אחרי הזינוק, אלפבית מאבדת גובה: 692 מיליארד דולר נמחקו משווי השוק מאז השיא במאי
נקודות עיקריות.כלכליסט AI
- מניית אלפבית רשמה ירידה משמעותית של 15% משיאה על רקע חששות המשקיעים בנוגע למעמדה התחרותי במרוץ הבינה המלאכותית והוצאות ההון הגבוהות של החברה.
- החברה מתמודדת עם אתגרים תפעוליים הכוללים עזיבת בכירים מרכזיים לטובת חברות מתחרות ועיכובים בפיתוח מודל השפה המתקדם Gemini 3.5 Pro.
- למרות הירידות האחרונות, החברה מציגה צמיחה שנתית מרשימה של 65% ומסתמכת על תשתיות מחשוב חזקות ושבבים מתקדמים כדי לשמר את יתרונה בשוק.
במשך חלק ניכר מהשנה האחרונה הייתה אלפבית, החברה האם של גוגל, מניית הטכנולוגיה הגדולה שהמשקיעים הימרו כי היא המנצחת הסבירה ביותר של בום הבינה המלאכותית. המניה הגיעה לשיא של כל הזמנים ב־13 במאי, לאחר שזינקה ביותר מ־150% ב־12 החודשים שקדמו לכך. מאז התהפכה המגמה: המניה ירדה ב־15% מהשיא, ומחקה 692 מיליארד דולר משווי השוק של החברה, שעומד כיום על 4.09 טריליון דולר. בתקופה זו היא הפכה למניה עם ההשפעה השלילית השנייה בגודלה על מדד S&P 500.
לפי דיווח בבלומברג, במרכז הירידות עומדות שאלות לגבי מעמדה של אלפבית במרוץ ה-AI, על רקע ההוצאות הכבדות על תשתיות לפיתוח הטכנולוגיה והעיכוב בהשקת Gemini 3.5 Pro. לכך מצטרפת עזיבת בכירים: בחודשים האחרונים עברו שני עובדים בכירים לאנתרופיק ול-OpenAI. בתחילת החודש עזב ג'ף דין (Jeff Dean), שהיה דמות מרכזית באסטרטגיית ה-AI של גוגל, כדי להקים סטארט-אפ ולקח איתו כמה עובדים בכירים. דמיס חסאביס (Demis Hassabis) פרש מתפקיד מנכ"ל מעבדת המחקר Google DeepMind ועבר לתפקיד יו"ר. ב־5 באוגוסט צנחה מניית אלפבית ב־4% בעקבות המהלכים, ומחקה 186 מיליארד דולר ביום אחד.
עזיבת עובדים אינה ייחודית לאלפבית. מטא גייסה מאפל את רומינג פאנג (Ruoming Pang), שעמד בראש צוות מודלי ה-AI של יצרנית האייפון, בחבילת תגמול של 200 מיליון דולר לכמה שנים. OpenAI משכה יותר מ־400 עובדים מאפל באמצעות שכר גבוה ואופציות למניות, ואפל תבעה את OpenAI בטענה לגניבת סודות מסחריים.
החשש המיידי יותר באלפבית הוא העיכוב ב-Gemini 3.5 Pro, שהחברה עדיין משפרת, במיוחד את יכולות התכנות שלו — תחום שבו היא כבר נחשבת למפגרת אחרי אנתרופיק ו-OpenAI. לפני כשבועיים השיקה גוגל את Gemini 3.7 Flash, אך לא עדכנה את לוח הזמנים למודל Pro. באלפבית, עם זאת, אומרים כי ההתקדמות מהירה. דובר גוגל מסר כי "המומנטום והמהירות שבהם אנחנו משיקים מוצרי AI נמצאים בשיא של כל הזמנים", וציין את הצמיחה המהירה של Gemini 3.7 Flash ואת העובדה שג'מיני עבר מיליארד הורדות. האופטימיות נשענת גם על שבבי ה-TPU של החברה ועל כוח המחשוב העצום שצברה.
מנגד, לפי הדיווח של בלומברג, המשקיעים מודאגים מההוצאות. בתחילת אוגוסט גייסה אלפבית 25 מיליארד דולר באג"ח, בעוד שחברות ה-AI הגדולות נדרשות להוכיח שההשקעות במרכזי הנתונים יניבו תשואה. גם ההוצאות של אלפבית עצמה מדאיגות: לאחר הדוחות בסוף יולי המשקיעים נרתעו מהוצאות ההון הגבוהות ומהתזרים החופשי השלילי.
אולם למרות הירידה האחרונה, המניה עדיין עלתה ב־65% ב־12 החודשים האחרונים, והביסה את השוק הרחב ואת חברות "המגניפיסנט 7". דניאל פילינג (Daniel Pilling), מנהל תיקים ב-Sands Capital Management, שמחזיקה במניה, אמר כי ייתכן שגל עזיבות העובדים דווקא חיובי, וכי לאלפבית יש כמה מהשבבים הטובים בעולם ואחת ממערכות המחשוב הגדולות בעולם.
עם זאת, המשקיעים ימשיכו לדרוש מהחברה להראות כיצד פעילות ה-AI תתורגם לצמיחה עסקית. מליסה אוטו (Melissa Otto), ראש מחקר הטכנולוגיה, המדיה והטלקום ב-Visible Alpha, אמרה כי היא מתעניינת פחות בזהות האנשים שעוזבים ויותר במה שהחברה תאמר בדוחות הבאים על ביצועי ה-AI ועל תרגומם לצמיחה. "זו עדיין שאלה פתוחה".
