שוק ההון הישראלי: על אף האתגרים – "כסף יש והוא מוצא את הדרכים"
בראיון ל"רכבת ההשקעות", ליאור פייס, הבעלים והמנכ"ל של רוסאריו מסביר מדוע הבורסה המקומית פורחת מחדש, ומה מושך אליה חברות דווקא עכשיו
דן קצ'נובסקי מארח את ליאור פייס
שוק ההון הישראלי, בדומה למקביליו בעולם, חווה תנודתיות רבה בשנים האחרונות. שנתיים של מלחמה, עליות ריבית ושחיקה בכוח הקנייה יצרו סביבה מורכבת עבור יזמים ומשקיעים כאחד. למרות זאת, ניכרת התאוששות ואף פריחה מחודשת בגיוסי ההון והחוב בבורסה בתל אביב. בשיחה עם ליאור פייס, הבעלים והמנכ"ל של רוסאריו, המתמחה בגיוסי הון וחוב ובמיזוגים ורכישות, אנו מנסים לפענח את המגמות הנוכחיות ולהבין מה עומד מאחורי האופטימיות הזהירה.
"כסף יש, והוא מוצא את הדרכים", מצהיר פייס ומצביע על מנועים מהותיים המזינים את שוק ההון הישראלי. בניגוד לתפיסה הרווחת לפיה שוק ההון "ישן" במהלך המלחמה, פייס מדגיש כי חברות נסחרות המשיכו לגייס חוב והון, כדוגמת גיוס ההון של קבוצת אשטרום בינואר האחרון. לדבריו, החיסכון החודשי המחויב של אזרחי ישראל בקרנות פנסיה, קופות גמל וחברות ביטוח, מייצר "עודף שוטף" קבוע המזין את השוק. בנוסף, ההתייצבות הביטחונית היחסית לאחר התקיפה האיראנית, יחד עם הציפייה לירידת ריבית וסיום המלחמה, מחזירים את האופטימיות ואת התיאבון להשקעות.
חברות נדל"ן בחזית הגיוסים
מתחילת השנה, נרשמו בבורסה בתל אביב כ-12 הנפקות חדשות, מספר גבוה יחסית. רובן המכריע הן חברות נדל"ן יזמיות. "הצורך השנתי בדירות בישראל עומד על 50-60 אלף יחידות, ואנחנו נדביק את הפער", מסביר פייס את הביקוש לחברות אלה, למרות הריבית הגבוהה והאתגרים בענף. המשקיעים, לדבריו, מביטים קדימה ומבינים שחברות הנדל"ן יצטרכו לממן את בניית הדירות הנדרשות.
תהליך הנפקה, המשתרע על פני מספר חודשים, דורש מחברה נכונות לחשיפה ציבורית מלאה, הכוללת דיווחים כספיים, תוכניות עתידיות וניהול מתמיד מול השוק. פייס מציין כי חברות שכבר גייסו חוב בעבר (אגרות חוב) מוצאות קלות רבה יותר בגיוס הון, שכן הן כבר מוכרות למשקיעים ובעלות תשתית רגולטורית מוכנה.
מי הם המשקיעים? ומה עם הטכנולוגיה?
השחקנים המרכזיים בשוק ההון המקומי הם הגופים המוסדיים – חברות הביטוח, קרנות הפנסיה וקופות הגמל, המהווים את בסיס ההשקעה לטווח ארוך. אליהם מצטרפות קרנות נאמנות, קרנות גידור ושחקני נוסטרו. פייס מציין כי קרנות הגידור הישראליות, המנוהלות על ידי אנשים מוכשרים רבים יוצאי הגופים המוסדיים, משקיעות עשרות מיליוני שקלים בהנפקות, ומהוות "סמן חיובי לשוק ההון".
בניגוד לענף הנדל"ן, מגזר הטכנולוגיה כמעט ואינו מיוצג בהנפקות המקומיות. הסיבה, לדברי פייס, היא ש"החברות הגדולות שאפו להגיע אל הנאסד"ק". השוק האמריקאי, בהיותו נכון יותר להעניק מכפילים גבוהים על בסיס תחזיות עתידיות, מושך אליו את חברות הטכנולוגיה הישראליות, שהפכו לכוח משמעותי בשוק ההון העולמי. "מקומו של ישראל בנאסד"ק, כחברות ישראליות אל מול העולם כולו, הוא מרשים ביותר", הוא מציין.
מבט קדימה: הורדת ריבית וצמיחה
פייס אופטימי לגבי עתיד השוק: "מתוך אמונה שהריבית תתחיל לרדת... אני חושב שאנחנו נהיה בריביות של בסדר גודל של 3.25%-3.5%", הוא מעריך. הורדת הריבית צפויה לתת דחיפה נוספת לשוקי ההון. הוא מעריך שנראה "חברות גדולות שמגיעות לבורסה בתל אביב הן להון והן לחוב", וכי "רכבת ההרים שחווינו כולנו בשלוש-ארבע השנים האחרונות יגרמו לעוד ועוד חברות להגיע לשוק ההון".
