בלקסטון מזהירה: אנתרופיק עלולה לקבל דירוג "אג"ח זבל" לאחר ההנפקה
ענקית ההשקעות האמריקאית שינתה את הערכתה הקודמת, וכעת צופה כי חברת הבינה המלאכותית תקבל דירוג אשראי נמוך מהמצופה; הדבר עלול לייקר את עלויות המימון ולהקשות על תוכניותיה להשקיע יותר מ-800 מיליארד דולר בתשתיות מחשוב
ענקית ההשקעות בלקסטון (Blackstone) הודיעה למשקיעים כי חברת הבינה המלאכותית אנתרופיק (Anthropic) עלולה שלא לקבל דירוג אשראי ברמת השקעה מיד לאחר הנפקתה לציבור. לפי הדיווח ב"פייננשל טיימס", מדובר בשינוי לעומת התחזיות הקודמות של בלקסטון, שעלול להקשות על אנתרופיק לממן את הוצאות הענק המתוכננות שלה. לפי גורמים המעורים בנושא, בלקסטון מסרה למשקיעים בעסקת מימון השבבים האחרונה של אנתרופיק, בהיקף של 63 מיליארד דולר, כי החברה צפויה לקבל מסוכנויות דירוג האשראי הגדולות דירוג גבוה יחסית בקטגוריית אג"ח זבל לאחר ההנפקה הראשונית שלה.
בלקסטון משמשת משקיע עוגן בעסקה, המכונה "פרויקט כוכב הצפון" (Project North Star), ופועלת יחד עם הבנקים שהעמידו את המימון כדי למכור את החוב למשקיעים אחרים. אנתרופיק הגישה ביום שני מסמכים לקראת הנפקתה לציבור, שעשויה להפוך בחודש הבא להנפקה הגדולה ביותר בכל הזמנים. בתשקיף שלה הציגה חברת הבינה המלאכותית תוכניות שהגדירה "נועזות אך שפויות", להשקעה של יותר מ-800 מיליארד דולר בתשתיות מחשוב מעתה ועד 2045.
קבלת דירוג אשראי ברמת השקעה היא מרכיב מרכזי במימוש השאיפות האלה, שכן היא תאפשר לאנתרופיק ללוות כספים בריביות נמוכות יותר כדי לממן את פרויקטי תשתיות הבינה המלאכותית שלה. לחברה יש מזומנים ושווי מזומנים בהיקף של יותר מ-112 מיליארד דולר, והמשקיעים מעריכים כי היא עשויה לגייס כ-100 מיליארד דולר נוספים בהנפקה.
לדברי הגורמים, אף שבחודשים האחרונים אמרה בלקסטון לשותפיה להשקעות כי היא מצפה שאנתרופיק תקבל דירוג אשראי ברמת השקעה עד סוף השנה, באחרונה היא אותתה כי סביר יותר שהחברה תקבל דירוג בטווח BB ומעלה, בהתבסס על ההערכות שקיבלה מסוכנויות דירוג האשראי הגדולות. דירוג כזה יגביל את מקורות ההון שמהם תוכל אנתרופיק לגייס כספים, משום שקרנות פנסיה וחברות ביטוח רבות מוגבלות ביכולתן להחזיק בהיקפים גדולים חוב של לווים המדורגים ברמת אג"ח זבל. כתוצאה מכך, ייתכן שהחברה תצטרך להמשיך להסתמך על ספקים שלה בעלי דירוג אשראי גבוה כדי לתמוך במאמציה לגייס חוב.
מניות הטכנולוגיה בארה"ב יורדות היום (ו'), בין היתר בעקבות הדיווח של פייננשל טיימס. מדד נאסד"ק 100 יורד ב-3.4% נכון לשעה זו. השווקים כבר רשמו ירידות חדות לפני פרסום הדיווח, לאחר שתוצאותיהן הכספיות של אמזון ואינטל החריפו את החששות בנוגע ליכולת לשמר את תנופת הבינה המלאכותית. "הכול סובב סביב הגישה לאשראי, זה באמת חשוב... אם אנתרופיק לא תקבל דירוג ברמת השקעה, עלות האשראי תעלה, וזה לא טוב לאף אחד", אמר מנהל השקעות המתמקד במגזר הטכנולוגיה בארה"ב. "זה מרחץ דמים שם בחוץ", הוסיף בהתייחסו לגל המכירות בשוק המניות.
מוקדם יותר השבוע השלימו בנקים בוול סטריט את עסקת כוכב הצפון, המספקת לאנתרופיק מימון לחכירת שבבים של גוגל בהספק כולל של 1.5 ג'יגה-וואט. הלוואות בכירות בהיקף של יותר מ-42 מיליארד דולר מובטחות על ידי ברודקום, השותפה לפיתוח השבבים ומחזיקה בדירוג אשראי ברמת השקעה, בעוד שחוב נחות בהיקף של 18 מיליארד דולר מגובה בתשלומי החכירה של חברת הבינה המלאכותית. משקיעים מוסדיים מעוניינים במיוחד בחוב בכיר, משום שבמקרה של חדלות פירעון הוא מקבל קדימות על פני הלוואות נחותות. דירוג האשראי הגבוה של ברודקום, ברמת A, היה גורם חשוב שאפשר לאנתרופיק להשיג את המימון. קרנות של בלקסטון השקיעו 9 מיליארד דולר בחוב הנחות, בתשואה אטרקטיבית של יותר מ-10%, כפי שדיווח בעבר פייננשל טיימס. בנקאים הפועלים עבור אנתרופיק ועבור מתחרתה OpenAI פעלו גם הם מול סוכנויות דירוג האשראי הגדולות בניסיון לשכנע אותן להעניק לחברות הבינה המלאכותית דירוג ברמת השקעה לאחר הנפקותיהן.
