לפני המכסים: הצמיחה בסין הפתיעה לטובה - 5.4% ברבעון הראשון
הכלכלה הסינית צמחה בשיעור גבוה מהערכות האנליסטים בזכות תמריצים ממשלתיים וצריכה מקומית חזקה. בנקי השקעות מזהירים מפני האטה בצמיחה עקב מלחמת הסחר עם ארה"ב
כלכלת סין הציגה צמיחה טובה מהצפוי של 5.4% ברבעון הראשון, תוך שמירה על תנופה משמעותית, וזאת לפני המכסים שהטילה עליה ארה"ב, בשיעור 145%, שהובילו בנקי השקעות מובילים להפחית את תחזית הצמיחה השנתית.
נתוני התמ"ג לרבעון הראשון עלו על ממוצע תחזיות האנליסטים לצמיחה של 5.1%, ומשקפים את המשך ההתאוששות שהחלה בשלהי 2024, בזכות מדיניות תמריצים רחבת-היקף.
המכירות הקמעונאיות במרץ זינקו ב-5.9% בהשוואה לשנה שעברה, לפי נתוני הלשכה הלאומית לסטטיסטיקה שפורסמו היום (יום ד'), עם ביצועים הגבוהים משמעותית מתחזיות האנליסטים שעמדו על 4.2%. התפוקה התעשייתית צמחה ב-7.7% לעומת אשתקד, בהשוואה לתחזיות חציוניות של 5.8%.
ההשקעה בנכסים קבועים גדלה ב-4.2% ברבעון הראשון, מעל להערכות של 4.1% בסקר רויטרס. עם זאת, המגמה השלילית בענף הנדל"ן החריפה בתוך נתוני ההשקעה בנכסים קבועים, עם ירידה של 9.9% לשנה נכון למרץ, בעוד שההשקעה בתשתיות ובייצור הגבירה את הקצב. שיעור האבטלה העירוני ירד ל-5.2% במרץ, לאחר שיא של שנתיים של 5.4% בפברואר.
הלשכה לסטטיסטיקה תיארה את הכלכלה הסינית כמי ש"נפתחה בהתחלה טובה ויציבה" והדגישה כיצד "החדשנות ממלאת תפקיד מוביל הולך וגובר". חברת הסטארט-אפ הסינית DeepSeek חשפה בינואר פריצת דרך בתחום הבינה המלאכותית המתחרה בטכנולוגיה של OpenAI האמריקאית. עם זאת, הזהירו גורמים רשמיים כי "הסביבה החיצונית הופכת מורכבת וקשה יותר" וכי הביקוש המקומי עדיין אינו מספק. "עלינו ליישם מדיניות מאקרו אקטיבית ויעילה יותר, להרחיב ולחזק את הכלכלה המקומית, ולהגיב באופן אקטיבי לאי-הוודאויות של הסביבה החיצונית", ציינה הלשכה בהודעתה.
ההנהגה הסינית הציבה יעד צמיחה שנתי שאפתני של "כ-5%" השנה, מטרה שנראית קשה יותר להשגה לנוכח הסיכוי הגובר למלחמת סחר מתעצמת וצריכה מקומית חלשה באופן מתמשך. הצמיחה החזקה בתמ"ג מוכיחה ש"התמריצים היו אפקטיביים מאוד בהגברת הצריכה ובתמיכה בהשקעות", אמר טיאנצ'ן שו, כלכלן בכיר ביחידת המודיעין הכלכלי, אך הזהיר כי בדרך כלל יש לסין נתונים כלכליים חזקים בתחילת השנה. "מלחמת הסחר 2.0, שבה סין וארה"ב מטילות למעשה אמברגו סחר זו על זו, תשפיע משמעותית על מגזר הייצוא של סין וההשקעות ההוניות יאטו כתוצאה מכך", הוסיף שו. לשכת הסטטיסטיקה ציינה כי חלקה של סין בייצוא לארה"ב ירד ל-14.7% ב-2024 מרמה של 19.2% ב-2018.
