מנועי הכסף
המדד העלום שהפתיע את וול סטריט וביטל את הפחתות הריבית
פודקאסט מנועי הכסף של כלכליסט, פרק 380: בינואר השווקים תמחרו ארבע הפחתות ריבית ב-2026. אחרי נתוני האינפלציה לאפריל, הם מתמחרים מעל 50% סיכוי להעלאת ריבית עד מרץ 2027. מה שינה את התמונה ולמה ישראל עדיין יוצאת דופן
השבוע בפרק מספר 380 של פודקאסט מנועי הכסף של כלכליסט עם הכלכלן והאסטרטג הראשי באגם לידרים אורי גרינפלד:
לפרק המלא בספוטיפיי
לפרק המלא ביוטיוב
בינואר השנה, הסוחרים בוול סטריט תמחרו ארבע הורדות ריבית במהלך 2026. בסוף פברואר, עם פרוץ המלחמה באיראן, המספר ירד לשתיים. במרץ הוא ירד לאחת. והשבוע, אחרי פרסום נתוני האינפלציה לחודש אפריל, קרה משהו שאיש לא חזה בתחילת השנה: הסיכוי להפחתת ריבית נעלם כמעט לחלוטין, והסיכויים להעלאת ריבית עד סוף השנה זינקו לכמעט 40%.
בפרק היום דיברנו על ההפתעה הגדולה שהגיעה ממדד המחירים ליצרן בארה״ב, שזינק באפריל ב-1.4% בחודש אחד - כמעט פי שלושה מהצפי שעמד על 0.5% בלבד. האינפלציה השנתית של היצרנים הגיעה ל-6%, הרמה הגבוהה ביותר מאז משבר הקורונה.
מדד זה הוא אינדיקטור קריטי משום שיש לו תמסורת ישירה למדד המחירים לצרכן, רק בפיגור מסוים. הוא מודד את המחירים שהיצרנים והקמעונאים משלמים על חומרי גלם וסחורות, ובסופו של דבר חלק מהעליות הללו מגולגלות לצרכן. הקצב והעוצמה של הגלגול תלויים ברמת התחרות בענף, בגודל המלאים, ובציפיות לגבי אורך ההתייקרות.
ההפתעה באפריל נובעת בעיקר מהמלחמה באיראן. בעוד מחירי הדלק עלו כמעט בכל העולם ב-5.4% וזה כבר היה מתומחר, מה שהדהים את החזאים היה התפשטות העלייה לסקטורים נוספים: ייצור כימיקלים, עיבוד מתכות, תחבורה, לוגיסטיקה וטיסות.
ככל שמצר הורמוז נשאר סגור לאורך זמן, ההשפעה האינפלציונית הולכת ומתרחבת בקצב לא ליניארי. החשש הוא להגעה לגל השלישי - גל שבו עליית המחירים מחלחלת לציפיות השכר, יוצרת לחץ של עובדים לעליות שכר, מה שמאלץ מעסיקים להעלות מחירים שוב, וכך נוצר כדור שלג של אינפלציה-שכר.
בהמשך דיברנו על החוזים העתידיים בארה״ב שמתמחרים כעת מעל 50% הסתברות להעלאת ריבית עד מרץ 2027, והסיכוי להפחתת ריבית בספטמבר השנה ירד לאפס. רוב השווקים המפותחים - גוש היורו, בריטניה, אסיה, ניו זילנד, אוסטרליה - מתמחרים העלאות ריבית בהמשך השנה. רק שני יוצאי דופן עדיין מתמחרים הפחתות: ארה״ב, וישראל. המקרה הישראלי שונה. השקל המשיך להתחזק מה שעורר ספקולציות בתקשורת על הפחתת ריבית מיידית, אף ברמה של 0.5%.
על רקע כל זאת התקיים השבוע מפגש ההיסטורי בין טראמפ לשי ג׳ינפינג (Xi Jinping) בסין. טראמפ הגיע עם משלחת מנכ״לים שכללה את ראשי אפל (Apple), טסלה (Tesla), אנבידיה (Nvidia) ובלאקרוק (BlackRock). הציפיות לדיון רציני על מכסים והסכמי סחר התבדו: שי הבהיר שטיוואן והשבבים הם הסיפור המרכזי, לא איראן.
האזנה נעימה!
להצטרפות לקבוצת הטלגרם של מנועי הכסף - לחצו כאן
