האם כדאי להיכנס עכשיו לשוק המניות? אילו מניות מומלצות עכשיו, ובאילו אגרות חוב כדאי להשקיע

המסחר בבורסה נפתח ביום ראשון בירידות שערים חדות, שהתמתנו לאחר מכן ולבסוף נסגר בירידות של כ-4%. הפעילים בשוק "סגרו פוזיציות" לקראת הדממת המסחר ביומיים של חג הסוכות בשעה שהבורסות באסיה אירופה ובעיקר וול סטריט יפתחו עוד שבוע מסחר סוער ותנודתי. מומחי הראל פיננסים עוזרים לעשות קצת סדר בבלאגן.

שמעתי שהבורסה קורסת. מה לעשות?

"השאלה העיקרית שיש לשאול כדי לקבל תשובה לשאלה הזו היא "מתי אני צריך את הכסף?". אם התשובה היא שהכסף דרוש בטווח הקצר – יש להקטין סיכונים באופן מיידי.

אך אם מדובר בטווח הארוך, כלומר שנה ואף יותר מכך, לא היינו ממהרים לעשות שום דבר יוצא דופן בתיק ההשקעות. כדאי לזכור כי תיק השקעות מרכיבים תוך כדי שימת לב לצרכים הבסיסיים שלא השתנו בשבועות האחרונים למרות המשבר".

"לרוב הלקוחות, אם לא לכולם, התשובה היא לא. התנודתיות שמאפיינת את השווקים בימים האחרונים מייצרת הסתברות גבוהה לעשיית טעויות. כלומר, משקיעים רבים שיקנו היום, עשויים לגלות בעוד שבוע כי השקעתם התכווצה ב-10% - ייבהלו וימכרו.

מאחר שרוב הלקוחות לא יכולים לספוג כאלה הפסדים בתוך זמן כל כך קצר סביר להניח כי רובם יבקשו למכור כך שיספגו הפסדים. לפיכך, כדאי לחכות קצת לפני שתחליטו להיכנס לבורסה".

בורסה צילום: בלומברג

אילו מניות כדאי לקנות עכשיו?

"בתקופה הנוכחית, מומלץ להשקיע במניות רק למשקיעים שיודעים בוודאות מרבית כי השקעתם היא לתקופה של לפחות שנה ולא פחות מכך. צרכן פיננסי שבוחר להיכנס היום לשוק המניות, חייב להיות כזה שירידות נוספות לא ישברו אותו, מאחר שהוא יודע כי קנה מניה במחיר כלכלי ראוי ובשלב כלשהו השווי הכלכלי ינצח את ההיסטריה של השוק.

למשקיע כזה, כדאי להתמקד בתקופה כזו במניות שלא אמורות להיפגע מהמיתון העולמי (או שיספגו מכה פחות קשה מחברות אחרות). מניות כאלה ניתן למצוא לדוגמה בענף התרופות (שהנציגה העיקרית מבין החברות הישראליות בו היא טבע).

גם מניות מענף הכימיה מתאימות לתקופה. רובן נפגעו קשה מדי, להערכתנו, בעקבות הירידה במחירי הסחורות, אך לאור העובדה כי גם במיתון יהיה ביקוש למוצרים חקלאיים מניות אלה אמורות לתפקד טוב יחסית גם בתקופות קשות. מבין המניות הישראליות חשיפה לענף זה אפשרית באמצעות מניות כמו כיל ומכתשים אגן".

בשוק האג"ח כדאי היום להיחשף בעיקר לאג"ח ממשלתי לטווח פדיון קצר-בינוני. כמו כן, למשקיעים המוכנים ליטול על עצמם סיכון גבוה יותר, כדאי להשקיע באג"ח קונצרני המשתייכות למדד התל-בונד 20.

לאוהבי סיכונים ולאנשים שיודעים בוודאות שתקופת ההשקעה שלהם ארוכה יותר משנה, יכולים להשקיע גם באג"ח השייכים למדד התל-בונד 60, שבו יש גם חברות נדל"ן רבות שחלקן ספגו את כמה מהפגיעות הקשות יותר במשבר הנוכחי".

 "ההסתברות היום גדולה מבעבר. עם זאת, צריך להיזהר מאוד מהכללות. כמנהלי השקעות מקצועיים, אנו עוקבים אחר כל החברות. במקומות שבהם אנו סבורים כי חלה עלייה בהסתברות לפשיטות רגל, והכוונה בעיקר לחברות קטנות ובינוניות, נעדיף להימנע מהשקעה".

אילוסטרציה: בנק צילום: בלומברג

מה הסיכוי שבנק בישראל יקרוס?

"להערכתנו הסיכוי שואף לאפס. הבנקים הישראלים לא נכנסו להרפתקאות שאליהם נכנסו הבנקים הזרים ולפיכך המכות שחטפו פחות קשות. אין ספק שהבנקים סופגים פגיעה בחלק מההשקעות שלהם או בתיקי האשראי שלהם, אבל הפגיעה הזו לא מתקרבת לזו של הבנקים הזרים".

