נחשף בכלכליסט
עסקת כאל קרסה, ודיסקונט שוב במרוץ נגד הזמן
הממונה על התחרות מיכל כהן התנתה את אישור מכירת כאל להראל ויוניון, רק אם האחרונה תמכור את החזקותיה בסופר־פארם; בכך הלכה למעשה הכשילה את העסקה; בנק דיסקונט ביקש מהפיקוח על הבנקים להאריך את המועד שעליו להיפטר מההחזקה בחברת כרטיסי האשראי, מאי 2027, אבל הסיכוי שיקבל הארכה הוא נמוך
עסקת כאל קורסת סופית: רשות התחרות הפילה למעשה את העסקה כשהציבה לה תנאים בלתי אפשריים. כך עולה מהודעה שפרסמה הרשות אתמול, שבה נקבע כי ג'ורג' חורש ויוניון שבבעלותו מחויבים למכור את אחזקותיהם בסופר־פארם, רשת הפארם הגדולה במדינה, כתנאי לאישור העסקה. הודעה זו נמסרה לחורש בפגישה האחרונה בינו לבין מיכל כהן, יו"ר הרשות ושבה השתתף גם שותפו לעסקה יאיר המבורגר בעל השליטה בהראל, ואשר נחשפה בכלכליסט, כמו כל ההתפתחויות האחרות בעסקה שהסתיימו בקריסתה.
בהודעת הרשות נמסר כי היא מאשרת את המיזוג אבל לא מאשרת להתחיל בביצוע לפני שחורש מעביר את מניותיו (37%) בסופר־פארם לצמיתות, לגורם שלא קשור אליו או לחברה, וזהותו תאושר מראש בידי הרשות. תנאי נוסף הוא אי העברת מידע מכאל להראל, אלא אם מדובר במידע שהתקבל במהלך עסקים רגיל, על לקוח פרטני שהעברתו אושרה בידי הלקוח. "בדיקת הממונה העלתה כי קיים חשש סביר לפגיעה משמעותית בתחרות בתחום הפארם בשל המידע הרב שבו מחזיקה כאל, והשימוש שעלול להיעשות בו לטובת סופר־פארם".
גם לגבי דליפת מידע מכאל להראל העלתה הממונה חשש תחרותי בשל השימוש שניתן לעשות בו בתחום הבריאות. הרשות פסלה רכישה של ישרכארט בעבר בידי הראל מסיבות דומות.
סדק משמעותי באמון
האישרור בתנאים הוא רק פורמלי. הרשות התנגדה לרוכשות כרוכשות, וגרסה שזהותן מציבה אתגרים קשים לתחרות בתחום הפארם והבריאות. המתחרה של סופר־פארם, רשת BE של שופרסל, התנגדה למיזוג, וברשות חששו שסופר־פארם תשתמש במידע שתקבל מכאל לגבי לקוחות הרשת המתחרה, בהחלטות אסטרטגיות כמו של מיקום סניפים חדשים. למידע הזה יש משמעות אדירה, שכן הוא נוגע לכלל הצרכנים של כאל ולא תמיד ניתן לחזות איזה שימוש ייעשה במידע הזה. המידע של הוצאות הצרכן, מיקום החנויות וזהות הרשת שבה ביצע את הרכישות, הוא משמעותי ביותר ומהווה את המידע המבוקש ביותר בחברות קמעונאיות. אישור של המיזוג לא יכול היה להחזיר את הגלגל לאחור.
חורש והמבורגר הביאו שורה ארוכה של מומחים שהציגו עמדה שונה בפני הרשות וציירו תמונה של מידע שלא יעבור מכאל לסופר־פארם, ושממילא החוקים לא מאפשרים מעבר מידע כזה, והסכמות של מאסטרקארד וויזה לגבי מגבלות העברת מידע. הרשות גילתה שחלק מהותי מהטענות שהעלו אותם מומחים התגלו כלא נכונות. עובדה זו סדקה משמעותית את האמון בין כהן לבין חורש והמבורגר והפגישה ביניהם לפני שבוע היתה טעונה וקשה, וכפי שנחשף בכלכליסט כהן הטיחה בחורש: "אז תמכור את סופר־פארם".
תנאי נוסף בעסקה שלגביו הושגו הסכמות היה מינוי מפקח מטעם הרשות, שיפקח על המידע שיוצא מכאל לסופר־פארם ובכלל. זו היתה הצעה לפשרה למעשה מטעם חורש והמבורגר, שהתקבלה בידי הרשות. הרשות גם סירבה לאפשר לבעלי תפקידים בעבר ובהווה בסופר־פארם להתמנות בכאל, אבל עם הדרישה למכירת מניות סופר־פארם, הדרישה הזו התייתרה משהו ולא הופיעה בכתב הסיכום וההחלטה של הרשות.
