פרשנות
חברה מחפשת דרך: הפספוס הוא של צ'ק פוינט, אבל הלקח רחב יותר
ספינת הדגל של ההייטק הישראלי ממשיכה לדשדש והפכה למניה הגרועה בסייבר. המנכ"ל נדב צפריר לומד בדרך הקשה כמה ארוכה הדרך לשינוי כיוון בחברה שנשלטה שנים על ידי מנכ"ל־מייסד. את השיעור הזה כדאי ללמוד בחברות כמו וויקס, מובילאיי או פייבר. בינתיים בצ'ק פוינט מאמינים בחיזוק מערך המכירות, בשינוי ניהולי ובהזדמנות שנייה בחסות ה־AI
ביום חמישי האחרון היה נדמה כי לראשונה אחרי שנה וחצי בתפקיד מנכ"ל צ'ק פוינט נדב צפריר מבין את עומק האתגר שלקח על עצמו. צפריר, שהגיע לחברת הסייבר האגדית, אך גם המנומנמת, עם תדמית זוהרת של מפקד 8200 ומייסד קרן ההון סיכון TEAM 8, חשב שיסמן עוד משבצת חשובה ברזומה שלו. אלא שהמציאות הולכת ומתבררת כמורכבת יותר כי צ'ק פוינט שקועה עמוק בבעיה מהתחום שלצפריר אין שום ניסיון בו — מכירות ולקוחות. הלקוחות לא רוצים לקנות יותר מפתרונות האבטחה שלה, ומעדיפים את המתחרות. המכירות של צ'ק פוינט, שהמציאה אומנם את תחום האבטחה הארגונית עם הפיירוול שלה, אך פספסה את מהפכת הענן, דורכות במקום כבר תקופה ארוכה. הדו"חות הכספיים שהיא פרסמה ביום חמישי חשפו עוד רבעון חלש, וניתן היה להבחין על פניו של צפריר שהוא מוטרד.
המשקיעים שהתלהבו מהמינוי של צפריר, במקומו של גיל שויד, שניהל את צ'ק פוינט מיום היווסדה כמעט 30 שנה, מתחילים לאבד את הסבלנות. צ'ק פוינט נהפכה בשנה האחרונה למניה הגרועה בשוק הסייבר. כך למשל בעוד מניית פאלו אלטו מציגה תשואה חיובית של 75%, מניית קראודסטרייק 60%, ואפילו מניית סנטינל וואן 26%, מניית צ'ק פוינט איבדה 23% מתחילת 2026.
שויד ושעשוע, שני גאונים, סירבו לפנות את כיסא המנכ״ל כשכבר היה צריך להילחם בענקיות שגילו את התחום והסתערו עליו בכל הכוח
הכנסות צ'ק פוינט ברבעון השני הסתכמו ב־674 מיליון דולר, באמצע טווח התחזית המופחתת שניתנה באפריל האחרון, ללא צמיחה מול הרבעון המקביל והקודם. הרווח הנקי למניה עמד על 2.55 דולרים, גבוה מעט מהצפי, אך הדבר נובע בעיקר משינוי במספר המניות. במהלך הרבעון האחרון צ'ק פוינט השקיעה 325 מיליון דולר ברכישה חוזרת של 2.5 מיליון מניות. בניכוי הסעיפים החד־פעמיים עמד הרווח על 1.87 דולרים, ללא שינוי בהשוואה לתקופה המקבילה. הרווח התפעולי החשבונאי עמד על 185 מיליון דולר, ובניכוי סעיפים חד־פעמיים הוא הגיע ל־260 מיליון דולר. ברבעון הקודם, שבו ההכנסות עמדו על 668 מיליון דולר, הרווח התפעולי היה 265 מיליון דולר. את הפגיעה החדה ביותר ספגה צ'ק פוינט בסעיף תזרים המזומנים מפעילות, שהיה נמוך מהרגיל והסתכם ב־170 מיליון דולר בלבד. לשם השוואה, ברבעון המקביל התזרים עמד על 262 מיליון דולר, וברבעון הקודם על יותר מ־400 מיליון דולר. גם התחזית של צ'ק פוינט לרבעון הנוכחי לא מעודדת. ההכנסות צפויות להיות שוב ללא שינוי או אפילו לרדת מעט לרמה של 685-655 מיליון דולר, והרווח למניה יירד
ל־2.43-2.53 דולרים. עם זאת, תזרים המזומנים אמור להשתפר ל־265-235 מיליון דולר. רועי גולן, סמנכ"ל הכספים של החברה, הסביר כי הפגיעה בתזרים ברבעון השני נבעה מהקדמת תשלומים לטובת הצטיידות בזיכרונות.
