בלעדי
קרן סנטרברידג' חוזרת למרוץ לרכישת כאל
קרן ההשקעות, שהציעה בעבר כ־3 מיליארד שקל עבור חברת כרטיסי האשראי, נערכת להגיש הצעה חדשה. מולה מתמודדת קבוצת ג'ורג' חורש והראל שעשויות לחבור לקרן גלטין ולוותר לה על השליטה, כדי לעקוף את התנגדות רשות התחרות. גם בנק ירושלים בוחן את רכישת כאל
קרן ההשקעות סנטרברידג' שהציעה בעבר 3 מיליארד שקל עבור רכישת חברת כרטיסי האשראי כאל, נערכת להגיש הצעה חדשה. לכלכליסט נודע כי הקרן מכוונת לשווי של 3.2-3 מיליארד שקל לחברת כרטיסי האשראי.
את המהלך מוביל מנהל הקרן, בן לנגוורת'י. אם אכן תוגש ההצעה השבוע, מי שיוביל את המהלך מול בנק דיסקונט יהיה נציג הקרן בישראל אלי יונס, מנכ"ל מזרחי טפחות לשעבר. יונס הוביל גם את העסקה לרכישת הפניקס מיצחק תשובה - החזקה שסנטרברידג' מכרה לפני יותר משנה ברווח של פי 2.5 על ההשקעה. סנטרברידג' עשויה לצרף לעסקה שותף ישראלי אם המגעים יתקדמו. בסיבוב הקודם הציעה הקרן למליסרון, שבשליטת ליאורה עופר, לחבור אליה.
בהיבט הזה מעניין שסנטרברידג' תתחרה מול קרן גלטין, שותפתה להשקעה בהפניקס. גלטין מצטרפת, כפי שנחשף בכלכליסט, לג'ורג' חורש, לחברת יוניון שבבעלותו ולהראל. חורש והראל לא הצליחו לרכוש את כאל לבדם, לאחר שרשות התחרות התנתה את אישור העסקה בכך שחורש ימכור את החזקותיו (35%) ברשת סופר־פארם. הרשת מתחרה ב־BE של שופרסל, שמנפיקה את כרטיסי האשראי שלה באמצעות כאל, המתפעלת גם את מועדון הלקוחות שלה.
חורש מתעקש לרכוש את כאל, גם אם לא יזכה בשליטה, ומוכן להסתפק בהחזקה של 35%-30%. הראל תחזיק ב־20% וגלטין תיכנס עם החזקה של 45%-40%. רשות התחרות תדון במתווה הזה ועשויה להסכים לו, מאחר שבשיחות עם חורש והראל הודגש כי הבעיה העיקרית נובעת משליטתו של חורש בקבוצה. גלטין מחזיקה ב־15% מדיסקונט ניו יורק, כך שהיא שותפה של דיסקונט.
הן גלטין והן סנטרברידג' נכללו ברשימה הראשונית של קרנות ההשקעה שהתעניינו ברכישת כאל כבר לפני שנתיים, עם תחילת המהלך למכירת החזקות דיסקונט (72%) בחברה. במאי 2025 הגיעה סנטרברידג', יחד עם מוטי בן־משה וחורש והראל, לשלב ההצעות המחייבות. גם אז הציעה הקרן כ־3 מיליארד שקל, אך נשרה לאחר שהבנק החליט להתקדם עם אקסטרה של בן־משה ועם קבוצת חורש והראל.
המו"מ עם חורש והראל התקדם היטב, והם זכו בעסקה במחיר של 4-3.75 מיליארד שקל, כולל תשלומים עתידיים המותנים בעמידה באבני דרך. בן־משה הציע 4.18 מיליארד שקל, אך הנהלת הבנק, שלווה בתהליך בידי ג'יי.פי. מורגן, העדיפה שלא לבחור בהצעתו.
עם זאת, הצעתה של סנטרברידג' כללה אז גם את מועדון פליי קארד, שפעל בכאל לפני שעבר השנה לישראכרט. בכאל מתעניין גם איש העסקים צבי ברק, מבעלי ווישור ואיילון, שעשויה להגיש הצעה משותפת עמו. בנוסף, ווישור חתמה על הסכם לרכישת השליטה באלטשולר שחם, ולא ברור אם תקבל אישור לבצע את שתי העסקאות. שיקול זה צפוי להילקח בחשבון גם בדיסקונט, שיבקש להימנע מסיבוך רגולטורי נוסף. מנגד, גלטין כבר קיבלה בעבר אישורים להחזיק בחברת ביטוח, ולכן הבדיקות בעניינה עשויות להיות מהירות יחסית..גם בנק ירושלים מתעניין ברכישת כאל אחרי שבעבר ניסה לרכוש את ישרכארט ומספר אנשי עסקים קיבלו פניות להצטרף אליו בהתמודדות.
קבוצת חורש, הראל וגלטין נהנית מיתרון מבחינת הבנק, שכן היא כבר ביצעה בדיקות נאותות, והתהליך מולם אמור להיות מהיר. ככל הידוע, גם הם יפחיתו את המחיר לעומת זה שבו זכו חורש והראל בסיבוב הקודם. עם זאת, אם יצליחו לעבור את המשוכה הרגולטורי, יהיה בכך יתרון משמעותי עבור דיסקונט. נראה כי חורש והראל עדיין רואים בעסקה הזדמנות טובה, חרף אובדן מועדון פליי קארד, ובזכות העובדה שכאל, המנוהלת בידי יפית גריאני, הצליחה לגייס כ־200 אלף לקוחות למועדון הטיסות החלופי, פליי אול, מה שמסייע לחברה להתמודד עם אובדן הפעילות הקודמת.
דיסקונט, שמחויב לרדת להחזקה של 40%-25% בכאל עד מאי 2027, פנה למשרד האוצר בבקשה לדחות את המועד, בעקבות החלטת רשות התחרות בעניין חורש, אך טרם נענה. הבחירות, שיתקיימו בעוד שבוע וחצי, מעכבות את המהלך, משום שלא ניתן לשנות חקיקה בתקופה זו אלא באישור ועדה מיוחדת, שלא צפויה להתכנס לפני הבחירות. ספק גם אם ממשלת מעבר תאריך את המועד, לנוכח התנגדותם של ארגונים חברתיים.
לבנק הבינלאומי, המחזיק ב־28% מכאל, יש זכות וטו על מכירתה, והוא עשוי לדרוש פיצוי בתמורה להסכמתו למהלך. עם זאת, נראה כי בנק ישראל ומשרד האוצר יפעילו לחץ על הבינלאומי להסכים למהלך.
מימין: בן לנגוורת'י, מנהל קרן סנטרברידג', ואבי לוי, מנכ"ל בנק דיסקונט
