נתוני מאקרו מפתיעים בארה"ב: עלייה בתוצר והאטה במדד האינפלציה המועדף על הפד
האטה מפתיעה בהוצאות הצריכה הפרטית נרשמה באוגוסט, לצד צמיחה של 2.2% בתוצר האמריקאי ברבעון השני - גדולה מהתחזיות; כמו כן דווח על תוספת של 90 משרות במגזר הפרטי בספטמבר - מעל הצפי; בשישי יתפרסמו נתוני התעסוקה הרשמיים של ארה"ב עם צפי לתוספת של 84 אלף משרות בספטמבר, לעומת 162 אלף באוגוסט, ולשיעור אבטלה זהה של 4.1%
האטה מפתיעה בהוצאות הצריכה הפרטית באוגוסט (PCE) בארה"ב - מדובר במדד האינפלציה המועדף על הפדרל ריזרב. עלייה שנתית של 2.6% בהוצאות הצריכה הפרטית בחודש שעבר, לעומת צפי לעלייה גדולה יותר של 3.7% ולעומת עלייה של 3.4% ביולי. מדד הליבה (אינו כולל הוצאות צריכה על מזון ואנרגיה) ללא שינוי מיולי על 3.0%, אך התחזיות היו לעלייה של 3.3%. אף שהפד עוקב רשמית אחר מדד ה-PCE הכללי, בכירים בו רואים בדרך כלל במדד הליבה אינדיקטור טוב יותר למגמות ארוכות טווח.
למרות שהעליות השנתיות היו נמוכות מהצפוי, הן פורסמו בזמן שהלשכה לניתוח כלכלי (BEA) שינתה את שיטת החישוב של כמה רכיבים במדד. השינוי נגע לאופן מדידת המחירים של שירותים משפטיים, תוכנה ואביזרי מחשב, וניהול תיקי השקעות. כלכלנים ציפו שהעדכונים ישפיעו כלפי מטה על מדד האינפלציה, אך לא היה ברור עד כמה השינויים השפיעו בפועל. "אלו חדשות טובות למשקיעים החוששים מזינוק התשואות באג"ח בתקופה האחרונה, והן מחזקות את הטענה נגד העלאה באוקטובר", אמר דיוויד ראסל, ראש אסטרטגיית השווקים הגלובלית ב-TradeStation. "עם זאת, מדובר בנתונים ישנים יחסית, שאינם משקפים את זינוק מחירי הסולר החודש".
הדוח הראה גם שההכנסה האישית עלתה ב-0.2% והוצאות הצרכנים עלו ב-0.9%, לעומת קונצנזוס של 0.4% ו-0.8% בהתאמה. שתי רמות ה-PCE עדיין גבוהות משמעותית מיעד האינפלציה של הבנק המרכזי, 2%, מה שמעלה את האפשרות שהפד ימשיך את העלאת הריבית של ספטמבר בהעלאה נוספת באחת משתי ההחלטות שנותרו השנה, באוקטובר או בדצמבר.
עלויות האנרגיה היו האשמות העיקריות בעליית המחירים באוגוסט, אם כי גם מגזרים נוספים רשמו עליות. מחירי הבנזין זינקו ב-4.4% ושירותי התחבורה האיצו ב-1.4%. מוצרי ושירותי האנרגיה עלו ב-2.3%. מחירי הסחורות והשירותים עלו שניהם ב-0.3%.
"נתוני ה-PCE, האהובים על הפדרל ריזרב, מראים שלא חל שום התקדמות באינפלציה באוגוסט", אמרה היתר לונג, הכלכלנית הראשית של Navy Federal Credit Union. "וזה בלתי נמנע שספטמבר יהיה גבוה יותר. בינתיים, הצרכנים האמריקאים חשים את הלחץ".
כמו כן, משרד המסחר דיווח היום שהתוצר המקומי הגולמי (GDP) צמח בקצב שנתי של 2.2% ברבעון השני, לפי האומדן הסופי מבין שלושה. זוהי עלייה חדה לעומת האומדן הקודם של 1.5%, שנובעת מתרומה גדולה יותר של הוצאות צרכנים וממשלה וכן של השקעות. ברבעון הראשון צמחה הכלכלה האמריקאית ב-2.1%.
