JOURNEY 2025
"השיבוש הטכנולוגי מניע רכישות אסטרטגיות"
מומחים בכנס EY: "בורדים תומכים ברכישות, חברות רוצות לסגור פערים טכנולוגיים". ליסיה בכר מנוח, יו"ר Elron Ventures: "בשנה האחרונה השלמנו 4 עסקאות M&A, כולן בסייבר ו-AI". אסף פלד, מייסד ומנכ"ל Minute Media: "בדקות אלו הכרזנו על הרכישה השביעית שלנו והגדולה בתולדות החברה"
במסגרת כנס JOURNEY של פירמת הייעוץ וראיית החשבון EY התקיים מושב Deal the Transition שמטרתו לדון באיך משתנה שוק המיזוגים והרכישות בהייטק. "מספיק להזכיר את שתי העסקאות הגדולות ביותר בטק הישראלי – אלפאבית (גוגל) ו-Wiz ואת עסקת המיזוג של פאלו אלטו נטוורקס עם סייברארק, וכל זה קורה למרות המלחמה ותמורות בכלכלה העולמית", אמר ג'וש דובופסקי, מפירמת עורכי הדין Latham & Watkins .
סטפני סיילברסטיין מבנק ברקליס הציגה את מצב השוק ואמרה שיש גאות במיזוגים ורכישות בגלל נכונות לקנות מצד חברות גדולות, ונכונות למכור מצד קרנות וגורמים ממנים: "כ-70% מהרכישות כעת הן רכישות אסטרטגיות בסקטורים כמו AI ,סייבר ותשתיות. כולנו ידעים שיש כעת שיבוש טכנולוגי שמשנה את השוק ולכן ארגונים עושים רכישות אסטרטגיות, והבורדים תומכים בזה. בצד הקונה מדובר בחברות שיש להן כסף או מניות, בצד המוכר (הקרנות) הם רוצים להשיג תשואות והחזרים למשקיעים. לצד העסקאות הגדולות שהוזכרו מתקיימות גם עסקאות מיזוג קטנות יותר".
יואב לייטרסדורף מקרן הסייבר YL Ventures אמר' "אנחנו לא דוחפים את החברות שלנו למכור וברירת המחדל שלנו היא להחזיק בחברות כמה שיותר. לאחרונה נוצרה הזדמנות חריגה כאשר קייטו נטוורקס רכשה חברת פורטפוליו צעירה שלנו Aim Security. הם הגיעו במהירות לשווי גבוה מאד והמשקיעים בקרן שמחים לראות אקזיט מהיר אבל אנחנו מנסים לבנות חברות גדולות. אין ספק שה-AI משנה את שוק הסייבר כי כל החברות הפעילות שלנו מגינות באמצעות AI או מגינות על AI. זה מכפיל כוח הן לתוקפים והן למגינים".
שראל אלדור מקרן Key1 סיפר: "היה לנו אקזיט גדול של חברה בתחום הגיימינג - סופר פליי ואכן זה היה אקזיט אסטרטגי שסגר פער אצל הרוכשת. כל עוד השווקים הציבורים יישארו קרירים, ההחזרים יגיעו ממיזוגים ורכישות". עוד סיפר כי תאגידים שרוכשים בוחנים היטב את הביצועים וההנהלות של כל חברות המטרה בשוק. "הווליום של העסקאות הוא מאד גדול אבל גם מרוכז - בכמה עסקאות ענק", סייג.
"בשנה האחרונה השלמנו 4 עסקאות M&A, כולן בסייבר ו-AI", סיפרה ליסיה בכר מנוח, יו"ר Elron Ventures. "היתרון שלנו כקרן ציבורית הוא הנזילות, המשקיע יכול להשקיע מתי שהוא רוצה ולקבל נזילות בהתאם למדינות החלוקה של הקרן. לא צריך לחכות 10 שנים בשביל לקבל נזילות. עוד יתרון של קרן ציבורית היא השקיפות מול המשקיעים כי אנחנו ממילא מחויבים לדווח הכל לשוק. אחד הטרנדים החזקים הוא רכישות של חברות ישראליות זו את זו – מגמה שמעידה על בגרות התעשייה המקומית. 42% מעסקאות המיזוגים והרכישות היו בין חברות ישראליות".
