הדולר מטפס ל-3.05 שקלים; מיטב: "הפד הכניס את עצמו לפינה"
המטבע האמריקאי מטפס ב-0.3% בשוק המקומי ועולה ב-0.2% מול סל המטבעות המובילים בעולם; השווקים מתמחרים הסתברות של יותר מ-92% להעלאת ריבית של רבע נקודת אחוז מחר בארה"ב, לאחר שהאינפלציה נותרה מעל יעד הפד; במיטב מעריכים שההקשחה במסרי הפד העלתה את ציפיות הריבית, אף שאינפלציית הליבה ירדה, וכי הבנק המרכזי עלול להעלות ריבית בעיקר כדי להרגיע את השווקים; במקביל נמשך לחץ המכירות בשוק האג"ח הממשלתיות
הדולר מתחזק הבוקר (ג') בישראל ובעולם, במקביל להמשך הזינוק בתשואות האג"ח בארה"ב ולקראת החלטת הריבית של הבנק המרכזי בארה"ב, הפדרל ריזרב, שתתפרסם מחר. בשוק המקומי: הדולר מטפס ב-0.3% ונסחר ב-3.049 שקלים, היורו נחלש ב-0.1% לרמה של 3.518 שקלים, הפאונד מאבד 0.1% ועומד על 4.111 שקלים. בשווקים הבינלאומיים: היורו יורד ב-0.1% מול הדולר ונסחר ב-1.154 דולר, הפאונד נחלש ב-0.1% ומגיע ל-1.349 דולר, ביפן הדולר מתחזק ב-0.2% לרמה של 154.65 ין והדולר אינדקס, שמודד את ערך המטבע מול סל המטבעות המובילים, עולה ב-0.2% ועומד על 99.32 נקודות.
ברקע להתחזקות הדולר עומד בין היתר המשך לחץ המכירות בשוק האג"ח הממשלתיות בארה"ב. תשואת האג"ח ל-10 שנים קפצה הבוקר במהלך המסחר בשבע נקודות בסיס ל-5.026%, הרמה הגבוהה ביותר מאז 2007, לקראת פתיחת ישיבת המדיניות בת היומיים של הפדרל ריזרב.
השווקים מייחסים הסתברות של יותר מ-92% לכך שהפד יעלה מחר את הריבית ב-25 נקודות בסיס, לפי כלי FedWatch של CME. העלאה כזו תעביר את הריבית מטווח היעד הנוכחי של 3.75% עד 3.5% לרף עליון של 4%. הציפיות להעלאת הריבית התחזקו לאחר שנתוני האינפלציה באוגוסט נותרו הרבה מעל יעד ה-2% של הבנק המרכזי.
"אג"ח האוצר האמריקאי ל-10 שנים רגישות מאוד לציפיות האינפלציה, ומאחר שמדדי האינפלציה עדיין גבוהים מיעד ה-2% של הפד, אנו סבורים שהמתאם ההדוק הזה צפוי להימשך עוד זמן מה", אמר ג'ונתן ליאנג (Jonathan Liang), מנהל ההשקעות הראשי לתחומי ההכנסה הקבועה והמט"ח בסטנדרד צ'רטרד (Standard Chartered).
התשואה על אג"ח האוצר ל-10 שנים, המשמשת מדד ייחוס בשווקים, חצתה לזמן קצר את רמת ה-5% כבר אתמול והגיעה לרמתה הגבוהה ביותר מאז אוקטובר 2023, לפני שנסוגה.
לצד שוק האג"ח, גם העלייה במחירי הנפט מוסיפה ללחצי האינפלציה. המחירים טיפסו לאחר שסעודיה סגרה צינור מרכזי העוקף את מצר הורמוז. החוזים העתידיים על נפט מסוג ברנט נסגרו מעל 105 דולר לחבית, ואילו נפט מערב טקסס מסוג WTI סיים את המסחר מעל 101 דולר לחבית.