"המשמעות של תשואה דו-ספרתית גבוהה היא שהשוק מבקש כיום פרמיית סיכון מאוד גבוהה לחברות ממונפות – הרבה יותר גבוהה מבעבר. כלומר הוא יבקש החזר גבוה מאד עבור רכישת חוב של חברה, מאחר והסיכון שלה בעיניו גדל.  

הסיכון שהשוק רואה בחברות עם חובות גדולים קפץ, ובכך הוא למעשה מביע את ההערכה שלו לכך שההסתברות שחברות מסוימות בשוק יפשטו רגל גדלה באחרונה.

אגב, כמנהלי השקעות אנחנו מאוד מכבדים את דעתו של השוק, אך לא תמיד מסכימים לה – לא כל החברות שתשואת האג"ח שלהן עלתה מאוד יפשטו רגל".

"על השאלה מי צדק נוכל לענות רק בדיעבד. אף אחד היום לא יכול להיות צודק מאחר שהפאניקה כיום מובילה את השוק ולא ההיגיון. הפאניקה הזו מביאה לכך שירידות חדות בשוק אחד מייד מתורגמות לירידות בשווקים נוספים ומנוסה מניירות ערך מסוימים מתורגמת מיידית לבריחה מענפים שלמים.

הפתרון הוא לא לכבות את הטלוויזיה, ולא לסגור את האינטרנט או לנתק את הרדיו, אלא לשקול שוב כל ידיעה ולחשוב שוב לפני קנייה או מכירה".

"רבים מאלה שמיהרו למכור מימשו הפסדים כי הם כבר מכרו במחירים נמוכים יותר מאלה שבהם רכשו את המניות. אז אולי מי שנשאר הפסיד ומי שמכר הפסיד פחות – אבל זה נכון לרגע זה. כדי לקבל החלטה אנו מחזירים אותך לשאלה מספר 2 – מה לעשות עכשיו.

גרף מניות צילום: shutterstock

התשובה לכך תלויה בתשובה לשאלה "מתי אני צריך את הכסף?". אם אתה זקוק לכסף בטווח הקצר – תקטין סיכונים באופן מיידי ומכור אחזקותיך במניות. אך אם אתה זקוק לכסף בטווח הארוך, כלומר לא תזדקק לו בשנה הקרובה ואף יותר מכך, לא היינו ממהרים לעשות שום דבר יוצא דופן בתיק ההשקעות.

כדאי לזכור כי את התיק הרי הרכבת תוך ליבון הצרכים שלך ובאלה לא חל שינוי בסיסי בשבועות האחרונים. נקודת המוצא הרלבנטית הינה שהמשק העולמי והמקומי ייכנסו להתמתנות מהותית בצמיחה בשנת 2009. ראוי לבחון את התיק ולזהות את הענפים שייפגעו קשות מההאטה".

"מק"מ הוא מלווה קצר מועד שמונפק על ידי בנק ישראל. התופעה הזו אינה ייחודית לשוק המקומי. בכל העולם ניכרת נהירה של משקיעים לאג"ח ממשלתי קצר ביותר, על רקע חוסר הוודאות הגובר. משקיעים רבים מוכנים לפנות כיום לאג"ח ממשלתי קצר מאוד גם במחיר של תשואה אפסית – כך לדוגמה התשואה על איגרות החוב הממשלתיות בארה"ב ל-3 חודשים היא 0.11%.

ירידת התשואות במק"מ אצלנו גם משקפת את הצפיות להורדת ריבית ואת הירידה בצפיות האינפלציוניות כמו בכל העולם. הורדת ריבית אחת כזו כבר היתה לנו בשבוע שעבר, כשערב יום כיפור הוריד סטנלי פישר את הריבית ב-0.5% - רגע לפני שהבנקים המרכזיים הגדולים בעולם יצאו במהלך דומה. אבל כמו שזה נראה, זו לא הורדת הריבית האחרונה".

"הקרנות הכספיות שהושקו בתחילת 2008 הן אחד המכשירים הסולידיים ביותר הקיימים כיום. הקרנות מנוהלות על פי תקנות וחוקים מדוקדקים, המגבילים את ניהול ההשקעות בהן.

קרן כספית מחויבית להיות קצרה (להשקיע לטווח פדיון של עד 3 חודשים) ומותר לה להשקיע רק באג"ח מדינה קצר, במק"מ, או בניירות ערך מסחריים (CP) המדורגים גבוה. אך מאחר ששוק ה-CP עדיין לא מפותח בישראל, המרכיב שלו בקרנות שולי לגמרי. להערכתנו, וכך סבורה גם רשות ניירות הערך, הקרנות הכספיות הן תחליף ראוי לפיקדונות בבנקים".