ארבע שנים אחרי ההשקעה של מזרחי טפחות: שווי חברת ההתחדשות העירונית ראדקו נחתך ב-38%
קבוצת אלדר הודיעה כי היא מנהלת מגעים למיזוג עם ראדקו לפי שווי של 150 מיליון שקל; ב-2021 הזרים מזרחי טפחות 40 מיליון שקל לחברת ההתחדשות העירונית לפי שווי של 240 מיליון שקל תמורת 20% ממניותיה
הודעה שפרסמה קבוצת הנדל"ן אלדר חושפת צניחה בשווי של חברת ההתחדשות העירונית ראדקו שבשליטת משפחת רפאלי, שמתרחשת על רקע קשיי נזילות שהולכים ומחריפים בענף. קבוצת אלדר הודיעה היום כי כי החברה-הבת אלדר מגורים נמצאת במגעים מתקדמים למיזוג עם ראדקו, ובימים אלו מבוצעות בדיקות נאותות לצורך חתימה על הסכם מחייב. לפי העסקה המתגבשת, אלדר מגורים תזרים נכסים ומזומן בהיקף כולל של כ־150 מיליון שקל, ובתמורה יוקצו לה 60% ממניות החברה הממוזגת; לאחר השלמה העסקה עמיר שאלתיאל, מייסד ויו"ר קבוצת אלדר, ינהל את החברה הממוזגת. העסקה משקפת שווי של כ-300 מיליון שקל לחברה הממוזגת, כאשר אלדר מקבלת יותר מניות בשל פרמיה שמיוחסת לרכיב המזומן. כלומר, ראדקו מוערכת במסגרת העסקה הזו לפי שווי של 150 מיליון שקל – צניחה של 37.5% ביחס לשווי שלה לאחר השלמת העסקה שבמסגרתה בנק מזרחי טפחות הפך לשותף בה.
ב-2021 מזרחי טפחות אינווסט, זרוע השקעות הריאליות של הבנק, הזרימה לראדקו 40 מיליון שקל לפי שווי של 200 מיליון שקל לפני הכסף ו-240 מיליון שקל אחרי הכסף, וקיבלה בתמורה 20% ממניות החברה. ואולם בעסקה הנוכחית, בהתאם למערך ההסכמים בין משפחת רפאלי, בעלת השליטה בראדקו (80%), למזרחי טפחות, רק המשפחה תדולל. כלומר, לאחר השלמת העסקה תחזיק אלדר ב-60% מהחברה הממוזגת, משפחת רפאלי תחזיק ב-20% ומזרחי טפחות ב-20%, הגם שהוא לא יזרים עוד נכסים או כספים כדי לשמור על חלקו. ההון שמזרים כעת שאלתיאל להשקעה בראדקו מקורו בעסקה שנחתמה לפני כשנה, במסגרתה מכר את חלקו (25%) בחברת מטרופוליס לקבוצת אלייד, תמורת כ־200 מיליון שקל.
ראדקו הגיעה לעסקה הנוכחית מנקודת חולשה, ונאלצה להתפשר הן על שוויה והן על השליטה בה, שאותה היא מאבדת בפועל. המהלך המסתמן נובע, ככל הנראה, מקשיים תזרימיים המאפיינים כיום את שוק ההתחדשות העירונית - תחום שבו פרויקטים נמשכים שנים ארוכות, והחברות הפועלות בו נדרשות ליכולת מימון מתמשכת ולהון משמעותי שיאפשר להן להחזיק בפרויקטים לאורך זמן. לכלכליסט נודע כי עוד קודם לעסקה הנוכחית חוותה ראדקו קשיים במסגרת עסקת השותפות עם בנק מזרחי טפחות, ולא הצליחה לעמוד בכל אבני הדרך שנקבעו בהסכם שנחתם ב-2021. ההחלטה של מזרחי טפחות להישאר כעת בעסקה נובעת, ככל הנראה, משילוב של חילופי ההנהלה - שתעבור לשליטת אלדר - ומהתנאי שנשמר ולפיו חלקו של הבנק לא ייפגע במסגרת המהלך.
מבחינת שאלתיאל, מצבה של ראדקו היווה הזדמנות. כיום מחזיקה אלדר בכ־1,400 דירות המצויות בשלבי תכנון וביצוע, במסגרת כ־30 פרויקטים. פעילותה של ראדקו הוותיקה גדולה משמעותית: החברה פועלת בכ־34 מתחמים של התחדשות עירונית ברחבי הארץ, הכוללים יחד כ־13 אלף דירות. פרויקט הדגל של החברה הוא קריית רפאלי באשקלון - מיזם הכולל כ־3,700 דירות, שמתוכן, לפי נתוני החברה, כבר אוכלסו כ־2,900 ידירות.
