התמונה הגדולה
בחירות האמצע בארה"ב מבשרות על רגיעה קסומה מתקרבת
היסטורית, הקיפאון הפוליטי הצפוי פותח תקופה שבה מניות ארה"ב עולות בעקביות רבה. המתאם בין מניות ארה"ב לשוקי העולם גבוה, ת"א־35 זינק מתחילת השנה ב־18.1%, אבל אל תפתחו פחד גבהים. "נס" בלתי צפוי, אך כזה שחוזר על עצמו, עומד להגיע
התופעה האהובה עליי בשוק המניות מתקרבת: בחירות האמצע לקונגרס בארה"ב, והרגיעה הכמעט קסומה שמגיעה בעקבותיהן. במרץ הסברתי בקצרה כיצד בחירות האמצע המתקרבות סייעו לבסס את האופטימיות שלי לגבי 2026. כך מתחיל ה"נס" הזה להתגבש כעת. תזכורת קצרה: בחירות האמצע בארה"ב - והקיפאון הפוליטי המעמיק שהן מקבעות - פותחות פעם אחר פעם תקופה של תשעה חודשים שבה מניות ארה"ב עולות בעקביות רבה יותר מבכל תקופה אחרת בהיסטוריה. המגמה החיובית מתפשטת גם לעולם, משום שהמתאם בין מניות ארה"ב למניות בעולם גבוה ועומד על 0.83.
מתאם של 1.00 מצביע על תנועה זהה, ואילו מתאם של מינוס 1.00 מצביע על תנועה הפוכה לחלוטין. המתאם בין המניות בישראל ובארה"ב נמוך יותר, אך עדיין חיובי במידה משמעותית: 0.41. נשיאי ארה"ב נוהגים להעביר את החוקים הגדולים והשנויים ביותר במחלוקת בשנתיים הראשונות לכהונתם, על רקע תמיכה ראשונית חזקה, ויודעים שבחירות האמצע שיגיעו בהמשך צפויות להחלישם. החקיקה הנרחבת הזו יוצרת מנצחים ומפסידים ומגבירה את אי־הוודאות, ולכן המניות נוטות לדשדש.
בשנה השנייה לכהונת הנשיא, כמו 2026, מתחיל הקמפיין לבחירות האמצע, והרטוריקה הקיצונית מטלטלת את המניות. לאחר מכן מגיעה ההקלה: בחירות האמצע פוגעות בדרך כלל במפלגתו של הנשיא המכהן, שאיבדה מושבים בבית הנבחרים ב־89% מבחירות האמצע, ומושבים בסנאט ב־71% מהן משנת 1914.
התוצאה היא קיפאון פוליטי עמוק יותר. השווקים מריעים, משום שחקיקה רחבת היקף שמעוררת מחלוקת ציבורית חריפה מתפוגגת. במצטבר, הרבעון הרביעי בשנות בחירות האמצע, ושני הרבעונים הראשונים בשנה שאחריהן, היו חיוביים ב־91% מהמקרים בהיסטוריה, עם תשואה ממוצעת של 19.8% במונחים דולריים. לזהות המפלגה אין חשיבות וגם לא לביצועי המניות מוקדם יותר באותה השנה. דפוס זה פועל משום שאיש אינו מצפה לו: כולם משוכנעים שאם הצד שלהם יפסיד, התוצאה תהיה הרת אסון.
ככל שמתגבשים הכוחות שיעצבו את השנתיים הבאות, הציבור האמריקאי ומשקיפים ברחבי העולם נעשים מודאגים יותר ויותר, בראש ובראשונה מהרטוריקה הקיצונית שמאפיינת את מערכת הבחירות.
יש שחוששים מהתחזקותם של מועמדים המזוהים עם הסוציאליזם הדמוקרטי. אחרים חוששים שהנשיא דונלד טראמפ יהיה מעורב בצורה כלשהי במעשים קיצוניים. התעלמו מהמפלגתיות הזאת והסתכלו על המצב כפי ששוק המניות רואה אותו: בכל תרחיש, הקיפאון הפוליטי כמעט בוודאות יעמיק. אלה חדשות טובות למניות.
כיום מחזיקים הרפובליקנים של טראמפ ברוב דחוק בשני בתי הקונגרס. כל 435 המושבים בבית הנבחרים עומדים לבחירה, וכך גם 35 מתוך 100 המושבים בסנאט. שתי המפלגות כבר שרטטו בעבר מחדש את גבולות מחוזות הבחירה לטובתן, וכתוצאה מכך רק מעט מהמרוצים לבית הנבחרים באמת נחשבים לפתוחים. בפועל, רק כ־25 מושבים עשויים לעבור מצד לצד. תוצאות המרוצים הללו יקבעו מי ישלוט בבית הנבחרים, שממילא מחולק כמעט שווה בשווה. בסנאט, רק שישה מרוצים נחשבים צמודים מכדי לחזות את תוצאתם. לרפובליקנים יש כיום יתרון של 53 מול 47. אבל גם שינוי קטן יכול להספיק.
אם הדמוקרטים ישיגו שליטה לפחות באחד משני בתי הקונגרס - תרחיש סביר לנוכח מעמדו החלש והנשחק של טראמפ בסקרים - ייווצר קיפאון פוליטי מלא. אם הרפובליקנים ישמרו על שני הבתים, הרוב שלהם יישאר דחוק. לא יהיה ביכולתם להעביר חקיקה גדולה ושנויה במחלוקת. עד נובמבר מחירי המניות כבר יגלמו זאת ויגיבו לירידה בסיכון הפוליטי.
מדד ת"א־35 זינק מתחילת השנה ב־18.13%, אבל אל תפתחו פחד גבהים. "נס" בלתי צפוי, אך כזה שחוזר על עצמו, עומד להגיע ולתת למניות תנופה נוספת - בארה"ב, בישראל וברחבי העולם.
קן פישר הוא מייסד ויו"ר פישר השקעות — אחת מחברות ניהול הכספים העצמאיות הגדולות בעולם, שמנהלת מעל 236 מיליארד דולר עבור אינדיבידואלים, משפחות ומוסדות • לחברה יש כיום יותר מ־145 אלף לקוחות, כולל כמה מהמשקיעים הגדולים בעולם
