משווי של מיליארד שקל ל-50 מיליון בלבד: מה קרה לחברת תאי הגזע פלורי?
ההבטחה בתחום תאי הגזע שלא מומשה: הנהלת נאסד"ק הודיעה לחברת הביומד הדואלית פלורי כי אינה עומדת בתנאי הסף להיסחר בה, משום ששווייה, 18 מיליון דולר, נמוך מהרף התחתון של 35 מיליון דולר, והיא תימחק מהמסחר אם לא תגיע לרף עד ינואר. המנכ"ל יקי ינאי: "לא הצלחנו. אי אפשר לעשות מו"פ 20 שנה"
פלורי (Pluri), שנודעה בעבר בשם פלוריסטם, קיבלה השבוע תזכורת כואבת למצבה: הנהלת נאסד"ק הודיעה לחברה כי היא אינה עומדת עוד בתנאי הסף להמשך המסחר בבורסה האמריקאית ואם שוויה לא יכפיל את עצמו תוך כחצי שנה היא עלולה להימחק מהמסחר ולעבור לפלטפורמת OTC) Over The Counter), המיועדת למסחר במניות שאינן עומדות בדרישות נאסד"ק. האזהרה מגיעה לאחר שמניית פלורי צנחה ב־46% מתחילת השנה וב־70.5% ב־12 החודשים האחרונים. בעקבות הירידות הידרדר שווי החברה לכ־50 מיליון שקל בלבד, שהם כ־18 מיליון דולר. הרף התחתון להיסחר בנאסד"ק הוא 35 מיליון דולר ואם פלורי לא תגיע אליו עד 4 בינואר 2027, היא תימחק מהמסחר.
בשיאה, בספטמבר 2020, נסחרה החברה לפי שווי של כמיליארד שקל ונחשבה לאחת ההבטחות הגדולות של תחום תאי הגזע בישראל. זו לא הפעם הראשונה שהחברה ניצבת בפני איום מחיקה. גם ב־2022 קיבלה פלורי אזהרה דומה מנאסד"ק, אז נסחרה לפי שווי של כ־200 מיליון שקל. כדי לעמוד מחדש בתנאי הסף ביצעה החברה ריברס ספליט (איחוד מניות), שהקטין את מספר המניות והעלה את מחיר המניה באופן טכני. המהלך סיפק פתרון זמני בלבד, וכעת החברה שוב ניצבת בפני אותה בעיה. פלורי, שעברה כמה גלגולים, מפתחת טיפולים המבוססים על תאי גזע המופקים משליות לאחר לידה. בניגוד לטיפולים המבוססים על החלפת רקמות פגועות, התאים שפיתחה נועדו לעודד את מנגנוני השיקום הטבעיים של הגוף באמצעות הפרשת חלבונים ואותות ביולוגיים.
הפעם הנהלת החברה מנסה לשכנע את השוק שמדובר בסיפור אחר. בהתאם, בחודשים האחרונים נפגשו בכירי פלורי עם גופים מוסדיים בניסיון לקדם השקעה בחברה.
במצגת שחילקה למשקיעים הסבירה ההנהלה, בראשות המנכ"ל יקי ינאי, כי בעבר נאלצה החברה "להמר" על מוצר בודד שיצליח להגיע לשוק, בעוד כיום היא מציגה את עצמה כחברת פלטפורמה, המסוגלת לייצר סוגים שונים של תאים בקנה מידה תעשייתי. לדברי החברה, 2026 אמורה להיות השנה שבה תסיים את שלב חברת המו"פ (מחקר ופיתוח) ותהפוך סוף סוף לחברה מסחרית.
בפלורי תולים תקוות גם בגל ההשקעות האדיר בתחום אריכות החיים (Longevity). לטענת החברה, העלייה במודעות לשיפור איכות החיים לצד הארכתם יוצרת הזדמנויות חדשות, בעיקר ברפואה תאית ובתחום האסתטיקה המשקמת. במצגת למשקיעים מציינת החברה כי בשנים האחרונות הוזרמו מיליארדי דולרים לתחום, ובהם השקעה של כ־3 מיליארד דולר של ג'ף בזוס באמצעות Altos Labs והשקעה של כמיליארד דולר של סם אלטמן.
