בלעדי
"שינוי עמדת הרשות בעסקת כאל - בשל נתונים שגויים שקיבלה"
גורמים ברשות התחרות אישרו כי נטו לתת אור ירוק לעסקה על סמך מצגי הצדדים, שלאחר בדיקה התבררו כשגויים. בעקבות קריסת העסקה, בדיסקונט חוששים כעת מתביעות משקיעים ונדרשים למצוא מסלול חדש למכירה
גורמים בבנק דיסקונט חוששים כי כישלון העסקה למכירת כאל לא יסתיים רק בהנפקה בהולה או בחיפוש לחוץ אחר רוכש חלופי, אלא יוביל גם לתביעות מצד משקיעים, שידרשו הסברים להחלטה להעדיף את קבוצת יוניון של ג'ורג' חורש והראל על פני הצעה גבוהה יותר שעמדה בפני הבנק ערב המכירה.
במרכז הביקורת עומד הפער בין הוודאות שיוחסה לעסקה שנבחרה לבין התוצאה: שנה לאחר הבחירה ברוכשים, המכירה לא הושלמה והבנק נדרש לבחון מחדש את הדרך להיפרד מכאל. אותם גורמים חוששים שהבנק לא יוכל להסביר את ההעדפה של חורש, למרות שנושא התחרות בין סופר־פארם בה הוא מחזיק לבין בי־פארם ומועדון שופרסל, היה ידוע כבר בבחירת הזוכה במכרז של דיסקונט למניות כאל.
החשש מתחדד בעקבות הודעת יוניון והראל אתמול לדיסקונט ולבנק הבינלאומי, שלפיה לא ישלימו את רכישת כאל לנוכח התנאים שקבעה רשות התחרות. הרשות אמנם לא פסלה רשמית את העסקה, אלא אישרה אותה בתנאים, ובראשם מכירת החזקות יוניון בסופר־פארם. אלא שהרוכשות לא קיבלו את התנאים הללו, והעסקה הגיעה למבוי סתום. זאת בשעה שמוטי בן משה הציע 4.18 מיליארד שקל, וחורש והראל נבחרו עם הצעה של 3.75 מיליארד שקל לצד אופציה לתוספת של 250 מיליון שקל.
בבנק חוששים מההשלכות
הביקורת אינה נוגעת רק למחיר. גורמים שמעורים בנושא העריכו כבר בזמן אמת כי להצעת בן משה היו גם סיכויים טובים יותר לקבלת אישור תחרותי: פעילותו הקמעונאית אינה נהנית ממעמדה של סופר־פארם בתחומה, ואין לו החזקות ברשת פארם, וכן הוא לא צירף חברת ביטוח לעסקה.
לדברי גורמים בדיסקונט, השלכות האירוע חורגות ממכירת חברת כרטיסי האשראי ונוגעות גם לתוכניות העסקיות של הבנק. "זה אירוע מאוד לא פשוט והוא משפיע על הרבה דברים בבנק, עד רמת היקפי האשראי שאפשר לתת בשוק, כי בנינו על הכסף שיבוא מכאל", אומרים הגורמים.
הקשר בין המכירה לצמיחת האשראי הופיע גם בפרסומים הרשמיים של דיסקונט בראשו עומדים היו"ר דני ימין והמנכ"ל אבי לוי. על תוצאות הרבעון השלישי של 2025 נכתב כי השלמת מכירת כאל תגדיל את הלימות ההון ותאפשר להרחיב את הפעילות הבנקאית, ובפרט את פעילות האשראי. כעת, לאחר קריסת העסקה, התועלת שהבנק ציפה להפיק מהשלמת העסקה אינה מתממשת כמתוכנן ובבנק חוששים מההשלכות.
לצד זאת, בבנק חוששים כי החלופות שנותרו יניבו תמורה נמוכה יותר. דיסקונט כבר החל בהכנות להנפקת כאל, אך הוא עושה זאת לאחר שחברת כרטיסי האשראי איבדה את מועדון פלייקארד של אל על לטובת ישראכרט. אובדן המועדון הוא אחד הגורמים הצפויים להכביד על השווי שיוכל הבנק לקבל.
בעקבות אי־השלמת העסקה ישלמו יוניון והראל לדיסקונט ולבינלאומי פיצוי כולל של 187 מיליון שקל, אשר מעניק להם תמורה מסוימת על כישלון העסקה, אך אינו פותר את הצורך למצוא מסלול חדש למכירת כאל. הקנס מאיר באור כבד עוד יותר את כישלון חורש ואנשיו שהפסידו גם את העסקה וגם נאלצים כעת לשלם קנס. מפסיד גדול נוסף באירוע הוא מנכ"ל בנק הפועלים לשעבר דב קוטלר, אשר לדברי גורמים בכאל כבר תכנן כיצד תיראה לשכתו בכאל והיה אמור להרוויח סכומי עתק מתפקיד יו"ר כאל.
התגלו נתונים לא מדויקים
שאלה משמעותית היא אם יוניון והראל יערערו על החלטת הממונה. ההודעה של הראל לבורסה אתמול וגם של דיסקונט נגעו בסוגיה אבל לא סימנו כיוון. ייתכן והסיבה לכך היא שהמועד האחרון לפי ההסכם להשלמת העסקה הינו 1 בנובמבר, כלומר עוד חודש ושבוע. אין סיכוי שערעור יידון בפרק זמן זה.
האינטרסים בנוגע לערעור מנוגדים, שכן דיסקונט מחויב למכור את מניותיו בכאל עד מאי 2027. הבנק פנה לאוצר להאריך את המועד, אבל היות ומדובר בתקופת בחירות, רק החלטה של ועדת הסכמות (בכיר מהקואליציה ובכיר מהאופוזיציה) יכולה להביא לדיון בוועדת הכספים בבקשה של הבנק בתקופת בחירות. דיסקונט צפוי להיצמד לתאריך 1 בנובמבר ולהפסיק את המגעים, כך שיוכל ליהנות לפחות מהפיצוי וכן לנסות להנפיק את כאל עד מאי 2027. האינטרס של חורש עשוי להיות שונה — כן ללכת לערעור.
גם חזרה של בן משה לעסקה אפשרית, אבל הקשיחות של רשות התחרות עלולה להפחיד גם אותו ולמנוע ממנו לחזור לעסקה, גם אם בדיסקונט יפנו אליו בבקשה כזו.
גורמים סביב העסקה היפנו אצבע מאשימה כלפי מיכל כהן ורשות התחרות: "ביוני-יולי היא הודיעה שבתוך מספר שעות נקבל את ההיתר, כי השתכנעה שזה לא יפריע לתחרות", אמר אחד הגורמים, "אבל לתדהמתנו היא חזרה בה משום מה והקשיחה את עמדתה". בסביבת רשות התחרות אישרו עובדה זו אבל עם הסבר שונה לחלוטין, לפיו הרוכשים והמוכרים בעסקה הגיעו עם פתרון שנראה הוגן ושכנע את הצוות ברשות להעניק אינדיקציות חיוביות לאישור על בסיס מצגים של הצדדים, אולם אלה התבררו כשגויים אחרי בדיקה שנעשתה מספר ימים.
כך או כך, המועד שבו נדרש בנק דיסקונט להיפרד מהחזקותיו בכאל, מאי 2027, מתקרב.
