המצלמות לרחפנים של נקסט ויז'ן כבר שוות יותר מהגז של יצחק תשובה
מניית נקסט ויז'ן זינקה אתמול ב־7.7% והחברה הגיעה לשווי של 24.3 מיליארד שקל. נקסט ויז'ן נסחרת במכפיל רווח גבוה של 80; לידר: "השוק מצפה לצמיחה חזקה, וחברות בחו"ל נסחרות במכפילים גבוהים יותר"
רק שלשום הן היו זהות בשווי. האחת הרוויחה השנה 72 מיליון דולר; השנייה הרוויחה פי 4.5, והכנסותיה גבוהות פי 5.3. הראשונה היא נקסט ויז'ן, יצרנית מצלמות לרחפנים ולמל"טים, והשנייה היא ניו־מד אנרג'י, שותפות הגז שבשליטת קבוצת דלק שבשליטת יצחק תשובה, המחזיקה בין היתר ב־40% ממאגר הגז הטבעי לווייתן — הגדול בישראל. שלשום עוד נסחרו שתי החברות בשווי שוק זהה של כ־22.5 מיליארד שקל. אלא שאתמול זינקה מניית נקסט ויז'ן ב־7.7% לשווי של 24.3 מיליארד שקל, ואילו השווי של ניו־מד, שאיבדה 3.1% מערכה, ירד ל־21.9 מיליארד שקל. הזינוק במניית נקסט ויז'ן הגיע בעקבות דיווח על קבלת הזמנה של 60 מיליון דולר — השנייה בגודלה מאז הקמת החברה.
על פניו, מדובר בדיווח צנוע לעומת הודעת ניו־מד מיום שישי האחרון, שלפיה עסקת היצוא הגדולה בתולדות ישראל יוצאת לדרך: מכירת גז טבעי ממאגר לווייתן למצרים בהיקף של כ־35 מיליארד דולר. ובכל זאת, שוק ההון מעניק כיום לנקסט ויז'ן שווי גבוה יותר, חרף הפערים המשמעותיים בין החברות. בינואר-ספטמבר 2025 עמדו הכנסות נקסט ויז'ן על 121 מיליון דולר, ובשנה כולה הן הגיעו ל־168 מיליון דולר. ניו־מד, מנגד, סיכמה את אותה התקופה עם הכנסות של 649 מיליון דולר. חרף זאת, ניו־מד נסחרת במכפיל רווח של כ־16, בעוד שנקסט ויז'ן נסחרת במכפיל של כ־80 — גבוה פי חמישה. פער זה משקף את הערכת השוק שלפיה פוטנציאל הצמיחה של נקסט ויז'ן, שהונפקה ביוני 2021 לפי שווי של 407 מיליון שקל ומאז זינקה מנייתה ב־4,784%, גבוה משמעותית מזה של חברת האנרגיה הוותיקה.
זאת, אף שברמת המספרים המוחלטים ניו־מד גדולה בהרבה: רווחיה בינואר-ספטמבר 2025 עמדו על 326 מיליון דולר — פי 4.5 מרווחי נקסט ויז'ן — והכנסותיה גבוהות ביותר מפי חמישה. מניית ניו־מד עלתה באותה תקופה ב־428%, לעומת עלייה של 130% במדד ת"א־35, שבו נכללות שתי החברות.
ההבדל המרכזי טמון בקצב הצמיחה. נקסט ויז'ן נהנית מ"חוק המספרים הקטנים" ומציגה האצה חדה ומתמשכת: הכנסותיה עלו מ־15 מיליון דולר ב־2021 ל־26 מיליון דולר ב־2022, זינקו ל־52 מיליון דולר ב־2023, ל־115 מיליון דולר ב־2024, והגיעו ל־168 מיליון דולר ב־2025. לאחר שנתיים רצופות של עקיפת היעדים, הציבה החברה בתחילת החודש יעד מכירות של 275 מיליון דולר ל־2026 — גבוה ב־63% ממכירות 2025. בהתאם, גם הרווח הנקי זינק: מ־5.7 מיליון דולר ב־2021 ל־11.1 מיליון דולר ב־2022, ל־27.6 מיליון דולר ב־2023, ל־66.4 מיליון דולר ב־2024, ובינואר-ספטמבר 2025 הוא כבר עמד על 72 מיליון דולר.
בניו־מד, לעומת זאת, ההכנסות והרווחים גבוהים בהרבה אך תנודתיים: ההכנסות עלו מ־754 מיליון דולר ב־2021 ל־972 מיליון דולר ב־2022, ירדו ב־2023, חזרו ל־973 מיליון דולר ב־2024, ובינואר–ספטמבר 2025 ירדו ב־13%, ל־649 מיליון דולר. הרווח הנקי עלה מ־405 מיליון דולר ב־2021 ל־470 מיליון דולר ב־2022, ירד ב־2023, קפץ ל־525 מיליון דולר ב־2024, ובינואר-ספטמבר 2025 ירד ב־20% לעומת התקופה המקבילה, ל־326 מיליון דולר.
צמיחתה של נקסט ויז'ן הואצה מאז מלחמת רוסיה–אוקראינה והתגברה לאחר 7 באוקטובר 2023. החברה מפתחת מצלמות קלות משקל, בהן מצלמות "מקוררות" לתצפית ארוכת טווח, המתאימות לרחפנים וכלים קטנים, אמצעים שהפכו מרכזיים בשדה הקרב המודרני. היא מספקת את מוצריה לחברות ביטחוניות בהן אלביט מערכות, יוויז'ן (UVision), התעשייה האווירית ואירונאוטיקס, שמוכרות את המערכות לצה"ל ולצבאות וגופים ביטחוניים בעולם.
איליה פיינר, אנליסט בלידר שוקי הון, אמר לכלכליסט כי "המשקיעים מתייחסים ליעד החזק שהציבה נקסט ויז'ן ל־2026 ברמה גבוהה של ביטחון משום שעמדה ביעדים ואף עקפה אותם בשנים הקודמות, ובזכות ההזמנות האחרונות שקיבלה. ההזמנה האחרונה שעליה החברה דיווחה משמעותית מבחינת המשקיעים מכיוון שהיא מבטיחה פיזור של ההכנסות גם בשנים הבאות". באשר למכפיל הגבוה שבו נסחרת החברה, אמר פיינר כי "המכפיל גבוה יחסית לעבר, אבל השוק מזהה שהביצועים הגבוהים של החברה צפויים להמשיך, מה עוד שחברות מקבילות בחו"ל נסחרות במכפילים גבוהים יותר".
פיינר הוסיף כי גם אם המלחמה באוקראינה תסתיים, "הסנטימנט בתחום יושפע בטווח הקצר ונראה תנודתיות גבוהה יותר, אבל מדינות באירופה וגם ארה"ב הבינו שהמלאים שלהן נמוכים והן מעוניינות להגדיל אותם, וההשקעה בתקציבי ההצטיידות הביטחונית כבר החלה ותימשך. הצמיחה של נקסט ויז'ן מגיעה במקביל מההצטיידות של מדינות באירופה, אך גם מהנעשה בארה"ב, ובשוק יש הבנה שהפוטנציאל האמריקאי גבוה יותר", בין היתר לנוכח הדגש שממשל טראמפ שם על הצטיידות ביטחונית. "השוק מצפה שהחברה תשלים בחודשים הקרובים רכישה של חברה אחרת שפועלת בתחומים שסינרגטיים לפעילות של נקסט ויז'ן, מה שיאפשר לה להציע ערך גבוה יותר ללקוחותיה — ובהתאם להגדיל את ההכנסות", אמר פיינר.
