השורה התחתונה
חגיגת תשואות: ההפקדות לקופות הגמל להשקעה ב-2025 הגיעו לשיא
עמדו על 12.5 מיליארד שקל, בעוד שהיקף הנכסים גם הוא זינק לשיא. על החגיגה מעיבים סכנה להטבת המס ותמחור גבוה של השוק. מנהל ההשקעות הראשי של אנליסט: "המכפיל של המניות הישראליות עומד על 19 והוא גבוה כבר מזה של המניות הגרמניות"
הגאות בשוק ההון הישראלי הגיעה גם לענף קופות הגמל להשקעה. היקף ההפקדות לקופות הגמל להשקעה, אחד מהענפים המרכזיים לחיסכון לטווח בינוני בישראל, הגיע ב־12 החודשים שהסתיימו באוקטובר ל־12.5 מיליארד שקל – שיא כל הזמנים. בתוך כך, קופות הגמל להשקעה הגיעו גם לשיא בנכסים מנוהלים בהיקף של 78 מיליארד שקל.
לשם השוואה, ב־12 החודשים הקודמים, אלו שהסתיימו באוקטובר 2024, הסתכמו ההפקדות ב־8.6 מיליארד שקל בלבד. כלומר, מדובר על צמיחה של 45% בהיקף ההפקדות השנה. 12 חודשים לפני כן, היקף ההפקדות עמד על 2.5 מיליארד שקל בלבד, בין היתר בשל ההפיכה המשפטית שקידמה הממשלה (ומאז חזרה לקדם) שגרמה לרבים בציבור להתרחק מהשוק המקומי.
הקופה הגדולה ביותר כיום היא הקופה של אנליסט במסלול המניות, עם היקף נכסים של 5.7 מיליארד שקל. אחריה מדורגת מור גמל במסלול הכללי, עם 5.3 מיליארד שקל, ובמקום השלישי ניצבת אלטשולר שחם במסלול הכללי עם 4.9 מיליארד שקל.
העלייה בהפקדות ובנכסים היא תולדה של הראלי באחוזת בית. מאז תחילת השנה רשמו מדדי המניות המרכזיים עליות של עשרות אחוזים, והציגו תשואה עודפת על כמעט כל הבורסות בעולם המערבי. מדד ת"א־125 זינק ב־48.1% השנה, ומדד הדגל ת"א־35 עלה ב־49.7%. לשם השוואה, מדד S&P 500 האמריקאי עלה השנה ב־16.5% בלבד.
במצב זה, הקופות שהתמקדו בשוק המקומי מובילות בפער את טבלת התשואות. המצטיינת מקרב הקופות המנייתיות היא הראל גמל להשקעות סחיר, המתמקדת בהשקעות בישראל, עם תשואה של 60.55%.
במקום השני נמצאת מיטב גמל להשקעה משולב סחיר, עם תשואה של 53%. שתי הקופות הללו הוקמו ב־2024 בעקבות שינויי מסלולים בענף ומנהלות כיום סכומים נמוכים יחסית – כ־300 מיליון שקל בלבד.
במקום השלישי והרביעי ניצבות אנליסט קופת גמל להשקעה עוקב מדדים – גמיש, והפניקס גמל להשקעה מניות סחיר, עם תשואות של 50.1% ו־49.2% בהתאמה. למעשה, הקופה הוותיקה היחידה בחמש המצטיינות היא הראל גמל להשקעה במניות, עם תשואה של 35.6%, וגם היא מנהלת היקף נכסים גבוה יחסית של 1.9 מיליארד שקל.
במסלול הכללי – הכולל מניות, אג"ח, השקעות לא סחירות ומזומן – בולטות בעיקר הקופות שמנוהלות בחברות הביטוח. הראל מובילה עם תשואה של 19%, ואחריה מגדל ומנורה מבטחים עם 16.6% כל אחת, והפניקס וכלל עם תשואה של 16.5%.
2 צפייה בגלריה
ערן גולדרינג, מנהל ההשקעות הראשי של אנליסט. "השוק הישראלי יקר, אבל זה לא אומר שתהיה פה התמוטטות"
"משקיעי קופות הגמל להשקעה הם בעיקר מכווני תשואה", אמר לכלכליסט ערן גולדרינג, מנהל ההשקעות הראשי של בית ההשקעות אנליסט, המנהלת את הקופה הגדולה בענף. לדבריו, בבתי ההשקעות מתקבלת קודם כול החלטה רוחבית בוועדת ההשקעות בנוגע להקצאת הנכסים, ולאחריה מתקבלות החלטות מקבילות עבור קרנות ההשתלמות וקופות הגמל.
גולדרינג מציין כי ב־2025 מה שהכתיב את התשואה "הוא בעיקר כמה השקעת בישראל. מספיק שהיית שורי על ישראל וישבת על המדדים כדי להצליח במיוחד. גם השקעה בבנקים ובחברות הביטוח הניבה תוצאות מצוינות. כך גם הכסף הישראלי וגם הזר נכנסו לשוק ההון והרימו אותו".
לגבי השנה הבאה הוא מציג תמונה זהירה יותר: "תהיה שנה מאתגרת. ברור שמחיר המניות בישראל כבר אינו הזדמנותי כפי שהיה. המכפיל של השוק הישראלי עלה משמעותית והוא עומד כיום על 19 – גבוה אפילו משל מדד ה־DAX הגרמני, כך שמניות ישראליות יקרות יותר ממניות גרמניות. זה לא אומר שהשוק יתמוטט, אבל יש מגמת התייקרות ברורה". על השאלה האם כיום ההזדמנויות נמצאות מחוץ לישראל, הוא משיב: "קשה להילחם במגמה. אנחנו שומרים על אלוקציה של 60% חו"ל ו־40% ישראל".
קופות הגמל להשקעה הן אפיק חיסכון המעניק הטבת מס משמעותית. במסגרת מאמצי משרד האוצר בעשור הקודם לעודד חיסכון פנסיוני, נקבע כי מי שימשוך את הכסף כקצבה יקבל פטור מלא ממס רווחי הון. בעקבות זאת הוגבלה ההפקדה השנתית לקופות, והיום התקרה עומדת על 83 אלף שקל בשנה – סכום המאפשר להגיע לחיסכון פטור ממס של מאות אלפי שקלים לאורך זמן.
כעת, בנק ישראל, רשות ניירות ערך ורשות שוק ההון מגבשים רפורמה בשוק החיסכון, שבמסגרתה עלולה הטבת המס להצטמצם באופן ניכר. הרפורמה, המכונה "רפורמת הארביטראז'", קובעת כי הטבת המס תאוחד בין כל מוצרי החיסכון ותוגבל לסכומים של עשרות אלפי שקלים בלבד.
