עוד 3.5 מיליון סיבות להישאר: אושר מענק השימור של איתי בן זאב
אסיפת בעלי המניות של הבורסה אישרה את תגמול המנכ"ל: יקבל מענק של 3.5 מיליון שקל המותנה בהישארותו לחמש שנים נוספות בתפקיד - סכום שיעמיד את סך מענקי השימור שקיבל על 10.5 מיליון שקל. לצד זאת אושרו לו אופציות בשווי 1.5 מיליון שקל, במחיר מימוש רחוק מהכסף - דוגמה חיובית לשוק המקומי - הגבוה ב-54% משער המניה. שווי החזקותיו בבורסה מגיע כבר ל-535 מיליון שקל
היקף מענקי השימור של איתי בן זאב מגיע ל-10.5 מיליון שקל. אספת בעלי המניות של הבורסה אישרה להעניק למנכ"ל מענק של 3.5 מיליון שקל, המותנה בהישארותו בחברה לחמש שנים נוספות. המענק ישולם לו כבר בחודש הקרוב, אך אם יעזוב את הבורסה ביוזמתו במהלך חמש השנים הבאות, הוא יידרש להשיבו. המענק מתווסף לשני מענקים קודמים בסכום זהה, שקיבל ב-2019 וב-2023.
ברוב מוחץ של 96% מבעלי המניות שהשתתפו בהצבעה אישרה האספה גם הקצאה של 46.8 אלף אופציות לבן זאב, בשווי של 1.5 מיליון שקל. גם אלה נועדו לתמרץ אותו להישאר בתפקיד, שכן הן יבשילו במלואן בחלוף חמש שנים ממועד הקצאתן.
אף שמדיניות התגמול של הבורסה אפשרה לקבוע לבן זאב מחיר מימוש נמוך בהרבה, מחיר המימוש של האופציות נקבע על 240 שקל למניה. מחיר זה גבוה ב-88% משער המניה בסמוך למועד זימון האספה וב-54% משערה בתום יום המסחר האחרון. במחיר מניה כזה יעמוד שווי השוק של הבורסה על 22.3 מיליארד שקל, לעומת 11.9 מיליארד שקל בספטמבר, בסמוך לזימון האספה, ו-14.5 מיליארד שקל כיום.
הפער בין שער המניה למחיר המימוש מציב את הבורסה כדוגמה חיובית לקישור בין האינטרס של המנכ"ל לקבל תגמול בעל ערך כלכלי לבין האינטרס של בעלי המניות להשיג תשואה גבוהה על השקעתם. לעומתה, חברות רבות קובעות לאופציות מחיר מימוש הדומה לשער המניה או גבוה ממנו באחוזים בודדים בלבד. בכך הן מחלישות את הקשר בין התגמול ההוני שהן מבקשות לאשר לנושאי המשרה לבין הנימוק להקצאתו.
עם זאת, לנוכח ביצועיה ההיסטוריים של מניית הבורסה, וגם ביצועי מדד תל אביב פיננסים, שבו היא נכללת, ומדד תל אביב 125, המדד המייצג של הבורסה, היעד שהוצב לבן זאב נראה ריאלי בהחלט. בחמש השנים האחרונות עלו מניית הבורסה ושני המדדים ב-963%, ב-269% וב-113%, בהתאמה.
הפער הניכר בין ביצועי המניה לביצועי המדדים בולט גם מאז יומה הראשון של הבורסה כחברה ציבורית, באוגוסט 2019. בן זאב, המכהן בתפקידו מ-2017, הוביל את הבורסה להנפקה ולאחר מכן לשורת מהלכים, ובהם מכירת החזקות הבנקים בה ב-2023 והמעבר למסחר בימי שישי, שהחל השנה. מהלכים אלה סייעו לזינוק של 1,970% במניית הבורסה מאז ההנפקה, לשווי נוכחי של 14.5 מיליארד שקל. מדובר בתשואת יתר משמעותית ביחס למדד תל אביב פיננסים, שעלה באותה תקופה ב-415%, ולמדד תל אביב 125, שעלה ב-170%. בחודש האחרון לבדו עלתה המניה ב-11%, לעומת עלייה של 1% בלבד בכל אחד משני המדדים.
הזינוק בשער המניה היטיב גם עם בן זאב עצמו, המחזיק כיום ב-3.7% ממניות הבורסה, בשווי של 535 מיליון שקל, בעקבות מימוש אופציות שקיבל ב-2019. נוסף על כך הוא מחזיק ב-544 אלף אופציות שקיבל ביוני 2023, שיבשילו במלואן ביוני 2028. מחיר המימוש שלהן עומד על 40 שקל למניה, נמוך ב-116.5 שקל משער המניה הנוכחי.
במהלך כהונתו כמנכ"ל הבורסה, מ-2017 ועד סוף 2025, צבר בן זאב שכר ומענקים בעלות של 38.2 מיליון שקל למעסיק, ללא התגמול ההוני שהוצע לו. לפי הערכת החברה, ב-2026 צפויים להתווסף לכך שכר ומענקים בעלות של 5.6 מיליון שקל. לפיכך, עלות שכרו ומענקיו בתקופת כהונתו, כולל הסכום הצפוי ב-2026, תסתכם ב-43.8 מיליון שקל. לצדם קיבל מענקי שימור בהיקף כולל של 10.5 מיליון שקל, שמתוכם 3.5 מיליון שקל כבר אינם מותנים בהמשך כהונתו.
אספת בעלי המניות אישרה במקביל הקצאה של 35.4 אלף אופציות בשווי של מיליון שקל ליושב ראש הבורסה, יוג'ין קנדל. מחיר המימוש נקבע על 164.5 שקל למניה, גבוה ב-30% משער המניה בסמוך להחלטה על ההקצאה. ואולם, בעקבות עליית המניה מאז, הצטמצם הפער לכ-5% בלבד. עלות שכרו ב-2026, עבור היקף משרה של 50%, צפויה להגיע ל-1.6 מיליון שקל.