העלייה במחירי האנרגיה מצטרפת לחששות מפני השפעת המכסים על האינפלציה, ומגבירה את תשומת הלב להחלטת הפד ולמסרים שילוו אותה. "אנו מצפים שהפד, לראשונה בעידן של היו"ר קווין וורש (Kevin Warsh), יעלה בפגישה השבוע את הריבית שלו לרף עליון של 4.0%", אמר כריסטופר הודג' (Christopher Hodge), הכלכלן הראשי לענייני ארה"ב ב-Natixis CIB Americas.
"אנו גם סבורים שהוא ידגיש כי מדובר בהחלטה נקודתית, שאינה מחייבת מראש את הפד לבצע פעולה כלשהי בישיבות הבאות, וכך תינתן לו ולוועדה גמישות מרבית להגיב לזעזועים", הוסיף.
עם זאת, בשוק יש מי שסבור שגם העלאה של רבע נקודת אחוז לא בהכרח תבלום את העלייה בתשואות האג"ח הארוכות. קומאל סרי-קומאר (Komal Sri-Kumar), נשיא Sri-Kumar Global Strategies, הזהיר כי מחירי האנרגיה הגבוהים והמכסים ממשיכים להוסיף ללחצים האינפלציוניים.
"גם העלאה של 25 נקודות בסיס עלולה לגרום לתשואות בקצה הארוך של העקום לעלות, לגרום לתשואת אג"ח ה-10 שנים לעלות שוב באופן משמעותי מעל 5%, ולהוביל להתללה של עקום התשואות", אמר סרי-קומאר ל-CNBC היום.
במיטב מעריכים כי העלייה במתח בשווקים קשורה לא רק לנתוני האינפלציה, אלא גם לשינוי בטון של הפדרל ריזרב מאז כניסתו של היו"ר וורש. לדברי אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות, המסרים הניציים יותר של הפד העלו את ציפיות הריבית ותרמו לעלייה בתשואות. זבז'ינסקי כתב כי הפד "הכניס את עצמו לפינה ועלול לבצע העלאות ריבית לא נחוצות ואף מזיקות לכלכלה כדי להרגיע את שוק האג"ח". זבז'ינסקי ציין כי האינפלציה בארה"ב עומדת כיום על 3.4%, לעומת 2.4% ערב המלחמה באיראן, אך אינפלציית הליבה דווקא ירדה מ-2.5% ל-2.4%, כשעיקר העלייה באינפלציה הגיע ממחירי האנרגיה.
זבז'ינסקי הוסיף כי התשואות החלו לטפס בצורה חדה יותר בסוף יוני, במקביל להקשחת המסרים מצד הפד, וכי העלייה מאז נבעה בעיקר מעליית הריביות הריאליות ולא מעלייה בציפיות לאינפלציה. הדבר מחזק את ההערכה שהשינוי במסרים של הבנק המרכזי היה אחד הגורמים המרכזיים למהלך בשוק האג"ח.
"השוק כבר תימחר הידוק בעקבות המסרים של הפד. אם הפד לא יעלה כעת, הוא מסתכן באובדן אמינות ובהחרפת התנודתיות", כתב זבז'ינסקי. לדבריו, במצב שנוצר הפד עלול להרגיש מחויב להעלות את הריבית גם אם הנתונים עצמם אינם מצדיקים זאת באופן מלא.
עוד הזהיר זבז'ינסקי כי העלאת ריבית נוספת עלולה להכביד על הכלכלה האמריקאית, על רקע חולשה בצריכה הפרטית, בהשקעות בבנייה ובצריכה הציבורית. מנגד, ההשקעות בציוד ממשיכות לעלות, בעיקר בזכות ההשקעות בתשתיות AI. "הבנק המרכזי צפוי להעלות ריבית השבוע, בעיקר כדי להרגיע את השווקים", סיכם.