אלא שסימני השאלה סביב צ'ק פוינט בקיץ 2026 גדולים הרבה יותר מעוד רבעון עם מכירות חזקות או חלשות או כמה מיליוני דולרים לפה או לשם ברווחיות. השאלה היא האם היא עוד מסוגלת להמציא את עצמה מחדש ולהחזיר קודם כל את הערצת הלקוחות ואחריה גם את אהדת המשקיעים. למעשה, השאלה סביב צ'ק פוינט היום מזכירה מאוד גם את סימני השאלה סביב מובילאיי, שהמייסד שלה אמנון שעשוע הודיע לפני שבוע על עזיבת תפקיד המנכ"ל, גם הוא אחרי קרוב ל־30 שנה.
השאלה היא מתי זה מאוחר מדי. בין צ׳ק פוינט למובילאיי יש יותר קווי דמיון ממה שאולי נדמה במבט ראשון. שויד ושעשוע נותרו בתפקיד המנכ״ל זמן רב מדי, ייתכן ברמה שחורצת את גורל החברה. שניהם דמויות גדולות מהחיים, גאונים שהמציאו את התחום שלהם, העלו את ישראל על המפה ובנו את המוניטין שלה כמעצמה טכנולוגית. אך דווקא בגלל זה סירבו לפנות את כיסא המנכ״ל כשכבר היה צריך להילחם בענקיות שגילו את התחום והסתערו עליו בכל הכוח. גם לצפריר וגם ליורש של שעשוע בתפקיד המנכ"ל של מובילאיי קשה מאוד לשנות את החברה מבפנים, כפי שנדרש לעשות. המייסדים, טכנולוגים שהם לא בהכרח המנהלים הטובים ביותר של היבטים שיווקים ותפעוליים, נשארו בתפקיד המנכ"ל יותר מדי זמן כשהם מכתיבים מעין יוהרה טכנולוגית: "אנחנו יודעים טוב יותר מה הלקוחות שלנו צריכים ואנחנו נשכנע אותם בכך". סכנה דומה מרחפת היום גם מעל שתי חברות הייטק ישראליות נערצות נוספות שהמשקיעים הפסיקו להאמין בהן — וויקס ופייבר, שגם הן עדיין מנוהלות על ידי המייסדים הדומיננטיים.
החוכמה היא לא סתם לרכוש
כאשר קיבל את מושכות הניהול של צ'ק פוינט מידיו של שויד, שהפך ליו"ר פעיל, הציפייה בשוק, וכנראה גם של צפריר עצמו, הייתה שצריך פשוט להיות יותר נועז ברכישות, לקנות כמה מוצרים חזקים וכך להחזיר את החברה לצמיחה מהירה. אחרי הכל, היתרון הגדול של צ'ק פוינט הוא שכסף לא חסר לה — היא חברה רווחית מאוד ויש לה מיליארדים בקופה. אלא שניכר שצפריר הבין כי הבעיה של צ'ק פוינט עמוקה הרבה יותר, וגם אם יקנה סטארט־אפ או אפילו חברה במיליארדים, זה לא בהכרח יצליח. "לרכוש חברות זה לא דבר קשה, ואני מבין שיש ציפייה שנעשה דברים גדולים ונוצצים", הוא אמר. "אנחנו מוכנים להיות מאוד אגרסיביים פיננסית אם נזהה את החברה הנכונה בכל הפרמטרים שהגדרנו. זה לא שיח תאורטי, אנחנו מסתכלים כל הזמן. אבל רכישה היא לא רק של טכנולוגיה, אלא גם עניין של תרבות. הצלחה של רכישות בעיקר גדולות היא עניין גם של התאמה תרבותית בין הצוותים ולא רק טכנולוגית".
