שיין פרסמה תשקיף ראשוני לפני הנפקה: עברה להפסד של 99 מיליון דולר ברבעון
ענקית האופנה המקוונת פרסמה תשקיף ראשוני לקראת הנפקה בבורסת הונג קונג, לאחר שקיבלה את אישור הרגולטור הסיני. הכנסותיה המשיכו לצמוח ב-2025, אך הרווח הנקי נשחק בחדות, והחברה עברה להפסד ברבעון הראשון של 2026. לדבריה, ביטול הפטור ממכסים על משלוחים זולים לארה"ב בתקופת ממשל טראמפ פגע בפעילותה והגדיל את הוצאותיה
ענקית האופנה המקוונת שיין (Shein) התקרבה צעד נוסף להנפקה בבורסת הונג קונג, לאחר שפרסמה היום (א') את טיוטת התשקיף שלה. מהמסמך עולה כי רווחיות החברה נפגעה לאחר שארצות הברית ביטלה את הפטור ממכס על יבוא של משלוחים בשווי נמוך. כך לפי דיווח באתר אינווסטינג. פרסום התשקיף מגיע לאחר שהוועדה הסינית לפיקוח על ניירות ערך אישרה ב-10 ביולי את בקשתה של שיין להנפקה בהונג קונג, ובכך החזירה למסלול את תוכניות ההנפקה של החברה, לאחר ניסיונות שלא צלחו להנפיק את מניותיה בניו יורק ובלונדון.
התשקיף מעניק למשקיעים הצצה מפורטת ראשונה לביצועיה הפיננסיים של שיין לקראת ההנפקה בהונג קונג, וממחיש את יכולתה להמשיך להגדיל את המכירות גם כאשר הרווחיות נמצאת תחת לחץ. ההנפקה צפויה גם לשמש מבחן לתיאבון המשקיעים כלפי הנפקות גדולות של חברות צריכה, לאחר שכמה הנפקות בולטות נדחו על רקע היחלשות ההוצאה הקמעונאית.
לאחר שוויתרה על תוכניות להנפיק בניו יורק ובלונדון, שיין מתמקדת כעת בהנפקה בהונג קונג. טיוטת התשקיף אינה כוללת את היקף ההנפקה, מחיר המניה, הסכום שהחברה מבקשת לגייס או לוח הזמנים הצפוי להנפקה. מהתשקיף עולה כי הכנסותיה של שיין הסתכמו ב-41.8 מיליארד דולר ב-2025, לעומת 38.7 מיליארד דולר ב-2024 ו-32.1 מיליארד דולר ב-2023. עם זאת, הרווח הנקי ירד ב-38.7% ל-2.064 מיליארד דולר ב-2025, לעומת 3.365 מיליארד דולר שנה קודם לכן. עוד עולה מהמסמך כי ביצועי החברה המשיכו להיחלש בתחילת 2026, כאשר ברבעון הראשון רשמה הפסד נקי של 99 מיליון דולר - זאת לעומת רווח נקי של 395 מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד.
לפי דיווח באתר CNBC, הנתונים הפיננסיים מעניקים למשקיעים תמונה ברורה יותר של הלחצים שעמם מתמודדת שיין, בשעה שהיא מבקשת לגייס הון חדש על רקע עלייה בעלויות, האטה בקצב הצמיחה והחרפת הביקורת הרגולטורית בשווקים מרכזיים. ההפסד ברבעון הראשון נבע בחלקו משינוי חשבונאי, שבמסגרתו רשמה החברה הוצאה של 328 מיליון דולר בגין התאמת השווי ההוגן של מניות בכורה ניתנות להמרה ולפדיון (convertible redeemable preferred shares). מדובר במניות שמוחזקות בידי משקיעים וניתן להמיר אותן בעתיד למניות רגילות, כאשר שוויין החשבונאי עשוי להשתנות לפני ההנפקה.
ההפסד החשבונאי נרשם בתקופה שבה שיין, המוכרת שמלות ב-5 דולרים וג'ינסים ב-10 דולרים בכ-160 מדינות, רשמה בשנים האחרונות ירידה חדה בשווייה, לאחר שדעך גל הקניות המקוונות של תקופת הקורונה וארה"ב סגרה את פרצת המכס "דה מינימיס" (de minimis), שאפשרה פטור ממכס על משלוחים קטנים. לפי דיווח של רויטרס מוקדם יותר החודש, מפי גורם המעורה בנושא, שיין מבקשת להגיע בהנפקה לשווי של 50-40 מיליארד דולר. מדובר בירידה חדה לעומת השווי של 100 מיליארד דולר שלפיו, לפי דיווחים בתקשורת, גייסה החברה הון בסבב גיוס ב-2022.
בשיין ציינו כי החלטת ממשל טראמפ לבטל במאי 2025 את פטור ה-"de minimis", שאפשר עד אז כניסה לארה"ב ללא מכס של משלוחים בשווי של פחות מ-800 דולר, פגעה בפעילות החברה בארה"ב, הכבידה על המכירות ועל הצמיחה הכוללת והגדילה את הוצאות התפעול. כתוצאה מכך, מוצרים שמקורם בסין ונמכרים ישירות על ידי שיין או באמצעות זירת המסחר שלה, ונשלחים ללקוחות בארה"ב, כפופים כיום למכסי יבוא בשיעורים הנעים בין 10% ל-87.5%, לפי טיוטת התשקיף.
"בתגובה לעלייה במכסים ובמסים, אנו בוחנים מגוון רחב של אפשרויות, ובהן העלאת מחירים בשוק האמריקאי כדי לקזז חלק מהעלייה בעלויות", נמסר מהחברה. ההכנסות של שיין בארה"ב ירדו ב־14.3% ל־2.04 מיליארד דולר ברבעון הראשון, לעומת 2.38 מיליארד דולר ברבעון המקביל שנה קודם לכן. ארה"ב היוותה 22.5% מהכנסות החברה ברבעון, לעומת 29.4% מההכנסות השנתיות ב־2023. אירופה היוותה כשליש מהכנסותיה של שיין ב־2025, וגם היא עשויה להיות מושפעת השנה ממכס האיחוד האירופי. "אף שעדיין מוקדם מדי להעריך את ההשפעה המלאה, ייתכן שהמגמות באיחוד האירופי יהיו דומות באופן כללי או אף יעלו בעוצמתן על ההשפעה שנצפתה בארה"ב לאחר ביטול הפטור האמריקאי במסגרת כלל ה־de minimis", הזהירה שיין בתשקיף.
שיין צפויה להיות אחת מהנפקות הקמעונאות הבולטות ביותר בשנים האחרונות, בתקופה שבה חברות רבות הפונות לצרכנים דחו את תוכניות ההנפקה שלהן על רקע תיאבון משקיעים מתון והיחלשות בהוצאות הלא-חיוניות של צרכנים בעלי הכנסה נמוכה ובינונית.