למרות הנתונים החודשיים המעודדים במרץ, "הנזק ממלחמת הסחר יתבטא בנתוני המאקרו בחודש הבא", אמר ז'יווי ז'אנג, נשיא וכלכלן ראשי בפינפוינט ניהול נכסים, וציין כי "אינדיקטורים בתדירות גבוהה מרמזים שהייצוא האט משמעותית באזור."
מלחמת המכסים ההדדית עם ארה"ב העלתה את סך המכסים שהטיל נשיא ארה"ב דונלד טראמפ על סחורות סיניות ל-145%, מה שהוביל את בייג'ינג להעלות בתגובה את המכסים על סחורות אמריקאיות ל-125%. רמות כה גבוהות של מכסי יבוא צפויות לפגוע בייצוא הסיני ולקצץ מספר נקודות אחוז מהתרחבות הכלכלית השנה. "הצמיחה עלולה להידרדר במהירות החל מהרבעון השני בהינתן הסבירות הנמוכה למשא ומתן דו-צדדי בטווח הקרוב שיספק מוצא מהעלאת המכס של 125%", ציין צוות כלכלנים במורגן סטנלי בהודעה מוקדם יותר השבוע.
מספר בנקי השקעות הפחיתו את תחזיות הצמיחה של סין לשנה הנוכחית, כאשר רוב הכלכלנים מטילים ספק ביכולתה של בייג'ינג להשיג את היעד הרשמי שלה, בשל האתגרים הנובעים מהעלייה המשמעותית במכסי ארה"ב על סחורות סיניות. אתמול (יום ג') הצטרפה קבוצת UBS לסדרת הורדות תחזיות עם התחזית הפסימית ביותר בין הבנקים הגדולים, להתרחבות של כלכלת סין בשיעור של 3.4% בלבד השנה, בעקבות חנק הייצוא על ידי מכסי ארה"ב. בנק ההשקעות צופה שייצוא סין לארה"ב יצנח בשני שלישים ברבעונים הקרובים, עם ירידה כוללת בייצוא של 10% במונחי דולר השנה.
ישנה ציפייה גוברת שהרשויות הסיניות ינקטו תמריצים נחרצים יותר לחיזוק הצריכה המקומית ושוק הדיור כדי להתמודד עם השיבושים הפוטנציאליים בסחר. "הדחיפות להקלה נוספת במדיניות נמצאת בעלייה והרחבה פיסקלית תעשה כנראה את רוב העבודה הקשה בייצוב הצמיחה, אם כי זה עדיין לא יספיק לקזז באופן מלא את הזעזועים החיצוניים החמורים", אמר לישנג וואנג, כלכלן סין בגולדמן זאקס בהערה היום (יום ד').
רובין שינג, הכלכלן הראשי לסין במורגן סטנלי, צופה שהרשויות הסיניות יקדימו צעדי הקלה מוניטרית ברבעון השני, עם הפחתה של 50 נקודות בסיס ביחס הרזרבה הנדרש והפחתת ריבית של 15 נקודות בסיס. בייג'ינג צפויה להאיץ את הנפקת אגרות החוב לבנייה מקומית והפריסה שלהן, ולהרחיב את תוכנית החלפת מוצרי הצריכה עם כיסוי רחב יותר או סובסידיות נדיבות יותר, לצד דחיפה של ההנהגות המקומיות לצמצם את מלאי הדיור, כך לדברי שינג. הוא גם צופה שסין תחשוף תמריץ פיסקלי נוסף בהיקף של 1 עד 1.5 טריליון יואן (136.5 עד 204.7 מיליארד דולר) במחצית השנייה של השנה כדי לספק קיזוז חלקי לזעזוע המכסים.
בדברים שנשא בתדרוך לתקשורת לאחר פרסום הנתונים, שנג לאיון, סגן נציב לשכת הסטטיסטיקה הלאומית, הזהיר כי הפרוטקציוניזם העולמי נמצא במגמת עלייה וכי על סין "לעבוד קשה יותר" להשגת התאוששות כלכלית. לסין יש ניסיון של עשרות שנים בהתמודדות עם משברים שונים, ממגפת הקוביד-19 ועד למתחים ביחסי ארה"ב-סין, אמר שנג. המכסים האמריקאיים יגרמו ללחץ מסוים על הסחר, אך כלכלת סין תישאר חסינה, הוסיף.
