שקל, שמתוכו קיבלה פורטיסימו כ־66 מיליון שקל. בסך הכול נהנית הקרן כיום מרווח מצטבר של כ־1.2 מיליארד שקל על השקעתה.
מאז רכישת השליטה עלתה מניית סלקום בכ־130%, לעומת עלייה של כ־106% במדד ת"א־125 באותה תקופה. עם זאת, שווי השוק של סלקום עדיין נמוך בכ־20% מהשיא שנרשם במרץ האחרון.
סלקום מנוהלת בידי אלי אדדי. בתקופת כהונתו עברה החברה מהפך עסקי משמעותי והציגה שיפור בכל הפרמטרים המרכזיים. בתוך כשנתיים בלבד זינק שווי החברה בכ־150%, בעוד שהחוב הפיננסי קטן בכמיליארד שקל וחיזק משמעותית את מצבה הפיננסי.
במקביל, הרווח הנקי צמח מרווח שנתי של 173 מיליון שקל לרווח של 72 מיליון שקל ברבעון אחד בלבד — קצב המגלם כמעט הכפלה של הרווח השנתי. גם התזרים מפעילות שוטפת הוכפל, מה שמעיד על שיפור מהותי ביכולת ייצור המזומנים של החברה. השילוב בין צמיחה עסקית, התייעלות פיננסית ויצירת ערך לבעלי המניות מסביר מדוע בשוק ההון מעריכים כי פורטיסימו החלה לבחון ברצינות את אפשרויות המימוש של אחת ההשקעות המוצלחות שביצעה בשנים האחרונות.
מפורטיסימו נמסר בתגובה: "פורטיסימו מאמינה בחוזקה של סלקום וביכולתה להמשיך את ביצועיה הטובים לטווח הארוך. בדומה לחברות אחרות בענף, החברה החלה לאחרונה להתקשר עם בנקאי השקעות גלובליים על מנת לחשוף אותה גם למשקיעים זרים, בדומה למה שנעשה בעבר עם חברות מקומיות אחרות".