הביקורת על הרשות, שהבדיקה שלה ארכה שנה שלמה, מוצדקת בחלקה לפחות. הרי הרשות ידעה בדיוק מה יוניון מחזיקה, ואת הבעלות החלקית על סופר־פארם, מהרגע הראשון. מצד שני גם יוניון והראל ידעו שהאחזקה הזו מהווה מכשול והן ובעיקר דיסקונט התעקשו להתקדם עם העסקה הנוכחית.
דיסקונט העדיף את העסקה הזו על פני הצעה גבוהה יותר, שהגיש מוטי בן משה, ושהגיעה ל־4.18 מיליארד שקל. לבן משה יש אמנם רשת קמעונאית קטנה יחסית, AMPM, ושליטה ברשת אלונית ותחנות הדלק דור אלון, אבל אלו חברות שאינן מובילות בנתח השוק שלהן, והסיכוי שלו לקבל היתר היה גבוה יותר, מה גם שהוא לא צירף חברת ביטוח לעסקה. לא מן הנמנע שהבנק יתקל בתביעות ייצוגיות עתה על ההחלטות שקיבל לפני שנה. יצוין שההחלטה היתה של הדירקטוריון בראשות דני ימין שגיבה את החלטת ההנהלה.
המפסידים והמרוויחים
אתמול היה המועד האחרון, אחרי אינספור הארכות לאישור העסקה או פסילתה. יוניון שהיא אחד הגופים הגדולים והריכוזיים במשק, התעקשה לקבל הארכה נוספת בשבוע שעבר, אבל למרות שקיבלה אותה היא תסרב ככל הידוע לתנאים הקשוחים שהציבה מיכל כהן, והעסקה תקרוס.
כך, מלבד דיסקונט, חורש והמבורגר, יש מפסיד נוסף בעסקה - דב קוטלר, מנכ"ל בנק הפועלים לשעבר, שהוביל את העסקה מטעם הרוכשים ואמור היה על פי הערכות לקבל שכר ושווה שכר בגובה עשרות מיליוני שקלים לאורך השנים הבאות. קוטלר ניסה להציל את העסקה בכל כוחו אבל גם הוא כשל.
דיסקונט המנוהל בידי אבי לוי כבר החל בהכנות להנפקת כאל, מהלך שיוביל דיסקונט חיתום, ובהכנת תשקיף הנפקה. הבנק ייאלץ להתפשר על השווי, בעיקר אחרי שכאל איבדה את מועדון פליי קארד המוביל עם אל על לטובת ישרכארט. גם מול שופרסל שהוא עתה השותף למועדון הגדול של כאל, יש חיכוכים לגבי תנאי השותפות, כששופרסל נתפסת בעיני המוכרים והרוכשים בעסקה כאחד הגורמים לכשלונה בקבלת ההיתר. בכאל יש התעניינות לעסקה מהירה מצד גדעון תדמור בעל השליטה בנאוויטס שפועלת בתחום הנפט, בין היתר באמצעות חבירה לבית ההשקעות מור ומשקיעים פרטיים נוספים. עד היום הם נמנעו מהתנהלות גלויה והסתפקו בפעילות מאחורי הקלעים בהמתנה להחלטה של הממונה. לא מן הנמנע שתהליך כזה יתפוס עתה תאוצה.
דיסקונט ביקש מהאוצר והפיקוח על הבנקים במכתב ששלח לפני שבועיים, להאריך את המועד שנקבע לו בחוק להיפטר מהאחזקה בכאל במסגרת החקיקה להפרדת כרטיסי האשראי מהבנקים. מועד זה עומד על מאי 2027. הסיכוי לקבלת אישור איננו גבוה ומותנה קודם כל באישור של ועדת הסכמות שמאשרת כינוס ועדות הכנסת בתקופת בחירות וקבלת החלטות.
לובי 99 מתנגד למתן אישור כזה ובפניה לשר האוצר ונגיד בנק ישראל טען כי "החוק נערך בדיוק לתרחיש הזה, ומעניק למפקח על הבנקים סמכות מפורשת לפנות לבית המשפט ולדרוש מינוי כונס נכסים למכירת השליטה בכאל".
לעומת המפסידים בעסקה מסתמנת מרוויחה אחת: הנהלת כאל בראשות המנכ"לית יפית גריאני שתמשיך בתפקיד, מה שלא היה ודאי תחת בעלות חדשה.