המסקנה שאליה הגיע צפריר אחרי שנה וחצי היא שאנשי המכירות של צ'ק פוינט לא מספיק רעבים. הם התרגלו לחדש חוזים קיימים
המסקנה שאליה הגיע צפריר אחרי ניסיון של שנה וחצי בצ'ק פוינט היא שאנשי המכירות שלה לא מספיק רעבים. הם התרגלו לאורך השנים לחדש את החוזים הקיימים ולעבוד מול ארגונים גדולים וכבדים כמו בנקים וביטוח שנמנו על רשימת הלקוחות כבר עשרות שנים. אלא ששוק הסייבר זז, אלפי חברות הייטק חדשות הוקמו בעשור האחרון, במהלכו צ'ק פוינט כמעט ולא צמחה, ובנו תשתיות ענן. שם חברות כמו פאלו אלטו, WIZ, קראודסטרייק ואפילו קייטו של שלמה קרמר, שהקים את צ'ק פוינט עם שויד, עוקפות אותה בקצב הצמיחה וגם במכירות. כדי להתמודד עם הבעיה, צפריר בונה מחדש את ארגון המכירות של צ'ק פוינט כדי שיתאים לדור החדש של חברות.
"עשינו שינוי משמעותי במערך המכירות בחודשים האחרונים, ואנחנו מייצבים עכשיו את המערכת. במקביל אנחנו מרחיבים את ארגון המכירות ומגייסים מאות אנשי מכירות בעולם. השבוע השקנו קמפיין גיוס עובדים ממוקד", תיאר צפריר את התוכנית לגיוס של כ־300 אנשי מכירות חדשים. מהלך זה מגיע בהמשך להחלפה של חלק ניכר משדרת המנהלים בצ'ק פוינט בתפקיד הפיתוח, המוצר והשיווק.
התקווה של צפריר היא להספיק לשנות מבפנים את צ'ק פוינט בלי לפספס את המהפכה הגדולה שמתחוללת היום בשוק הסייבר עם המעבר למציאות בה מצד אחד גם לתוקפים יש AI שמקל עליהם, ומצד שני השימוש הגובר ב־AI על ידי עובדים בארגונים מייצר איומים חדשים. צפריר ניסה לשכנע שיש לענקית הסייבר של פעם עוד תוכנית אסטרטגית סדורה וכי היא נמצאת היום בשלבי סיום של תהליך שינוי פנימי: "יש אסטרטגיה ויש חזון. אנחנו לא שוקטים על השמרים, אבל צריך טיפה סבלנות והחדשות יגיעו. השוק לא בורח לנו לשום מקום, ומבחינת ה־AI אנחנו בין החברות המובילות בשוק. השקנו את AI נטוורק פיירוול, שמאבטח את הפרומפטים של המשתמשים וגם מנטר את הפעילות של סוכני AI. ההשקה הזאת היא תולדה של גיוס 500 עובדים חדשים בעלי מומחיות ב־AI, ועכשיו מתחילים לראות את הפירות של המהלך הזה. כמי שנמצא 30 שנה בביזנס של סייבר, אני רואה שעוד לא מאוחר כי אנחנו נמצאים עכשיו בין שתי פרדיגמות בסייבר. הראשונה כבר פחות תקפה, אבל לגבי השנייה יש עוד הרבה אפשרויות והיא לא נקבעה, מה שמאפשר לנו לקבל החלטות לגבי הדברים שיהיו בליבה בעתיד".