עוד פורסם היום - על עלייה מפתיעה במשרות במגזר הפרטי בארה״ב - עם תוספת של 90 אלף בספטמבר. דוח ADP מראה התאוששות בתוספת המשרות לאחר האטה קצרה, עם צמיחה מאוזנת בין שירותים לייצור, ועלייה מתונה בשכר. נתוני התעסוקה מחזקים את התחושה בשווקים כי שוק העבודה האמריקאי מתייצב, לקראת פרסום דוח המשרות הרשמי ביום שישי. התחזיות עמדו על תוספת של 68 אלף, אחרי תוספת של 36 אלף באוגוסט. הדוח הראה גם חלוקה מאוזנת יחסית: ספקי שירותים הוסיפו 59 אלף משרות ויצרני סחורות תרמו 31 אלף.
שכר הבסיס עלה ב־3.2% לעומת השנה הקודמת, בעוד השכר הגולמי האיץ ב־4.7%. ״זהו דוח חזק״, אמרה נלה ריצ׳רדסון, הכלכלנית הראשית של ADP. ״לאחר האטה בת שלושה חודשים, יצירת המשרות התאוששה וצמיחת השכר נותרה איתנה״.
חינוך ושירותי בריאות תרמו את החלק הגדול ביותר, עם 55 אלף מועסקים חדשים. תחומי צמיחה נוספים כללו פנאי ואירוח (22 אלף), ייצור (17 אלף) ובנייה (15 אלף).
מספר קטן של מגזרים רשם ירידה במשרות, בהם פעילויות פיננסיות (16 אלף-), שירותים מקצועיים ועסקיים (11 אלף-) ומשאבי טבע וכרייה (1 אלף-).
רוב גידול התעסוקה הגיע מהצפון־מזרחי, שהוסיף 56 אלף משרות. לפי גודל חברה, עסקים המעסיקים בין 50 ל־499 עובדים רשמו עלייה של 54 אלף.
באופן רחב, הדוח אישש את התחושה שהביעו כמה מחברי הפדרל ריזרב כי שוק העבודה יציב ברובו לאחר בהלת צמיחה ב־2025.
מקבלי ההחלטות רואים כעת בסיכון המדיני הגדול יותר את האינפלציה המתמשכת, שהניעה את הבנקאים המרכזיים להעלות בספטמבר את שער הריבית הבסיסי ברבע אחוז. דוח ה-ADP משמש כקדימון לדוח המשרות של לשכת הסטטיסטיקה לעבודה שיתפרסם ביום שישי.
הצפי הוא לתוספת של 84 אלף משרות, ירידה לעומת הזינוק של 162 אלף בחודש הקודם. כמו כן התחזיות הן לשיעור אבטלה יציב של 4.1%.
עבור הפד, האותות הכלכליים השונים יוצרים דילמה. קובעי המדיניות יכולים בדרך כלל להתעלם מזינוקי מחירים הנובעים מגורמים חיצוניים, כמו מכסים וזעזועי היצע כמו אלה שנגרמו בעקבות המלחמה עם איראן. עם זאת, התמדת עליות המחירים, יחד עם אי-הוודאות סביב פריצת הבינה המלאכותית, מציבות אתגר בפני דרכי החשיבה המסורתיות.
השווקים תמחרו סיכוי גבוה שהפד ימשיך את העלאת הריבית של ספטמבר, בת רבע נקודת אחוז, בצעד נוסף באוקטובר. אולם דברי נשיא הפד של ניו יורק, ג'ון וויליאמס, ביום שלישי, ריככו את הציפיות הללו, והנתונים שפורסמו ביום רביעי עמעמו עוד יותר את הסיכוי לצעד באוקטובר. "עם הצעד שנקטנו בפגישת ספטמבר, אין צורך בדחיפות, ויש לנו זמן לאסוף מידע נוסף", אמר וויליאמס בנאום, דברים שגרמו כמעט מיד להתאמת הציפיות. וויליאמס הוסיף כי הוא עדיין סבור שהעלאה נוספת "עשויה להיות מתאימה בסוף השנה", מה שגרם לשווקים לתמחר את ההעלאה הבאה לדצמבר.
