התמונה הגדולה
למה אירופה תוביל את העליות הגדולות בשוק המניות ב־2025
הכאוס הפוליטי באיחוד האירופי והחולשה הכלכלית בגרמניה ובצרפת מגבירים את העגמומיות האירופית, אבל דווקא מכינים את הקרקע להקלה. אפילו צמיחה צנועה בתמ"ג תפתיע לטובה
בתחילת השנה שלוש תחזיות ל־2025 נראו סבירות באותה המידה: שוק המניות האמריקאי והעולמי עשוי לפרוח שוב, לרדת מעט, או להניב רווחים קטנים.
כיום, התחזית הראשונה נראית הסבירה ביותר — 2025 תהיה בהירה יותר מהחששות, אבל בהובלת אירופה. הבהירות הגיעה בעקבות הלך הרוח האירופי, שבתחילת השנה נראה פסימי הרבה יותר ממה שהוא באמת. הלך רוח שכזה "משחרר את השוורים" ומעודד הפתעה חיובית.
שנה שלישית חזקה בשווקים תפתיע את רוב האנשים, בהתחשב בייחודיותה ההיסטורית. מתוך 62 תחזיות של אנשי מקצוע על שוק המניות האמריקאי ב־2025, רק שתיים צפו תשואה של מעל 20%. שווקים יעילים מתמחרים מראש תחזיות נפוצות, ולכן כוח ההפתעה הופך עליות גדולות השנה לסבירות יותר.
יש לציין כי מדד S&P 500 עלה ב־60% בכל השנים שבהן הושבע נשיא בארה"ב, כמו 2025. כשהעליות מתרחשות, הן בדרך כלל ענקיות, וכשיסודות העסקים בריאים, הרווחים יטפסו. מתאמים גבוהים בין השווקים המפותחים והנוכחות המשמעותית של אמריקה הופכים את המצב למגמה חיובית ברמה הגלובלית.
מה הבסיס העיקרי שלי לאופטימיות? הפסימיות המופרזת של אירופה, שסובלת מ"הטרור של טראמפ" בנוגע למכסים ועוד. חששות ממלחמת סחר השתלטו על ועידת דאבוס, עם איומיו של נשיא ארה"ב, דונלד טראמפ, להטיל מכסים על מי שלא ישקיעו בארה"ב. הכאוס הפוליטי באיחוד האירופי והחולשה הכלכלית בגרמניה ובצרפת מגבירים את העגמומיות האירופית — ומכינים את הקרקע להקלה. אפילו צמיחה צנועה בתמ"ג תפתיע לטובה — כמו ב־2024.
אסיה מהדהדת זאת. פרשנים טוענים שהצמיחה זמנית, בשל חולשה סינית וסיכון למלחמת סחר. זאת, אף שסין הראתה צמיחה בשיעור של 5% ב־2024 ולמרות הביקוש הצרכני העמיד באסיה.
הסנטימנט הישראלי מורכב יותר. כידוע, טראמפ לא איים ישירות על ישראל במכסים ואף פטר אותה מהקפאה נרחבת של סיוע אמריקאי. עם זאת, סקר של המכון הישראלי לדמוקרטיה הראה כי 72.5% מהנשאלים חושבים כי ישנה סבירות גבוהה שטראמפ יפעיל לחץ על ישראל אם הממשלה לא תתיישר עם יוזמותיו במזרח התיכון. מצב זה, בנוסף לסנטימנט המתוח בזמן הפסקת האש, משאיר מקום להקלה.
ואם אכן יוטלו מכסים גם על ישראל? זה לא יהיה כל כך גרוע. רק כ־20% מיצוא הסחורות הישראלי מגיעים לארה"ב — בדומה ל־16% של האיחוד האירופי. השירותים, שהם 71% מהתמ"ג הישראלי, לא ייפגעו. אם לא מדובר במכסים אוניברסליים, רוב המכשולים במכסים קודמים הוסרו בקלות, על ידי משלוחים דרך מדינות שלישיות.
משבי רוח בלתי נראים אלה יניעו את המניות הישראליות והעולמיות — ובעיקר את המניות של אירופה. אלה הסיבות לכך שהמניות האירופיות השיאו תשואה עודפת על האמריקאיות בינואר, ולכך שמניות איטלקיות, ספרדיות, גרמניות ובריטיות ממשיכות לשבור שיאים חדשים. אל תבינו לא נכון: המניות בארה"ב ובישראל יכולות לעלות בצורה נאה השנה, אך אירופה היא זו שלהערכתי תפתיע ותזהר מעל כולן ב־2025.
קן פישר הוא מייסד ויו"ר פישר השקעות — אחת מחברות ניהול הכספים העצמאיות הגדולות בעולם, שמנהלת מעל 236 מיליארד דולר עבור אינדיבידואלים, משפחות ומוסדות • לחברה יש כיום יותר מ־145 אלף לקוחות, כולל כמה מהמשקיעים הגדולים בעולם
