"אירוע של נזילות ופוזיציות": מה עומד מאחורי הירידות בזהב ובכסף?
מינוי יו"ר הפד הבא והגדלת הסכום המינימלי שעל סוחרים להחזיק בחשבון בבורסת הסחורות המובילה בעולם שלחו את הזהב והכסף לירידות חדות, שהתמתנו בהמשך יום המסחר. אנליסטים רבים סבורים שמדובר באירוע נקודתי, ולא בשינוי במעמד הזהב
אחרי גל של זינוקים חסרי תקדים, המסחר במתכות יקרות חווה היום טלטלות ותנודתיות חדה, שהתפשטו גם לסחורות נוספות והעלו את מפלס הפחד. בתחילת יום המסחר המשיכו מחירי הזהב והכסף את מגמת הירידות שהחלה כבר ביום שישי. מחיר הזהב צנח ב־9% לרמה של 4,403 דולר לאונקיה, אך לאחר מכן התאושש וכעת (21:40 שעון ישראל) נסחר סביב 4,670 דולר. מחיר הכסף צלל ב־15% ל־71.33 דולר לאונקיה - בדומה לרמתו בסוף 2025 - אך התאושש לאחר מכן לרמה של 83 דולר, וכעת נסחר סביב 80.8 דולר.
התנודות הללו נרשמו לאחר שבסוף החודש שעבר חצה הזהב לראשונה את רף ה־5,500 דולר לאונקיה. גם לאחר ההתאוששות, מדובר במחיקה של יותר מ־700 דולר משוויו מאז יום חמישי האחרון.
מגמת הירידות התפשטה היום גם למחירי הנפט והמתכות התעשייתיות ויצרה מגמה שלילית בשוקי ההון ברחבי העולם. זאת, קרוב לוודאי בשל ניסיונם של המשקיעים לכסות את ההפסדים שנגרמו במתכות היקרות. "מצב הנזילות והתנודתיות הפך חמור יותר, ומשקיעים ממהרים למכור נכסים שהצליחו עד כה", הסביר ל"פייננשל טיימס" מתיאס שייבר מקרן Allspring.
כמה גורמים אחראים לירידות החדות שנרשמו היום. בראש ובראשונה, זהו מעמדם של הזהב והכסף כנכסי מקלט בטוחים, מעמד אשר בזכותו נהנו המתכות היקרות מראלי שובר שיאים בשנתיים האחרונות. בשנה שעברה רשם מחיר הזהב את העלייה השנתית הגדולה ביותר שלו מאז 1979, זאת על רקע התגברות המתיחות הגיאו־פוליטית הגלובלית, חששות המשקיעים מהפגיעה האפשרית של טראמפ בעצמאות הבנק הפדרלי המרכזי והתנודתיות שנגרמה בעקבות מדיניות המכסים של הנשיא.
אולם, הודעתו ביום שישי על בחירתו של קווין וורש לתפקיד יו"ר הפד הבא במקומו של ג'רום פאוול סייעה להרגיע מעט את הרוחות. וורש נחשב כבחירה שמרנית וכמי שימשיך לפעול להורדת האינפלציה. בהתחשב במעמדו של הזהב כמקלט בטוח, איתות ההרגעה מכיוון וושינגטון הצית את הירידות במחירי המתכות היקרות, עם הצניחה היומית החדה ביותר במחירי הזהב מאז 1983. הכסף, במקביל, צנח ב־27%, השיעור החד בתולדותיו. גורם נוסף שהביא לירידות הללו היה התחזקות הדולר, שנבעה גם היא מהבחירה בוורש, והופכת את הזהב לאטרקטיבי פחות עבור משקיעים זרים.
אף שהחלו כבר ביום שישי, הירידות התעצמו היום בעקבות ההחלטה של CME, בורסת הסחורות המובילה בעולם, להעלות את דרישת המרווח, כלומר הסכום המינימלי שעל סוחרים להחזיק בחשבון. המהלך נועד אומנם לצמצם סיכונים, אך אילץ את הסוחרים למכור, מה שהחמיר את מגמת הירידות. "היקף המכירות היום בזהב הוא משהו שלא חוויתי מאז הימים הקודרים של המשבר הפיננסי ב־2008", הכריז בפני כתב סוכנות רויטרס האנליסט טוני סיקמור מ־IG מרקט. לפי מארק מתיוס, ראש מחלקת המחקר בבנק יוליוס בר, הנפילות החדות נובעות גם מהעליות החדות שרשמו המתכות היקרות בשבועות האחרונים. לדבריו, ברגע שהחלו מימושי הרווחים, "זה פשוט הפך לכדור שלג".
אבל כפי שהוכיחה ההתאוששות במחירים בהמשך יום המסחר, גם אם מדובר במשבר, הוא יהיה קצר מועד. לפי האנליסט ג'ון וין־אוונס מחברת Rathbones, לא מדובר בשינוי ארוך טווח. "הנסיגה החדה בזהב נראית יותר כאירוע של נזילות ופוזיציות מאשר שינוי ארוך טווח בעמדה של הנכס", הסביר ל"גרדיאן" הבריטי. עוד ציין, כי הירידות משקפות ככל הנראה לחץ בקרב חלק מהסוחרים, ולא חולשה מערכתית. ג'יה ז'נג מחברת ההשקעות Soochow Jiuying בשנגחאי הוסיף כי הירידות משקפות את הצפיפות שנוצרה בשוק. "מרבית הקונים שכבר ישבו על רווחים היו גם כך עם רגל אחת בחוץ, מוכנים לצאת בכל רגע", ציין.
ריימונד צ'נג, מנהל השקעות לזירת צפון אסיה בבנק סטנדרד צ'רטרד, סבור כי הירידות הללו הן הזדמנות להוסיף עוד זהב לפורטפוליו. זאת בהינתן מגמת אי־הוודאות השוררת עדיין בשווקים, על רקע השבתת הממשל החלקית בארצות הברית סביב העברת חוק התקציב. "אנחנו סבורים שפרמיית הסיכון של טראמפ עדיין גבוהה", אמר. "הוא יישאר בתפקיד נשיא ללא כל קשר לזהות יו"ר הפד הבא, והמדיניות הפיסקאלית שלו תמשיך להיות הפכפכה".
באופן דומה, כריסטופר פורבס מ־CMC מרקטס אמר לרשת CNBC, כי מחירי הזהב עשויים לקפוץ שוב במקרה של היחלשות חוזרת בדולר, או אם הפדרל ריזרב ימשיך במדיניות הקלת הריבית, גם אם תנאי השוק לא יהיו אידיאליים לכך. "לא נראה שהתנאים הנוכחיים יביאו למהפך מתמשך במחיר הזהב", סיכמו האנליסטים בדויטשה בנק בהציבם מחיר יעד של 6,000 דולר לאונקיה.