את היזמים בפאנל ייצג אסף פלד, מייסד ומנכ"ל Minute Media. "בדקות אלו אנחנו מכריזים פומבית על הרכישה השביעית שלנו והגדולה ביותר בתולדות החברה. רכישה של חברה בתחום הווידאו AI. היא חלוצה בתחום ומאפשרת לנו להוסיף יכולות חדשות במהירות. לחברה הנרכשת יש 250 עובדים בהודו וזה כמובן אתגר, לעשות אינטגרציה לחברה נרכשת. תמיד במיזוגים ורכישות יש אתגר של התאמה תרבותית, וצריך להשקיע בזה זמן וקשב, לחבר את האנשים וההנהלות". כשזה נעשה נכון, טען, אפשר להוסיף לחברה טאלנט ויכולות שהיה קשה לבנות בהליכי גיוס רגילים".
מייקל ריאדל מחברת Team Internet אמר: "האינטרנט התעצב דרך מיזוגים ורכישות וגם אנחנו מרגישים לפעמים כמו leveraged buyout fund. הפכנו מחברה של 4 מיליון דולר בהכנסות לחברה של 800 מיליון דולר בהכנסות. כשאנחנו מסתכלים על חברת מטרה אנחנו בוחנים את המדדים הפיננסים כמו הכנסות ו-EBITDA וגם סינרגיות אסטרטגיות. בחברות מקבילות שלנו בישראל, יש עכשיו טרנד לרכוש חברות מאד צעירות. Wix רכשו את Base44 ופריון רכשו את Greenbids .זה משהו שעוד לא עשינו, אבל אולי נעשה בעתיד".
על הסוגייה מתי מזהים חברה שהיא מוכנה לעסקה ואיך מבצעים עסקה בצורה נכונה, השיבה בכר מנוח: "בשונה מעסקאות של PE ועסקות של Family Offices בהון סיכון אתה לא המשקיע והמחליט היחיד. יש עוד משקיעים וצריכים לשוחח כדי לוודא כל הזמן שרואים עין בעין את הפוטנציאל של החברה. לעיתים יש לחברה הזדמנות להימכר ב-200 מיליון דולר אבל אתה חושב שהיא יכולה להיות שווה פי עשר".
לייטרסדורף הסכים: "אנחנו תמיד נשאף ליישור אינטרסים בין המשקיעים ולכן כמעט תמיד אנחנו משקיעים עם קרנות שגדולות מאיתנו". לטענתו קרנות גדולות מארצות הברית פחות "לחוצות" על אקזיט. אבל בין בעלי המניות יש כמובן את המייסדים. "הדינמיקה האמיתית היא שחברה מוצלחת מקבלת הזדמנויות רכישה מהרגע הראשון, ב-40 מיליון דולר ואז ב-100 מיליון ואז ב-250 דולר. בשלב מסוים היזם מסתכל על אירוע ההנזלה שמולו וברגע שהוא משתכנע שזה הזמן למכור קשה מאד להתווכח עם זה, כי בסוף היזמים הם אלו שמנהלים את החברה בפועל", סיכם לייטרסדורף.
על הטרנד הבולט להשקעה בחברות דיפנס אמר אלדור: "קורים שם דברים מדהימים. חברות כמו אנדוריל משנות את העולם, וברור שיכנסו לתחום הדיפנס גם חברות סטארט-אפ ולא רק הספקיות הגדולות. אבל זה שוק שהוא ממש בראשיתו עם המון אי ודאות. עוד שנתיים שלוש הכל יכול להיראות אחרת, התקציבים יכולים להיחתך. זה שוק מסוכן ואני מציע לאנשים להיכנס אליו, אבל לאט ובזהירות".