לטענת פלורי, הניסיון שצברה במשך שנים בתחום תאי הגזע מציב אותה בעמדת פתיחה טובה לנצל את המגמה, שכן תאים אלה נתפסים כאחד הכלים המרכזיים ברפואה תאית שמטרתה לעכב תהליכי הזדקנות ולהפחית מחלות הקשורות לגיל. מי שמאמין בפוטנציאל הוא איש העסקים הצ'יליאני אלחנדרו ויינשטיין, שהגדיל בשנה האחרונה את החזקותיו ל־35% והפך לבעל המניות הגדול בחברה. ויינשטיין השקיע עד כה בפלורי כ־17 מיליון דולר, ובסוף השנה שעברה מונה ליו"ר החברה.
גם המשפיען הצעיר גיא נתן, שמתחזק עמודי סושיאל פעילים בתחומי הפיננסים ומנהל קרן גידור קטנה בשם Valley, רכש באמצעות הקרן מניות של פלורי בהיקף של כחצי מיליון שקל. לדבריו, "מדובר בהשקעה מינורית מאוד מתוך היקף הנכסים של הקרן, כחלק מפיזור בחברות שהמוניטין שלהן בשוק נפגע, בלשון המעטה, אבל אחרי פגישה עם בעלי השליטה נראה שיש בכל זאת פוטנציאל".
אלא שהמשקיעים מתקשים לשכוח את רצף האכזבות של החברה. בשנות הקורונה נחשבה פלוריסטם לאחת מחברות הביומד המדוברות בישראל. במרץ 2020 הסבה החברה חלק מפעילותה לפיתוח טיפול בחולי קורונה קשים באמצעות תאים שמקורם בשליות של נשים לאחר לידה. הטיפול נועד לעודד את מנגנוני השיקום של הגוף, והחברה אף דיווחה אז על טיפול במספר חולים.
אולם עם דעיכת המגפה התברר כי הפעילות לא הבשילה למוצר מסחרי. בהמשך שינתה החברה את שמה לפלורי והרחיבה את פעילותה מעבר לעולם הרפואה בניסיון למנף את טכנולוגיית גידול התאים שלה לתחומים נוספים. ב־2022 קידמה תוכנית לטיפול בהיצרות כלי דם. בהמשך נכנסה לתחום האגרוטק, עם שיתופי פעולה בתחום הקקאו והקפה המתורבת, ובהם הסכם עם חברת AgFoodTech הישראלית לפיתוח קקאו מבוסס תאים, שנועד להתמודד עם המחסור העולמי בקקאו בעקבות שינויי האקלים.
ב־2023 החלה החברה בפיתוח טיפול המבוסס על תאי גזע לנפגעי קרינה רדיואקטיבית. אלא שאף אחד מהמהלכים הללו לא תורגם למכירות משמעותיות.
"לא הצלחנו. היינו קרובים מאוד, אבל קרוב זה לא הצלחה", אמר ינאי לכלכליסט. "לא הצלחנו בניסויים הקליניים, ואני שם את זה על השולחן. אי אפשר לעשות מו"פ במשך 20 שנה. חברה צריכה למכור ולהרוויח. לכן אני לא מוכן לקחת יותר את הסיכונים של פיתוחים קליניים ארוכים. מדינות בארה"ב משנות את הרגולציה ומאפשרות שימוש בתאי גזע גם ללא אישור של ה־FDA, מינהל התרופות והמזון האמריקאי. זה יקצר משמעותית את הדרך לשיווק. אנחנו רוצים לקחת את כל מה שפיתחנו במשך 20 שנה ולהתחיל לייצר הכנסות".
אלא שגם הדברים הללו נשמעו, בווריאציות שונות, לא פעם לאורך השנים. ברבעון הראשון של השנה הפסידה פלורי קרוב ל־20 מיליון שקל, לעומת הפסד של 23.5 מיליון שקל ברבעון המקביל. ב־2025 הסתכם הפסדה ב־86 מיליון שקל לעומת הפסד של 74 מיליון שקל ב־ 2024, ובקופתה נותרו כ־10 מיליון דולר בלבד במזומן ובפיקדונות. לכן, הפעם השאלה כבר אינה רק אם האסטרטגיה החדשה תצליח, אלא גם אם היא תצליח לפני שייגמר הזמן. לפחות לפי תג המחיר שהשוק מעניק לה כיום, המשקיעים מתקשים להאמין שכן.
